PTA【行情复盘】

期货市场：周五，受某大型炼化PX装置降负消息影响，PTA期货价格重心延续上行，TA2205合约收6306，涨幅1.15%，增仓4.6万手。

现货市场：卖盘惜售，基差持续走强，3月货源在05+30~35附近商谈。

【基本面及重要资讯】

从成本端来看，原油步入高位震荡区间。一方面，受强基本面支撑，短期原油暂缺乏转向基础；另一方面，远期伊核协议、OPEC+对产量政策调整预期以及近期地缘政治局势降温均施压原油远端供应预期。PX方面，受浙石化降负消息影响，预计后续PX-NAP或有窄幅走强动能。

从供应端来看，现货市场流动性紧张。受低效益影响，3月份PTA装置检修逐步增多，而下游聚酯开工率处于高位，PTA库消比快速下降，叠加物流因素影响，现货市场货源流动性紧张。目前装置检修基本顺利兑现，后续恒力、逸盛海南、英力士等装置存在检修预期，关注兑现程度。此外，关注福海创450万吨/年的PTA装置是否会在8成的负荷基础上降负至5成，甚至是停车检修。整体来看，4-5月份受检修预期支撑，PTA供应端压力暂不大。短期基差仍将维持强势，直至下游聚酯出现大规模检修。

从需求端来看，聚酯负荷或见顶，二季度或有窄幅下降预期。本周，聚酯开工率为93.4%，部分装置零星出现检修计划。二季度，我们谨慎给予聚酯89%-91%的开工水平。从终端订单来看，目前整体终端需求表现不佳。出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，即使后续疫情过后有所修复，预计难以出现报复性消费，整体增速仍将延续清淡。在没有强劲需求支撑下，聚酯工厂将面临较大的库存压力，同时高油价之下聚酯利润难以修复，因此我们对二季度聚酯开工率适当下调。

从库存端来看，3月25日PTA社会库存为306万吨（-20.1万吨），3月去库预期上修至40万吨附近，4月有望延续去库。

【交易策略】

综上，PTA供需仍处于去库预期中，加工费或有窄幅修复但空间有限，考虑原油高位波动剧烈，建议前期多单继续持有，并配合虚值看跌期权做好利润保护。

风险提示：原油持续大幅下跌、下游聚酯大面积减产等。

（来源：方正中期期货）