1、全球大豆的核心定价逻辑将从美豆库存变化和南美天气逐渐转移到南美销售、北美低库存和美豆种植上来。在全球大豆供应从美豆向南美转移过程中，且美豆低库存情况下，后续南美销售和美豆播种将影响整个大豆定价体系，同时要关注美豆库存变化情况和意向播种面积。

2、近期来看，大豆压榨是以大豆库存为主，且近期压榨连续高于到港，导致港口大豆库存连续下降。3月到港预期逐渐回升，港口库存将逐渐增长，因此在采购保持稳定或微幅偏弱情况下，豆粕库存预期保持稳定，或出现微幅回升。

3、生猪价格近期继续回落，后续价格仍将承压。养殖利润大幅下降，成本压力带来的饲料采购预期有所走弱。生猪存栏增速将逐渐放缓，饲料产量整体形势虽仍处于增长期，但增速预计将有所放缓。饲料需求增幅放缓，生猪存栏增速放缓和成本压力下，豆粕需求预计仅小幅增长。

4、整体来看，利空方面是美豆种植面积预期增长，南美大豆出口增长，饲料需求增速放缓，利多方面是南美产量降低，美豆库存低位，港口大豆库存低位，豆粕库存低位；结合近期主力合约走势，豆粕期货预期区间震荡，后续走势重点南美出口和美豆意向播种面积。

（来源：倍特期货）