【种植情况】

USDA未对美棉数据做出调整，仍维持产量383.7万吨，出口量维持321.1万吨，期末库存维持76.2万吨。21/22年度库存出口比维持23.73%。

USDA继续下调印度产量10.9万吨至577万吨，全球产量下调6.6万吨至2609.5万吨。

全球消费总量预估变化不大，仍维持在2709.1万吨附近。全球期末库存下调15.3万吨，主要由中国、印度、澳大利亚贡献，全球库销比由68.42%下降至67.75%。中国外库销比由57.3%下降至56.67%。

2021/22年度，中国棉花播种面积为3107千公顷(4660万亩)，较上年度减3%。2021年新疆继续实行每吨18600元的棉花目标价格政策，

截至2022年3月24日当周，净签约21/22年度美国陆地棉5.31万吨，较上一周减少1.67万吨。

其中中国签约4.12万吨、越南签约0.45万吨、土耳其签约0.31万吨、中国台湾0.11万吨。装运21/22年度陆地棉7.52万吨，较上周减少2.53吨。其中中国装运2.04万吨、土耳其装运1.19万吨、越南装运1.07万吨、巴基斯坦装运0.87万吨。 

【棉纺动态】

上周国内棉花现货价格有所走弱，现货交投氛围变化不大，整体交投冷清。

本周纯棉纱市场继续维持弱势行情，疫情对于纺织企业开机、物流的影响进一步加深，导致市场成交量继续减少。

受疫情影响，河南、山东、江苏等地仍有新增停产情况，另外物流对于市场的影响更大，部分纺企棉花库存较少已经开始减停产，市场行情弱势纺企持续亏损信心低落也导致纺企主动限产，综合开机率下调。

上周全棉坯布市场与上周相当，市场交投持续平淡。库存方面，由于产销疲弱，织厂库存量累积，另一方面，疫情愈发严重，为防疫工作顺利展开，物流持续不畅，织厂无法正常发货。

织厂维持减停产，也有织厂开始清明节来临，提前放假。

【市场逻辑】

前一周美棉净签约量、装运量环比下降，中国依然占据主要采购国地位，五月未点价销售合约下降5.38%，仍处于近年同期高位，美棉逼仓行情可能延续。

国内滑准税发放预示国内供应偏充裕，内外价差维持弱势。

金三银四旺季不旺，生产利润、订单、物流均受一定影响。

美国市场数据反馈，终端市场消费增速逐渐见顶，纺织成品累库情况将大概率成为后市利空点，东南亚纺织产能对高棉价存抵触情绪，采购、开工弱于往年同期。

旧作种植收益正在新棉种植端体现，巴西新季预计增产19.7%，美国种植意向为1223.4万英亩，略超市场预期。 

（来源：中信建投期货）