库存暴降90% 基本金属牛市或再度起飞 中国或成催化剂

最新数据：LME六种主要合约（铜、铝、锌、铅、锡和镍）的可用库存已降至有记录以来的最低水平，六种金属的总库存已从2010年的约600万吨降至50万吨，减少了90%以上。

锌方面，目前大宗商品巨头托克联合其他公司正在从LME仓库中撤出大量锌以弥补全球供应短缺，这给市场带来了进一步的压力。

LME仓库的库存自12月以来下降了40%，至127675吨，本周将价格推高至2006年以来的最高水平。

铜方面，由于整体库存一直徘徊在“生死边缘”，铜供应一直以来备受关注，尽管产铜大国智利、秘鲁试图提高今年产量，但机构预计今年铜或存在37.4万吨短缺。

目前LME铜价预计在未来3个月，6个月，12个月分别为11500美元，12000美元和13000美元。

铝方面，自从新冠疫情以来，铝价上涨了一倍多。伦敦金属交易所的现货价格也比期货合约有很大的溢价，可见供应很紧张。LME和上海期货交易所追踪的联合库存已经接近2008年以来的最低水平。

根据托克预计，全球铝库存将在2024年初用完，华尔街商品投资基金预计LME铝价未来可能逼近5000美元。

锡方面，由于锡是一种用于焊接电子产品的重要金属，可用于太阳能电池板和电池，在过去一年中迅速崛起，与对全球脱碳努力至关重要的其他金属相呼应。在俄乌危机时，价格进一步上涨，引发了对全球供应问题的担忧。

俄罗斯锡产量不高，市场担忧的是欧洲由于并且俄能源加快可再生能源投资引发的需求爆发式增长。

铅方面，纵观LME六大金属，铅价格是表现最差的，如果不是伦镍造成的逼空，LME铅的价格半年来都是震荡状态，这与他需求压制关系密切（重污染金属）。

镍方面，虽然今年第一个金融大事件已经过去，从原因中找寻未来价格波动的轨迹：

首先，电池制造商对LME镍煤球的需求上升导致交易所库存出现历史性下降。

其次，俄罗斯的诺里尔斯克镍业是世界上最大的精炼1级镍（高纯度）生产商，LME库存就是这种镍。随着俄乌冲突愈演愈烈，俄罗斯取消供应的威胁迫在眉睫。

第三，全球最大的不锈钢生产商青山在LME上建立了超过15万吨的空头头寸。

不难看出，尽管逼空是多重因素的导致，但是供需失衡是实实在在的问题，而且短期内难以解决，价格仍然存在持续上涨的逻辑。

今年第二季度以来，中国部分地区出现疫情，导致需求减弱，作为全球最大的基本金属进口国，多头动力不足，获利回吐着较多。但是，目前市场预期未来中国可能会降息持续加大市场需求，因此一旦全国再回正轨，基本价格有望再迎牛市。

需要注意的是，风险因素也是存在的，例如需求不及预期，或者美联储加息，尤其是后者，将长期影响金属价格走俏。