国内库存仍旧维持低位 油脂市场预计高位震荡为主

据数据显示，本周全国港口豆油库存为65.7万吨，持平于上一周；港口棕榈油库存为36.45万吨，环比增加0.69%。据我的农产品网统计，本周国内油厂大豆压榨量预计为124.57万吨，开机率小幅回升至43.3%，全国油厂开机率仍处于低位，山东、华北地区开机率上升相对明显。近期到港大豆数量增加，油厂压榨量较前期有回升，但疫情令物流受阻，油厂压榨量回升幅度有限，当前油脂消费处于淡季，豆油库存仍有上行空间。棕榈油进口利润继续倒挂，国内买船积极性低，近期棕榈油到港量也很低，库存预计低位徘徊。

据我的农产品网统计，本周国内重点油厂豆油散油成交总量6.68万吨，较之前一周大幅下降；全国重点油厂棕榈油成交量在4400吨，较此前好转，受盘面影响，终端逢低补库，带动一部分需求。

4月以来，为缓解进口大豆紧张问题，国家粮食交易中心共计拍卖100万吨大豆，实际成交49.09万吨，接下来还将继续拍卖且进口大豆到港数量也将明显增加，现货供应由紧张转向宽松，豆油基差有望继续下降。4月11日将迎来MPOB月报。市场预估3月马来西亚棕榈油增产16.4%，产量为132万吨，期末库存预计较2月增加0.51%。

棕榈油进口利润倒挂已持续数月，国内库存仍旧维持低位，疫情导致餐饮需求低迷，油脂需求较差，基差难涨。

投资策略建议：

豆油：USDA四月供需报告下调全球大豆产量和美豆库存，利多CBOT大豆，有望带动豆油上涨。国家粮食交易中心将于4月15日竞拍50万吨进口大豆，4月以来已累计拍卖100万吨大豆，实际成交49.09万吨，接下来还将继续拍卖且进口大豆到港数量也快速攀升。疫情造成多地封锁，餐饮消费受影响较大，当前油脂需求疲弱，基差仍有一定下行空间。在全球植物油供应紧张的格局下，豆油价格预计高位震荡。

棕榈油：MPOB月报将于4月11日公布，市场预估3月马来西亚棕榈油增产16.4%，产量为132万吨，期末库存预计较2月增加0.51%。虽然目前东南亚棕榈油进入增产周期，但俄乌冲突影响葵花油出口，进而影响全球植物油供应，棕榈油价格仍有一定的支撑。棕榈油进口利润倒挂已持续数月，国内库存仍旧维持低位，而疫情导致餐饮需求低迷，多空共同作用下棕榈油预计高位震荡为主。因当前棕榈油场内期权波动率处于高位，而市场暂缺明确指引方向，建议尝试卖出期权策略。

菜籽油：菜籽油价格跟随相关植物油走势震荡，目前进口菜籽以及菜油的利润倒挂，油厂买船不积极，而菜油库存连续多周下滑，对价格有一定支撑。因油脂需求普遍偏弱，现货基差也偏弱运行，预计接下来仍将高位震荡。

（来源：华安期货）