资金面总体保持宽松 国债期货短期内仍然看多

国债期货一周行情（4月6日-4月8日）

本周（4月6日-4月8日），国债期货价格出现全线上涨，扭转前一周的下跌趋势。周三，国常会指出适时灵活运用多种货币政策工具，发挥好总量和结构双重功能，加大对实体的经济支持，债市全天小幅上涨。周四，市场预期4月在货币政策整体宽松的趋势下，资金利率会保持在较低位置，国债尾盘拉升。周五，小幅收窄。

总体来看，10年期主力合约收盘价较前一周收盘价上涨0.215%，5年期主力合约上涨0.12%，2年期主力合约上涨0.06%。

持仓量方面，由于近期国债期现货市场延续着弱势格局，在债市处于震荡行情中，持仓量变化基本持平。

国债期货10年期主力合约T2206周收盘价涨至100.78元附近，成交15万手，持仓量变化基本持平；

国债期货5年期主力合约TF2203涨至101.82元，持仓量变化基本持平；

2年期主力合约TS2206涨至101.31元，持仓量基本持平。

公开市场操作

4月8日，本周央行公开市场净回笼5700亿元。其中，净投放400亿元，净回笼6100亿元。

4月8日，央行开展100亿元回购操作其中，7天期100亿元，中标利率2.1%，14天期无操作。当日有6100亿元逆回购到期，实现净回笼6000亿元。

4月7日，央行开展100亿元回购操作其中，7天期100亿元，中标利率2.1%，14天期无操作。当日无逆回购到期，实现净投放100亿元。

4月6日，央行开展100亿元回购操作其中，7天期100亿元，中标利率2.1%，14天期无操作。当日无逆回购到期，实现净投放100亿元。

国内货币市场

资金面方面，虽然央行公开市场连续两日大额净回笼，但银行间市场资金面依然偏松，周四隔夜回购加权利率维持在1.82%附近，七天和14天期回购加权利率小幅倒挂。

4月8日，R001加权平均利率为1.786%，较上周涨48.33个基点；R007加权平均利率为2.0127%，较上周涨18.06个基点；R014加权平均利率为2.1079%，较上周涨21.19个基点；R1M加权平均利率为2.4076%，较上周涨50.12个基点。

4月8日，shibor隔夜为1.751%，较上周涨44.3个基点；shibor1周为1.985%，较上周涨14.8个基点；shibor2周为1.941%，较上周涨2.7个基点；shibor3月为2.363%，较上周跌0.7个基点。 

华安点评：

整体来看，随着本轮疫情影响面不断扩大，确诊人数规模扩大，经济发展受到拖累。3月PMI指标走低表明，非制造业尤其服务业和运输业面临较大冲击。同时外部美联储加息周期以及地缘政治的冲击，全球经济面临冲击，中国出口承压。因此未来国内仍然会处在一个宽松的政策环境当中，资金利率的仍然会继续保持平稳。平稳的利率面，为债市加杠杆提高了资金，因此债市短期内仍然看多。

策略上，由于十年期国债收益率已在高位，且经济发展受制于疫情，预计短期内会下行。资金面方面仍会总体保持宽松，因此曲线斜率变陡的可能性较大，做陡的策略可以继续保持。

投资策略：采取收益率曲线做陡策略，当前期限利差已经足够小，做陡策略风险较小。基差策略上，无论做多做空市场很难出现大的交易性机会。跨品种交易策略，推荐2TF-T策略。

（来源：华安期货）