终端需求有望改善 油脂油料震荡走高

周五美国农业部发布4月供需报告，如期下调南美大豆产量、上调美豆需求、下调中国大豆进口需求，令全球大豆库存、美豆库存继续下调，利多市场。

供需报告后，美豆期货价格继续上涨，价格逼近1690美分。后期能否突破1700美分需要看两点：

一是谷物播种进度。随着这次报告落地，南美对市场的影响基本结束，市场关注点转向北半球播种。油料播种还需要等到4月末5月，目前播种焦点在于谷物，美豆预计被动跟随美麦和美玉米运行。

二是需求，近期美豆无论是压榨需求还是出口需求都表现强劲，未来供需报告中还有进一步下调的可能性，也就是说美豆库存还有继续趋紧的可能行。

总的来说，美豆震荡走强中，保持多头思路。

上周豆粕现货价格涨跌不一。全球大豆尤其是美豆供给紧张，美豆坚挺，但升贴水下降，令大豆进口成本回落。船期预报，4月大豆到港量将增加，叠加国储每周50万吨大豆拍卖，国内大豆供需逐渐改善。下周油厂开工率有望增加。

需求方面，生猪价格改善，肉禽价格跟随走高，养殖户预估利润改善，补栏积极性增加，利好饲料消费。豆粕供需均改善，库存有望小幅累库。目前豆粕基差已经下降至350-550元/吨左右，基差下方空间有限。操作上，9月合约多单参与。

观点：美国农业部4月供需报告中维持全球油脂去库存预估，但大大缩窄了库存降幅，基于棕油产量增加及需求下调。这支撑了近月合约，但打压了远月合约，9月合约承压，近远月价差预计扩大。

周一11号MPOB报告将发布，预计马棕油库存增长0.5%至153万吨，五个月来首次增加。考虑到穆斯林斋月，4-5月棕油产地产量压力不大，需求存在刚性，产地库存累库有限，支撑价格易涨难跌。俄乌冲突继续限制葵油出口，也利好于国际油脂价格。

国内方面，现货供需两淡，阶段性平衡，库存及基差均稳定。期货预计震荡走高，逻辑在于国内疫情有好转继续，居民可以局部自由活动，再叠加部分区域放开，终端需求有望改善，油脂现货成交或转好。

操作上，油脂区间运行中，支撑位压力位明显，可依照区间保持多头思路。

（来源：光大期货）