持续走强压力增强 沪铜短期谨防回落风险

昨日，沪铜早间震荡偏强，午后有所回落，最终收涨0.15%于75040元/吨，涨幅为110元/吨。国内宏观政策预期持续乐观，多部委发布政策支持企业复工复产，铜后期消费修复预期较强，铜价继续走高。 

现货：现货市场成交一般，升水较昨日有所下跌。好铜货源有限与平水铜维持价差，湿法铜与差铜稀少。上海金属网1#电解铜报价75400-75750元/吨，均价75575元/吨，较前交易日上涨135元/吨，对2204合约报升260-升400元/吨。

宏观：俄乌局势持续严峻，核心问题难达一致，推高通胀及海外供应忧虑；欧美通胀数据持续高企，是铜价目前主要支撑；美联储鹰声不断，美指持续走强，保持铜价上方压力，市场同时交易通胀和降息；国内稳增长宏观政策预期持续，宏观氛围偏乐观。

供应：铜精矿加工费近期走高，全球铜精矿供应维持充裕，但国外矿端扰动继续，或提供一定减产预期。中国1-3月铜矿砂及其精矿进口量同比增加6.7%，1-3月未锻轧铜及铜材进口量同比增加2.6%，国内铜供应暂偏宽松；废铜受疫情影响市场交投持续清淡。

需求：下游消费仍弱，高铜价本就对消费有一定抑制，而疫情则对供需两端均形成压制，不过得益于国内交通管制放松物流问题缓解，近日稍有好转，宽松政策预期下市场普遍有后期消费修复预期，需关注疫情后消费落地情况。

库存：全球显性库存仍处历史低位，但近期伦铜库存增至五个月偏高水平；上期所铜短暂累库后上周重回去库，库存减7899吨至88682吨，昨日铜期货仓单减678吨至48485吨。

观点：短期沪铜持续走强压力增强，近日谨防回落风险；中长期沪铜预计受美联储收紧流动性及世界经济增速下降影响重心下移。

关注：俄乌局势、美联储货币政策、全球显性库存情况、国内疫情形势。

（来源：金石期货）