新一轮制裁与反制裁尚在酝酿 铜市风险溢价仍存

【行情复盘】

期货方面：4月22日，沪铜偏强运行，主力合约CU2205收于75010元/吨，涨0.73%。

现货方面，上海有色网1#电解铜均价74885元/吨，较上一交易日涨150元/吨。洋山仓单报价13-35美元/吨，均价24美元/吨，均价较前一交易日上涨1美元/吨，提单报价12-32美元/吨，均价22美元/吨，均价较前一交易日上涨1美元/吨，QP5月，报价参考4月下旬5月初到港货源。LME0-3贴水13美元/吨，对05合约进口亏损在800元/吨附近。

【重要资讯】

1、4月22日LME铜库存增7275吨至137775吨。

2、本周上期所铜库存较上周减18827吨至69855吨。

3、截至4月22日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.23万吨至12.73万吨，较上周五下降1.2万吨，周度库存连续两周下降。

4、据SMM，宜兴地区疫情管控仍较为紧张，上海等重点地区来宜货车走高速宜兴东出入口，所载货物必须存放7天以上方可使用。4月21日宜兴地区电解铜现货报在升水350-400元/吨,较周边常州等地区仍处于高位,除了周边炼厂报价瞄准上海到货价,存在挺价情绪外,物流运输难仍是当地电解铜流转的"拦路虎",部分宜兴地区铜杆厂仍处于停产中。

【操作建议】

继央行降准力度小于预期以后，最新公布的LPR调降的预期也落空，货币宽松力度偏低，加之多地通报隐性债务问责，一定程度抵消稳增长政策带来的利多情绪，工业品涨势乏力。

不过目前俄乌局势进展也存在不确定性，新一轮的制裁与反制裁正在酝酿，对铜等相关品种来说风险溢价仍存。

而短期市场关注的焦点在于国内复工复产的具体进度，据我们了解，虽然部分地区对封控措施有所放缓，下游铜材开工在上周触底反弹。

不过终端电缆、地产、开工等依然低迷，目前上海及其周边地区也面临港口物流堵塞和复工人员返岗困难等情况，未来弱需求的状态恐仍将延续一段时间。

总体而言，在中国宏观利多因素被释放后，强预期与弱现实的博弈可能导致铜价回归宽幅震荡的走势，单边注意控制仓位，期权建议买入波动率策略。

（来源：方正中期期货）