有色产业链进入阶段调整 沪镍、沪铝自高位震荡回落

【镍】

隔夜LME镍冲高回落，收涨3.36%至28295美元/吨，SHFE镍下跌3.79%至208880元/吨，盘面进口亏损，但现货大幅升水下进口依然存在利润。

复工复产以及印尼征收出口税传闻一度引起内外镍价的快速反弹，但当价格反弹之后，市场并未发现镍需求有异动现象，一是现货升水反而再下降；二是不锈钢和硫酸镍需求依然偏疲弱，特别是硫酸镍用镍豆方面由于相对中间品经济性问题，采购意愿并不强，镍豆的盈余制约着镍价继续走高。

因此短期来看，LME镍或将在25000~30000美元/吨之间来回波动；国内更多的是调结构，价格跟随外盘走势。中期来看，镍供求平衡表仍会逐渐改善，市场会关注库存的表征作用，一旦镍内外库存出现回升，镍价可能继续回归。 

【铜】

隔夜，沪铜震荡走低。

宏观方面，美国总统拜登会见美联储主席鲍威尔表示，美联储将使用其政策工具应对物价高涨问题，无论从控制通胀还是货币政策持续收紧本身均不利于铜价走势。国内方面，疫情加大了经济下行压力，复工复产及经济修复预期下国内偏乐观。

基本面方面，从库存表征来看，5月下旬以来库存持续下滑，下游需求在逐渐修复；LME铜也在5月结束累库阶段，转为去库，最高累库到18.09万吨，目前去库到15.62万吨，累库对铜的压制性再减弱。

6月中上旬，复工复产会明显提速，供给受限和需求提速预期会存在阶段性错配，若能体现在库存和现货升水方面，会对价格起到较强的支撑作用，因此短期或仍偏乐观。不过，外围宏观风险以及近期爆出的融资铝事件也较大抵消了这种乐观。

【铝】

沪铝震荡走弱，昨夜盘主力AL2207收于20335元/吨，跌幅2.12%，持仓增仓4422手至18.71万手。

现货报贴水10元/吨，佛山A00报价20740元/吨，对无锡A00报贴水10元/吨。

铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东地区下调20元/吨；铝杆加工费持稳；铝合金ADC12及A380下调50-100元/吨，A356及ZLD102/104持稳。

国内供需错配格局仍在延续，利润空间充裕下国内新增复产节奏加快。五一假期下游企业开工率大幅回落，叠加华东等主产地再度出现疫情，管控趋严下前期表现坚挺的铝型材板块显著下滑，节后整体开工率水平低于节前，需求回暖幅度不及预期。

6月随着疫情转好，上海地区复工复产稳步推进，乐观看来铝锭去库持续、需求有望迎来一个小高峰。铝价止跌企稳、以高位区间偏强运行为主。

【锌】

沪锌夜盘震荡收跌0.10%至26130元/吨，2206合约持仓减少920手至1.8万手，上期所注册仓单减少4768吨至10.58万吨。LME收涨0.32%至3913美元/吨，库存减少25吨至8.47万吨。

上海0#锌对2206合约报升水50-70元/吨左右；广东0#锌对2207合约报价贴水45元/吨-平水，粤市较沪市贴水110元/吨；天津0#锌对2206合约报贴水30元/吨-平水附近，津市较沪市贴水80元/吨。

上海、天津因早盘出口窗口再度开启，市场询价增多，成交较好。LME上周去库暂缓，而从几个主出口国数据来看，3月开始出口量均有大幅增长，仍需持续观察欧洲现货升水走势。国内矿端紧缺传导到锭端紧张的问题得到缓解，预计后续炼厂减产的概率不高。出口量4月不及预期，或将在5月有所补足，但是国内需求羸弱仍是对盘面交易最大的影响。弱现实与不知何时将到来的强预期下，价格短期在下游实际需求未见转强前，或将维持震荡。

【锡】

沪锡夜盘收涨0.66%至271090元/吨，2206持仓减少703手至3654手，上期所仓单减少22吨至2104吨。LME收涨0.48%至34750美元/吨，库存减少110吨至3015吨。

现货市场对2206报价，云锡升水0-1000元/吨、云字贴水1000元/吨-平水、小牌贴水5000-3000元/吨。现货市场成交延续低迷。6-7价差缩窄至3970元/吨、7-8价差扩大至4640元/吨。

虽然上海复工复产将于下月积极推进，华东地区下游或将有一定程度的补库存需求，但是已有部分进口锡锭由宁波港口进入华东下游，总体而言短时补库难以持续，继而整体价格反弹力度较为有限。

（来源：光大期货）