美豆成本支撑逻辑继续提振豆粕 时令水果冲击苹果稳中偏弱运行

美豆：缺乏天气行情背景 美豆高位突破行情缺乏长效支撑

核心逻辑：近期旧作出口数据及良好压榨利润下的压榨预期向好，旧作供应收紧库存仍存在下探空间，基于此预期基金连续增仓押注，利润空间兑现后资金回撤的可能性仍在。在6月下旬天气上出现利多行情之前，预计美豆突破行情依旧缺乏长效支撑，短期套利平仓及合约前国内点价同样给不了1700以上的价格太多支撑。 

蛋白粕：美豆成本支撑逻辑继续提振 豆粕价格或依然坚挺

核心逻辑：近期受美豆成本逻辑支撑大幅反弹，但4200价格突破之后略显乏力，除现货及需求疲软压力之外，豆油溢价也在限制豆粕涨幅。5-6月国内大豆到港量较大，叠加抛储调控，国内供应宽松，豆粕增库趋势不变，现货依然承压。远月成交放量，但跟进点价情况没有，随用随采、逢低点价仍是主流思路。

背景分析

库存情况：第21周（5月21日至5月27日），全国主要油厂大豆库存为486.4万吨，较上周增加21.3万吨，增幅4.58%，同比去年减少10.28万吨，减幅2.07%；豆粕库存为89.6万吨，较上周增加16.55万吨，增幅22.66%，同比去年增加18.16万吨，增幅25.42%。（mysteel）

压榨情况：第21周（5月21日至5月27日）111家油厂大豆实际压榨量为187.87万吨，开机率为65.3%。本周油厂实际开机率低于此前预期，较预估低9.22万吨，主要因广东开机率严重不及预期；较第20周减少4.91万吨。（mysteel）

压榨利润：5月31日，巴西7-8月升贴水分别下降3、3美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较上周五分别上涨36、35至-161、-196元/吨。美西10-11月升贴水分别下降3、0美分/蒲，美西10-11月套保毛利较上周五上涨58、50至-290、-269元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较上周五上涨50、49至-203、-156元/吨。

现货市场：5月30日，全国主要油厂豆豆粕成交14.78万吨，较上一交易日增加0.14万吨，其中现货成交9.38万吨，远月基差成交5.4万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日提高至62.24%。（mysteel） 

油脂：印尼出口供给放开叠加印度豆葵优惠的关税政策，棕榈油承压较大

核心逻辑：菜豆油逻辑验证失败，但菜豆价差反弹，依然可以安全离场。豆油二季度累库预期不变，近期终端补库及远月采购需求增加，叠加成本价格走强，豆油价格大幅补涨且测试前高。油脂区间波动预期不变，顶部依然面临增库压力及整体需求疲软问题。此外，印尼逐步给予棕榈油出口配合叠加最大的油脂需求国印度优惠的豆葵油关税政策，6月油脂回落预期强。 

背景分析：

隔夜期货：5月30日，CBOT市场休市。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕07基准合约跌幅80或1.2%，报收6604马币/吨。

库存情况：第21周（5月21日至5月27日），全国重点地区豆油商业库存约92.11万吨，较上周增加0.69万吨，增幅0.75%。棕榈油商业库存约24.16万吨，较上周减少0.7万吨，降幅2.82%。华东地区主要油厂菜油商业库存约20.92万吨，环上周增加0.67万吨，环比增加3.31%。。（mysteel）

MPOA：预计到年底将有5.2万名来自外国的务工人员进入马来西亚，但警告称这对该国棕榈油产量复苏而言似乎有些为时已晚。外电，印尼贸易部高级官员VeriAnggriono周一表示，贸易部门已收到了不少棕榈油出口许可申请，许可有望于日内发放。印尼贸易部官员表示，印尼将棕榈油国内市场义务（DMO）比率设定在20%左右。

高频数据：

SGS：预计马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1112175吨，较4月同期出口的897683吨增加23.89%。

ITS：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1141764吨，较4月1—25日出口的914661吨增加24.83%。

现货市场：5月30日，全国主要地豆油成交量16200吨，棕榈油成交量1500吨，总成交比上一交易日减少30550吨，降幅63.32%。（mysteel）

苹果：时令水果冲击，稳中偏弱运行

核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行，后期关注新季果套袋情况和市场情绪。 

背景分析

本周一，苹果10合约收盘价8741，下跌202元/吨。

受疫情影响和时令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。现货价格稳定，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。随着气温上升，夏令水果上市后大幅冲击苹果销售。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。

2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。本周山东产区冷库剩余17.53%，陕西产区冷库剩余14.39%，走库较上周持平，按需调货。

红枣：低位震荡

核心逻辑：需求薄弱，期价低迷。

背景分析：本周一，红枣09合约收盘价11735，涨35元/吨。

产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。

需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，河北河南大货已入冷库，实际成交随购随销，品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。

（来源：东海期货）