宏观利空逻辑难证伪 沪锡期货价格回落

6月20日，沪锡期货主力合约开盘报246520元，今日盘中最高触及247290元，最低下探237800元，截止目前，沪锡主力跌幅近4%。

外盘市场上看，LME锡今日开盘报31470美元，最高价报31500美元，最低价报30905美元，现报31050美元。

行情概述：

宏观消息速递：

据ITA国际锡协，中缅口岸接连出现疫情，从缅甸佤邦运送到国内的锡精矿全部停止发货。据了解，目前该地区还在进行核酸排查，等全部清零之后才可能考虑解封事宜，估计最快也要到6月底。缅甸佤邦是中国重要的锡矿供应来源，占中国原料供应近30%左右。此次孟连疫情导致的运输中断，将对国内精矿原料供应产生较大的影响。另外，持续的疫情影响也已经对当地矿山的生产造成了较大的冲击，很多中国工人都在抢着回国，工人流失严重，矿山及选厂开工率非常低。

近期云南和江西两地锡冶炼厂集中在云南地区开会，会议商讨了国内锡冶炼厂控产计划，控产规模在3~5成左右。云南锡业自6月16日停产，停产检修时间45-60天。

机构观点：

方正中期期货认为，美联储6月开始缩表加息，如期加息75BP，风险情绪一度释放，多国央行加入加速紧缩货币，市场交易全球衰退预期。目前国内锡冶炼厂开工率因现货波动，近期产企有集中检修情况。目前进口窗口已经关闭。不同行业需求表现差异较大，光伏行业保持高增速。锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，下降幅度超市场预期。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，需求仍然偏弱但边际改善。交易所库存仍在低位，但smm调研社会库存，快速垒库。整体弱现实，需求实质恢复前，国内稳增长还是加速加息至衰退，逻辑变化较快；生产企业集中检修增加，支撑近月。宏观空头逻辑无法证伪，沪锡自身基本面尚不足以走出独立行情，复工复产下不宜过分悲观。

东海期货分析指出，供给端，云南江西冶炼厂周度开工率持稳，国内锡精矿加工费上调2000元/吨后，并未带动开工率走高。需求端，焊料企业开工率出现小幅超预期降低，现货市场出货疲软。下游企业订单减少致使采购意愿降低，导致上周社会库存大幅累增600多吨。沪锡合约价格进口亏损收窄，近远期合约价格基差略微扩大。价格大幅下跌刺激了部分下游企业购货情绪，成交情况持续回暖。