商品市场氛围保持低迷 棉花再度破位大幅下行

昨日（6月22日）午后，棉花期货破位下行，最终收跌1.74%于18890元/吨，跌幅为335元/吨。宏观经济压力继续施压，美元指数也维持高位，美棉昨日继续大幅下跌，国内市场氛围保持低迷，加之行业基本面弱势，棉花再度大幅下跌。 

宏观及基本面分析

全球经济增速下滑基本已成共识，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，美联储加息节奏强化市场对经济衰退的忧虑；美元指数盘中再度上行，强化价格上方压力；国内稳增长政策持续推进，近期宏观数据有所改观，关注疫情和政策刺激兑现情况。

美棉方面，生长进度数据未见异常，仍需关注后续干旱天气状况。

行业层面，上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产可能。

库存方面，商业库存维持高位，近日轧花厂还贷压力明显增加，抗价心理减弱。

需求端，当前处于消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽有好转但仍不理想，纺织企业生产及补库意愿低迷，棉花消费疲软。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但仍处于历史高位，替代效应较为明显。

终端消费方面，内销下滑明显，需观察本月恢复情况，出口则部分被东南亚国家承接，且欧美进口有一定见顶迹象，加上疆棉禁令影响，终端消费难言乐观。

观点：棉花短期基本面仍维持弱势，上方继续承压；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。

关注：疆棉禁令影响、美联储货币政策、美棉产区天气状况、终端消费。

（来源：金石期货）