交割临近供应偏紧 纸浆盘面向现货靠拢

一、期现市场

期货行情：7月25日，纸浆期货主力合约日内上涨0.9%，收于6862元/吨。

木浆：因成本面、供应面因素未得到有效改善，业者疲于调整盘面，山东地区进口针叶浆含税报价6900-7400元/吨，进口阔叶浆含税报价6600-6650元/吨。

非木浆：非木浆市场暂稳整理。西南地区漂白竹浆板含税出厂报价参考6800-6900元/吨，主流成交价格参考6400元/吨左右，本色浆板报价参考5800-6500元/吨，主流成交5000-5400元/吨，广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂报价参考5500-5650元/吨，漂白浆板报价参考6200-6500元/吨，华北本色苇浆出厂含税现汇报价参考4150元/风干吨，辽宁漂白苇浆湿浆报价参考5500元/吨，漂白苇浆板报价参考5800元/吨。

二、行情分析

国内纸浆现货价格变动不大，市场供应偏紧的问题继续支撑价格维持当前水平，盘面在临近交割月后，开始向现货靠拢，修复基差，目前期现价差降至200左右，明显回落。

下游市场中，成品纸产量上周略增加，白卡纸价格继续下跌，文化纸和生活纸持稳略涨，但需求仍不乐观，目前涨价传导难度较大，纸厂利润依然较差，国内港口木浆库存已连续3周下降，同时期货仓单量也继续回落。

6月漂针浆进口量环比减少，同比维持低位，阔叶浆进口量持平，前期发货偏低持续影响针叶浆到港，预计低供应的情况会持续1-2个月。外盘报价陆续公布，月亮、银星价格未降，维持在1000美元以上，从发货及船期推算，三季度漂针浆现货进口成本仍在7600元以上。

宏观方面，欧洲央行加息幅度超预期，欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强。

三、操作建议

对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续，但近月临近交割，现货供应偏紧，特别是仓单量大幅减少后，09、10合约可能仍会以修复贴水为主，但反弹至7000以上后压力会增大，2301合约在近月修复贴水过程中可能小幅跟随，但国内成品纸较弱及海外利空的影响下，反弹幅度有限。

建议等待近月修复基差后偏空配置01合约，或逢低参与正套。 

（来源：方正中期期货）