外需维持供需双弱状态 纸浆高价接受度有限

一、期货市场

SP2301合约本周（8.22-8.26）总持仓169,590手，环比变化19,848手，总成交822,954手，环比变动94,835手，结算价6,618元/吨，环比5.75%。

SP2210合约本周（8.22-8.26）总成交95,636手，环比变动-30,136手，持仓22,599手，环比变动-17,742手，周内结算价6,914元，涨（跌）幅为2.55%。

二、现货市场

进口木浆现货市场成交偏刚需，高价放量不足，其中针叶浆价格稳中调涨50-100元/吨为主，阔叶浆价格稳中下调30-100元/吨。业者考虑成本面因素，低价惜售，针叶浆现货市场价格偏高位运行，7月份木浆进口量持续下降，市场延续供应面逻辑运行，进口针叶浆外盘下调、阔叶浆外盘平稳，传闻8月份外盘开始少量成交，对市场信心提振作用相对明显。

非木浆市场稳中略涨。西南地区漂白竹浆板含税出厂报价参考6800-6900元/吨，主流成交价格参考6400-6700元/吨，本色浆板报价参考5800-6500元/吨，主流成交5000元/吨左右，广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂报价参考5550-5800元/吨，漂白浆板报价参考6200-6500元/吨，华北本色苇浆出厂含税现汇报价参考4150元/风干吨，辽宁漂白苇浆湿浆报价参考5700元/吨，漂白苇浆板报价参考6000元/吨。（卓创资讯） 

三、基本面分析

近期国内成品纸价格走势有所分化，白卡纸继续下跌，文化纸及生活用纸价格略涨，产量方面，白卡纸止降转增，但幅度有限，生活用纸周产量继续增加，文化纸产量下降。

终端需求仍一般，中秋备货需求不及预期，市场按需补库，增量有限，港口木浆库存结束增加，环比减少2.6%。

供应偏低的情况续存，7月中国针叶浆进口量环比减少5%，单月进口量已接近历年春节期间低位，阔叶浆进口量结束3个月的环比持平，环比减少9%。

6月全球发货量阔叶浆回升较为明显，但针叶浆依然较低，从时间看，中国三季度进口量预计仍较低，9月银星价格环比跌40美元至970美元/吨，人民币近期贬值后，11月银星到货成本仍在7500元之上。 

四、交易策略

整体看，纸浆供应有回升的预期，但不确定性较大，终端需求延续弱势，内需疲软，外需受欧美经济可能步入衰退的拖累，维持供需双弱状态，前期大幅回落后纸厂补货季节性上升，提振盘面价格，但纸厂当前利润仍较差同时出货一般，因此在价格低位反弹后，对高价接受度预计有限，从而限制盘面涨幅。

以银星970美元/吨进口成本计算，参考前期09合约基差波动幅度，01合约参考区间在6200-6900元/吨，需求弱势扭转前，建议低位反弹后，6700元以上逐步考虑逢高空配，多近空远套利机会逢低关注。 

（来源：方正中期期货）