有色金属市场：沪铜未现明显减弱迹象 锌内外比价升至高位

【铜】

隔夜铜震荡走高。宏观方面，欧央行激进加息落地，欧元偏利多，并抑制美元，另外美联储褐皮书称物价涨幅呈现减弱迹象，进一步激进加息概率减弱，但鲍威尔在加息前最后一次发表讲话称要坚持加息至通胀回落。国内方面，疫情本轮影响力目前来看并不显著，同时政策托底力度也在加大。基本面方面，无论是LME还是国内现货升水均有走高迹象，除了价格走弱外，库存低位下的连续去库也可能是诱因。库存方面，LME昨日减仓575吨至102725吨，库存持续下滑也使得现货升水存继续走高迹象；国内方面，精铜社会库存较上周五小幅增加0.01万吨至7.51万吨，主要是广东地区因集中清关和到货库存量回升较快，不过国内现货升水也处在偏高位。基本面未现明显减弱迹象，但宏观依然是当前争议较大的点，预计多空会在窄幅区间内形成阶段性博弈行情。

【铝】

隔夜沪铝震荡偏强，夜盘AL2210收于18575元/吨，涨幅0.87%，持仓减仓4162手至16.25万手。现货贴水40元/吨，佛山A00报价18390元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆广东南昌无锡上调20元/吨，包头下调40元/吨；铝杆加工费持稳，铝合金ADC12及A380上调100元/吨，A356及ZLD102/104上调50元/吨。四川启明星等铝厂已陆续复产，部分铝厂受电力条件拖累仍未完全开启装置，省内供应完全恢复仍需2-3个月。继四川之后传闻云南近期同样存在枯水期电力紧张难题，西南地区丰水期优势电价空间不再，成本压力下国内供给节奏逐渐放缓。下游采买意愿不高，散点疫情爆发以及区域性封闭管理对运输形成较强干扰，金九银十旺季预期继续推迟，整体走向供需双弱格局。预计铝价近期宽幅震荡态势运行，关注西南电力对成本和供给后续影响。

【镍】

隔夜镍震荡偏强。昨日LME减少390吨至53850吨，3月调期费由贴水58美元/吨升至37美元/吨；国内方面，国内现货升水继续小幅下降，俄镍升水3650元/吨，较上个交易日下跌300元/吨。基本面来看，不锈钢9月排产计划继续走高，8月不锈钢产量意外走低使得社会库存持续去库，或意味着不锈钢实际需求存触底迹象。近阶段不锈钢在目前位置表现出抗跌性，并有持续反弹表现，若后续持续表现偏强，或带动一波镍的看涨情绪，但总体来看镍高位已然显现，追多宜谨慎。

【锌】

8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，环比减少2.77%，同比减少9.07%。1~8月精炼锌累计产量为391万吨，累计同比减少3.27%。SMM预计9月国内精炼锌产量环比增加6.29万吨至52.57万吨。沪锌夜盘主力涨1.08%,报24230元/吨，2210合约持仓增加358手至11万手，上期所注册仓单减少4650吨至4.04万吨。LME锌涨1.01%,报3151.5美元/吨，库存减少75吨至7.73万吨。上海0#锌今日对2210合约报至升水730-750元/吨，对均价升水20-40元/吨。广东0#锌对沪锌2210合约升水410-445元/吨左右，粤市较沪市贴水310元/吨；天津锌对2210合约报升水650-730元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。9-10价差270元/吨，10-11价差360元/吨，内外比价至7.69。海外供应炒作结束，而国内在经历了前三季度矿端和冶炼端扰动后，供应基本进入平复状态。锌价交易重心将回到需求面，而海外需求自三季度开始转弱，国内则相反。基建前期资金投入已基本完成，实物采购量于上周开始增长，内外需求虽然仍同比处于双弱状态。但内需边际好转快于海外，内外比价已回升至今年以来高位，但国内进口窗口仍未开启，内外反套或仍有空间。

【锡】

SMM调研了解，8月份国内精炼锡产量为14250吨，较7月份环比增加186.14%，同比增幅为4.32%，1~8月累计产量同比减少7.70%。SMM预计9月国内精炼锡产量较8月环比继续增加，月度产量或为15270吨。沪锡夜盘主力涨1.34%,报177830元/吨，2209持仓减56手至1284手，上期所仓单减少8吨至1243吨。LME锡涨2.61%,报21400美元/吨，库存增加55吨至4660吨。现货市场对2210报价，小牌对10月升水7000-7500元/吨左右，云字对10月升水7500-8000元/吨附近，云锡对10月升水8000-8500元/吨左右。9-10价差6670元/吨，10-11价差2650元/吨，内外比价至8.31。虽然因上周五非农就业数据略超市场预期，美10年期国债收益率有所回调，市场对加息预期降温，基本金属全线反弹。但是美联储维持鹰派加息的市场环境尚未缓解，所以在全球流动性继续收紧的背景下，需求颓势不改，锡价重回下跌通道可能性较高。

（来源：光大期货）