供增速大于需增速 铁合金盘面矛盾酝酿

【基本面情况】

价格：硅铁产地7900，江苏贸易价8500，主力合约11基差34，01-11价差-168，节内成交偏弱，价格波动不大；锰硅北方产地7180，南方产地7250，江苏贸易价7490，主力合约01基差62，01-11价差-62，01硅铁-锰硅价差870，节内成交偏弱，价格波动不大。

供给：9.30钢联数据显示，锰硅周开工52.37%，环比+1.14%，周产17.29万吨,环比+0.78%，北方成本7050，南方成本7450;硅铁周开工43.56%，环比+1.6%，周产10.46万吨，环比+5.6%。

需求：9.30钢联数据显示，五大钢材对锰硅周需求量14.38万吨，环比1.9%；五大钢种对硅铁周需求量2.49万吨，环比-1.93%，8月硅铁出口4.4万吨，环比-27%，9月金属镁产量7.86万吨，环比+14.5%，硅铁非钢需求偏平。

库存：截至9月23日，63家样本企业锰硅库存23.45万吨，环比+5.5%，同比+273%，仓单-1867，库存压力仍大；硅铁厂库4.53万吨，环比14.2%，同比+33%，厂库社库去化。

【观点小结】

硅铁、锰硅供需：北方厂家利润均回归、产量稳增不减，钢厂端成材供需矛盾不突出，高炉电炉对合金的加大补库需看到钢材需求进一步冲高，但目前的地产的销售未明朗，短期钢材依靠基建、季节性需求偏稳概率较大，硅铁、锰硅供增速大于需增速，在修复前期缺口过程中酝酿矛盾。

硅铁：临近冬季取暖，动力煤保供任务重，电价、兰炭价格难跌，硅铁盘面8000成本支撑强，库存压力不大，疫情扰动短期运输。

锰硅：成本端焦炭价格短期坚挺、锰矿累库支撑较弱；产能过剩，库存高企，难给南方产能利润使锰硅重回过剩格局，01合约7500以上布局空单。

（来源：上海东亚期货）