原油：需求驱动偏弱 关注供应利多兑现情况

行情回顾

上周油价持续下跌，周内在供应端利多驱动暂缓的情况下，美联储表态再度转鹰，宏观压力持续施压油价，另一方面国内疫情持续性地抑制国内需求，且俄乌冲突释放地缘风险边际缓和的迹象，上周油价承压下行。 

供应分析

据彭博调查，10月OPEC原油产量2998万桶/天，上月份产量2995万桶/天，增产3万桶/天。10月5日OPEC+部长级会议决定在11月开始减产200万桶/日，减产合作协议延长至2023年底，且下次会议将于12月4日召开。 

美国至11月18日当周石油钻井总数623口，前值622口，环比增加1口。美国至11月11日当周原油产量为1210万桶/日，前值1210万桶/日，环比增加0万桶/日。

根据彭博社监测的油轮跟踪数据，在截至11月11日的当周，俄罗斯的原油总供应量跌至三周来的最低点，为每天290万桶。俄罗斯对欧洲国家的海运原油出口量下滑，在截至11月11日的四周内降至每天70万桶，较11月4日当周环比下降了8.9万桶，降幅为11%。 

俄罗斯原油出口转向亚洲的步伐正在加快，运往亚洲港口的油轮数量创下纪录。随着禁止通过海运进口欧洲的禁令的临近，转换的必要性变得更加迫切。俄罗斯港口三分之二的原油被装上油轮，现在正运往亚洲。中国和印度是这一贸易的中坚力量，少量出口到斯里兰卡和阿联酋等地。在截至11月11日的四周时间里，运往亚洲的原油平均每天为201万桶，另外还有7.6万桶还在油轮上，其-60卸货点尚不清楚。

需求分析

美国10月CPI同比7.7%，预期7.9%，前值8.2%；核心CPI同比6.3%，预期6.5%，前值6.6%。市场对12月美联储加息50BP的预期升温，市场风险偏好回暖。10月欧元区通胀率飙升至10.7%这一创纪录高点，使欧洲央行在第三季度经济增长大幅放缓情况下仍面临继续加息的压力，欧央行在12月议息会议上或加息75基点。

国家统计局：10月份，社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额36575亿元，下降0.9%。10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.33%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长4.0%。

炼厂秋季检修峰值过后，炼厂检修产能逐渐减少，当前柴油和航煤的裂解价差较高，对炼厂开工负荷存在一定支撑，中长期经济走弱对原油需求的拖累预计将逐渐显现，成品油裂解价差或震荡走弱。

主要观点

随着油价再度下探，OPEC的减产意愿以及临近12月5日的欧盟对俄制裁使得供应端对油价仍存在一定支撑，但仍需关注OPEC减产的兑现情况，以及俄罗斯受制裁边际放松的可能性，若OPEC减产兑现不及预期，亦或俄罗斯供应受影响程度有限，油价续跌可能性增加。需求方面，海外加息压力带来经济衰退的隐忧，原油消费端的负反馈预计持续，国内疫情的防疫封锁状况未有改善，需求端对油价的压力预计持续。整体而言，当前市场交易供应利多不及预期可能性以及需求端宏观经济压力的负反馈，油价上方压力增加，预计油价短期延续弱势运行，关注Brent83美元/桶支撑。向上风险在于OPEC减产力度加大，以及对俄石油制裁的加码。

11.21-11.25策略

建议反弹后逢高偏空思路为主。

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