内外双重驱动下 豆粕价格延续强势

11月28日，截止目前，豆粕主力合约现跌1.33%至4220.00元/吨，最高报价4314.00元/吨，最低报价4220.00元/吨。

行情回顾：

11月25日，豆粕期货主力合约收涨1.37%至4303元/吨，当日最高价报4306元/吨，最低价报4242元/吨，持仓量：+16533手至1338919手，成交量：682484手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持7662手至933802手，空头合计减持9833手至918454手。据统计豆粕期货主力持仓呈现多增空减局面。

机构观点

申万期货：周末部分地区基差继续下跌

高位回落，阿根廷即将再度实施出口大豆优惠汇率政策，内外盘均出现下跌。截至11月17日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为69万吨，符合预期，前一周为303万吨，2023/2024年度大豆净销售1万吨，前一周为0万吨；对中国大豆净销售71.5万吨，前一周为154.2万吨，2023/2024年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨。

未来密西西比河水位预期下降，更加依赖铁路等运输方式，阿根廷播种和天气偏差，阿根廷再度实施出口优惠汇率政策后，将对对内外盘打压，预计还可以多销售1000多万吨。上周国内实际压榨197.7万吨，低于预期，本周预计压榨量回升至206.51万吨，周末部分地区基差继续下跌，国内阶段性供应增多后，关注后续物流和国内需求情况。

宝城期货：短期豆粕现货价格回落空间有限

近期随着部分地区大豆到港量明显增加和油厂开工水平的显著恢复，山东和华北地区的豆粕基差自高位明显回落，但华东和广东地区的豆粕基差依然维持高位坚挺。短期强现实的供需偏紧格局继续支撑豆粕价格强势。短期油厂豆粕低库存难以快速修复，未来终端备货增量对豆粕产量增量的消化情况将决定油厂豆粕库存的修复程度。

短期豆粕现货价格回落空间有限，基差回归需求对近月 2301 合约期价构成较强支撑。在内外双重驱动下，豆粕价格延续强势，但交割月前的资金波动将加剧期价波动，近月 2301 合约整体呈现高波上行走势为主，仍需保持逢低多思路。