宏观情绪反复主导市场 沪锌挤仓风险仍存

11月29日，截止目前，沪锌主力合约现涨1.87%至24020.00元/吨，最高报价24095.00元/吨，最低报价23605.00元/吨。

行情回顾：

11月28日，锌期货主力合约收跌0.15%至23565元/吨，当日最高价报23840元/吨，最低价报23395元/吨，持仓量：-186手至108316手，成交量：158251手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持1737手至76381手，空头合计增持623手至72708手。据统计锌期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点

物产中大期货：LME锌库存历史低位

国内供应端，当前冶炼厂原材料充足带动加工费持续上升，冶炼厂产量陆续恢复正常，供应预期增加，不过当前供应端的增量暂未明显体现在库存上，社会库存整体仍处于低位。

海外延续加息定调叠加嘉能可部分产能复产扰动市场偏空情绪，但复产到供应有效恢复仍需时间，目前LME锌库存历史低位，对锌价仍有较强支撑。

消费端方面，下游镀锌和氧化锌开工率依旧整体表现偏弱。

综合来看，随着国内外供应恢复，以及下游传统消费旺季的结束，或出现库存拐点，待出现累库后，可逢高做空远月。

银河期货：锌价预计陷入高位宽幅震荡的走势

昨夜沪锌价格大幅上涨，沪锌2301合约涨335元至23915元/吨；

宏观方面，资本市场地产融资方面的放开对地产相关的行业刺激力度较大，“小作文”给市场带来提振，关于中央经济工作会议提前召开和保5%增速，以及防疫提前放开的“小作文”提振市场情绪；

工业品从11月份以来的反弹主要是宏观情绪的驱动为主，从市场情绪来看，宏观情绪也就是弱现实和强预期反复博弈，就是疫情越差，政策预期越好，可以预见的后期的刺激政策会越来越多，所以消费淡季炒预期，叠加低库存年底前有挤仓的风险，价格会偏强势；

基本面方面，供应端方面目前维持偏紧，库存绝对值非常低，仓单非常低，海外矿山的产量也不及预期，但是冶炼端受限也较大，矿段相对处于过剩的状态，TC暂时高位企稳；

交易策略方面，短期内宏观情绪反复主导市场，低库存的产业段提振情绪和升水，但是现货市场和需求的疲软反过来抑制市场，疫情的现实压力也较大，导致锌价预计陷入高位宽幅震荡的走势，挤仓的风险仍然存在，带来向上的弹性；正套头寸继续持有。