成本偏弱VS冬储需求释放 沥青或区间震荡为主

行情回顾

上周沥青价格跟随成本走跌。需求大幅走弱情况下，沥青延续累库，但随着华北山东地区部分冬储合同成交，沥青冬储需求有所释放，沥青盘面有一定支撑，沥青跌幅不及成本端，沥青裂解价差持续修复。

指标运行情况

成本：短期供应不确定性落地之后，市场交易逻辑再度切回需求端，需求利空情况下油价或延续弱势探底，关注美国70美元/桶的SPR回购价对油价底部的支撑，预计短期油价维持75-80美元/桶区间运行。若Brent向下突破75美元/桶，则仍有继续走弱可能性。此外关注下周美国CPI数据和欧美央行议息会议对市场偏好的扰动。

供给：截至12月9日当周，全国炼厂开工率环比-7.52%至39.25%，同比+6.25%；上周全国沥青产量54.96万吨，环比-16.55%。根据百川资讯，2022年11月中国沥青产量288.50吨，同比增加55.72万吨，同比上涨24%，环比基本持平；12月国内沥青产量预计为226万吨，同比基本持平，环比减少62万吨左右，环比下降22%。随着终端需求萎缩，预计炼厂将减产或转产渣油，后续沥青供应压力也将减弱。 

需求：2022年1-10月中国沥青表观消费量2333.74万吨，同比下降20%。上周沥青刚需环比小幅走弱20.69%，刚需和投机需求环比走弱19.72%。随着天气大幅转冷，沥青下游施工项目萎缩，沥青刚需减少，但近期随着冬储需求逐渐释放，沥青投机性需求逐渐增加。

库存：截至12月7日当周，炼厂库存率环比+1.26%至34.34%，同比-6.66%；东北地区炼厂库存率环比+0.74%至20.96%，华北山东地区环比+2.19%至39.36%，华南地区环比3.13%为21.25%，长三角地区环比-0.75%至30.58%。社会库存率则环比+0.19%至13.61%，同比-14.43%。

主要观点

刚需走弱情况下，炼厂停产检修以及转产渣油积极性增加，炼厂沥青供应预计持续减量；需求方面，沥青刚需季节性走弱，冬储需求则逐渐打开，对投机性需求存在一定支撑，但部分贸易商仍持观望态度，后期油价下行则预计沥青仍有下行空间。整体而言，供需双弱情况下，沥青呈现累库，但冬储需求支撑沥青价格区间底部，预计成本偏弱运行情况下沥青主力或介于3250-3400元/吨区间运行，而裂解价差或随着冬储需求的释放有进一步提升的空间。 

12.12-12.16策略

单边建议02合约3250-3400元/吨区间操作；套利方面，裂解价差建议逢低做多。 

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。