原油：需求端博弈反复 油价仍然承压

行情回顾

上周油价大幅走跌，随着海外经济数据陆续发布，美联储会议纪要偏鹰，市场再度交易宏观衰退，风险偏好走弱，美元指数上涨，油价承压，另一方面欧美1月份天气偏暖，降低了取暖用油需求，且沙特下调对欧洲和亚洲官价，基本面有所利空。

重要指标

供给：1.据彭博调查，12月OPEC原油产量2914万桶/天，上月份产量2899万桶/天，12月环比增产15万桶/天。2.在截至12月30日的当周，从俄罗斯进口的原油总量下降了26.9万桶/天，降幅为9%。四周均值下跌11.7万桶/天至261.5万桶/天。对欧洲的出货量几乎完全枯竭，而对亚洲的出货量也出现下滑。3.美国至12月30日当周原油产量为1210万桶/日，前值1200万桶/日，环比+10万桶/天。美国至1月6日当周石油钻井总数618口，预期623口，前值621口。

需求：1.美国12月ISM非制造业PMI49.6，预期55，前值56.5，为2020年5月以来新低。非制造业PMI跌破荣枯线，大幅不及预期。2.美国12月季调后非农就业人口录得增加22.3万人，预期20万人，前值26.3万人，为2020年12月以来最小增幅。这进一步证实就业市场确实在放缓，尽管就业市场仍然紧张。另外，12月份4.6%的时薪增长年率是自去年8月21日以来的最低水平。3.欧元区12月CPI年率初值9.2%，预期9.7%，前值10.1%。欧元区12月CPI为2022年8月以来新低。4.国内汽柴油需求短期受到疫情抑制，但部分城市在感染达峰后出行陆续复苏，汽柴油产销情况环比有所好转，国内需求的修复预期对油价仍有支撑。国内下发第一批成品油出口配额1899万吨，同比上涨46%，对国内原油加工量有所提振。海外方面，欧美1月温度较高降低取暖需求，且经济需求走弱预期反复，拖累原油需求增速。5.据消息人士称，美国最大的炼油厂在因寒冷天气关闭后恢复生产。

库存：美国至12月30日当周EIA商业原油库存+169.4万桶，汽油库存-34.6万桶，精炼油库存-142.7万桶，航空煤油库存-214.5万桶，燃料油库存-37.6万桶。截至12月30日当周，欧洲ARA地区原油库存环比+353.9万桶；截至1月5日当周ARA成品油库存环比+10.3万吨。截至1月4日当周，新加坡成品油库存环比+224.2万桶。上周原油和成品油均以累库为主。 

主要观点

近期供应端相对稳定，OPEC+产量维持稳定，俄罗斯方面出口供应小幅减量，随着油价走低，后期供应端需关注OPEC成员国的产量动态，以及俄罗斯原油出口的恢复情况；需求方面，疲弱的经济数据显示欧美经济衰退正在进行，且具有韧性的通胀仍然需要央行维持高利率政策加以抑制，经济衰退的担忧预计反复交易，而国内需求修复的预期将一定程度对冲欧美需求的缩减，在国内需求预期兑现前欧美经济走弱或仍占主导逻辑，油价重心或将继续下移，国内需求转好后油价则有望企稳。短期Brent或介于75-83美元/桶震荡，中长期油价回调至70-72美元/桶左右或有支撑。 

1.9-1.13策略

短期建议区间操作，布油参考75-83美元/桶。

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