原油价格反弹底部确认 沥青供应压力仍然较大

原油

周日晚间欧佩克多国自愿减产量达到166万桶/日。在欧佩克+超预期自愿减产背景下，周一油价大幅反弹，其中WTI5月合约收盘上涨4.75美元至80.42美元/桶，涨幅为6.28%。布伦特6月合约收盘上涨5.04美元至84.93美元/桶，涨幅为6.30%。SC2305以575.7元/桶收盘，上涨29.7元/桶，涨幅为5.44%。我们认为欧佩克团结一致减产对应的背后原因在于产油国与美国对油价的诉求存在分歧，一方面3月上半月在金融风险事件的冲击下价格破位下跌；另一方面上周美国推迟收储战略石油储备令产油国不得不联合以对抗需求下降的风险。因而政策背后对应大国博弈的加剧。周一晚间白宫宣布有意重建战略储备。此轮自愿减产兑现，将扭转油市平衡表，从过剩走向紧平衡。油价反弹底部确认，后续需要关注上涨的持续性和供应下降与需求下降的边际变量，二季度油价或先扬后抑，关注前高布油在90美元/桶一线的阻力。

燃料油

周一，上期所燃料油主力合约FU2305夜盘收涨3.83%，报3010元/吨；低硫燃料油主力合约LU2306收涨2.68%，报4058元/吨。预计4月低硫船燃现货的需求有望走强；而高硫船燃的加注需求相对稳定，加之随着天气转热，中东和南亚公用事业的夏季发电需求逐渐上升。此外，去年高硫裂解价差的大幅下跌使其作为炼化原料的经济性较为可观，同时沙特一直在出口至美国原油贴水，一季度欧美对于高硫燃料油的炼化需求继续稳中有升。同时，国内炼厂对于高硫燃料油的进料需求也大幅上升。随着低硫套利船货的减少和俄罗斯高硫船货的到港，预计4月亚洲高、低硫供应或将出现边际变化，但由于中东装置投产的影响，预计二季度低硫燃料油市场将以偏弱为主，而高硫燃料油市场受到需求支撑有望回归强势，但也需关注供应的变量。

沥青

周一，上期所沥青主力合约BU2306夜盘收涨1.21%，报3839元/吨。预计今年专项债发行节奏与2022年相似，二季度新增专项债发行将有所提速，形成发行高峰。今年基建投资在资金端受到专项债提前批的影响集中释放和去年开发性政策性资本金工具的配套贷款支撑，同时随着疫后经济形势逐步明朗和气温转暖，开工项目、规模还会继续扩大，预计今年基建投资增速仍有望保持中高水平，实物工作量好于去年。3月受到雨水天气影响预期需求增量或难以兑现，但随着各地气温回暖，预计4月部分项目有望恢复，届时将带动终端需求增加。随着排产的稳步增加，二季度沥青市场供应端压力仍然较大，而需求暂未到达旺季，预计二季度沥青盘面与现货价格整体以震荡偏弱为主。

橡胶

昨日天然橡胶期货冲高回落，截至日盘收盘沪胶主力RU2305下跌60元至11870元/吨，NR主力上涨5元至9620元/吨。昨日上海全乳胶11500（+0），全乳-RU2305价差-370（+60），人民币混合10700（+0），人混-RU2305价差-1170（+60）。2023年3月份，我国重卡市场大约销售9.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年2月上涨26%，比上年同期的7.7万辆增长26%，净增加约2万辆。供应端，海南地区小面积开割，云南地区受白粉病影响暂有延割。需求端，3月重卡销量偏好，环比同比增加，一季度，重卡市场累计销售22.3万辆，同比微降4%。但汽车销售市场表现较弱，后续上涨动力不足。天胶库存继续上涨，轮胎成品库存小幅累库，胶价上方存压。短期来看，天胶主力合约低位震荡。

聚酯

TA2305昨日冲高回落，收盘在6300元/吨，收涨1.29%；现货报盘升水05合约164元/吨。EG2305昨日收盘在4195元/吨，收涨1.13%，现货基差05合约减少6元/吨，报价在4183元/吨。大连一套90万吨/年的MEG装置已按计划于4月1日起停车检修，预计检修时长在一个月附近。贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置检修时间有所延长。广西一套20万吨/年的煤制MEG装置因故停车。福建一套70万吨/年的MEG装置于今日因故临时停车，预计影响时长在3-4天附近。马来西亚一套75万吨/年的MEG装置于3月底再次停车，重启时间待定。江浙涤丝昨日产销局部回升，平均估算在100-110%。3月国内主流直纺工厂长丝，按照发货量计算，平均产销估算在104%附近，较上个月提升16个百分点。成本端，PX检修预期下供给偏紧底部支撑价格，石脑油裂解价差扩大，压缩PXN价差。供给端，PTA二季度传统检修季，装置负荷有下降预期，在加工费恢复的刺激下，或对二季度PTA装置负荷产生扰动。MEG装置检修与延期重启增加，装置负荷下降。需求端，聚酯现金流亏损下，聚酯产品端有减产预期，负荷有向下预期，PTA和MEG存底部支撑。

甲醇

周一MA05合约收盘在2480元/吨，现货甲醇市场走势一般，基于后续部分甲醇装置重启预期及部分下游项目检修等，甲醇基本面偏弱为主。进口到港增量预期下，预计港口现货偏弱震荡。整体看期价仍延续偏弱震荡运行。

（来源：光大期货）