锌价反弹持续性存疑 中期弱势格局没有改变

【行情复盘】

5月9日，沪锌宽幅震荡，ZN2306收于21450元/吨，涨0.02%。现货方面，0#锌主流成交价集中在21580~21720元/吨，双燕成交于21650~21770元/吨，1#锌主流成交于21510~21650元/吨。

【重要资讯】

1、据调研，截至本周一（5月8日），七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周五（5月5日）增加0.79万吨，较上上周五（4月28日）增加1.1万吨，国内库存录增。其中上海市场，周末市场到货增加，而下游周末提货情绪一般，库存增加；广东市场，市场到货有所增加，同时贸易商前期预售货物周末下游企业陆续提出，整体库存持平；天津市场，周末紫金、白银等品牌陆续到货，而下游企业锌价走高叠加节前备库仍有库存，周末基无提货，整体库存增加明显。总体来看，原沪粤津三地库存增加0.63万吨，全国七地库存增加0.79万吨。

2、2023年3月份，中国铅锌产业月度景气指数为45.5，较上月下降2.2个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为85.7，较上月下降0.1个点。一季度铅锌产业运行情况与趋势：原料供应保持较高景气度；冶炼开工保持高位，弥补之前的生产损失；铅锌消费恢复节奏分化；铅锌价格偏弱震荡运行。综上所述，一季度，国内铅锌供需同步恢复，消费恢复节奏略慢于供应，产业景气度小幅下降。初步预计，4月份，中国铅锌产业月度景气指数继续保持在“正常”区间运行。

3、LME公告，两家中国锌锭品牌在LME注册成功，分别是：陕西东岭冶炼有限公司的DL品牌及广西南丹南方金属的麒麟QL品牌。即日起，这两个品牌可以在LME仓库自由交割。

4、截至当地时间2023年5月9日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价36.46欧元/兆瓦时，较上一交易日涨0.5欧元/兆瓦时。

【操作建议】

随着近期宏观利空消化，锌市出现企稳反弹的迹象。不过目前锌价反弹偏短期情绪面，中期弱势的格局并没有改变。供应方面，海外能源供应企稳叠加走出需求旺季，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。

国内方面，在国内矿供应充足和冶炼利润尚可的背景下，冶炼企业积极开工。而此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响。下游方面总体来看旺季不旺，进入四月下旬存在提前进入淡季的迹象，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱。

综上，在宏观和基本面双重压力之下，此轮锌价反弹持续性存疑，操作上仍以逢高（22000）沽空为主。

（来源：方正中期期货）