纸浆大幅下跌后走稳 国内社会面消费较强

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约夜盘止跌反弹，上涨1.5%。

江浙沪地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者盘面窄幅震荡整理。市场部分含税参考报价：银星5200-5250元/吨，月亮5250元/吨。阔叶浆金鱼鹦鹉4000-4050元/吨，小鸟3900元/吨。

【重要资讯】

双胶纸市场弱势运行。本周70g木浆双胶纸市场均价为6327元/吨，环比下调148元/吨，由于订单不足，且市场竞争有加剧之势，华南地区部分贸易商五一节后出货价格松动；，局部出版招标价格较前期有窄幅下行，利空于纸价。白卡纸市场价格走势稳中偏下，成交整体偏淡。主流市场参考价格4500-4700元/吨。

五一节后，局部出货小幅回升后回落，市场订单延续性不强，整体需求不足；市场价格倒挂，成本支撑下贸易商价格继续下调空间受限，但高价出货不畅，成交减少；市场供应偏大，加之福建地区年产100万吨产能于月初投产，增加后市看空情绪，对市场形成向下压力。

【交易策略】

纸浆期货低位震荡，现货市场整体稳定，部分品牌小幅下调50元，银星5200元，俄针5050元，阔叶浆价格回到3850-4050元/吨。Arauco公布新一期报价，针叶浆银星下调40美金至680美元，加拿大和北欧NBSK价格分别持平上周，分别在700-710美元/吨和640-700美元/吨，阔叶浆南美地区多数成交价在460-480美元/吨，随着买盘回归，市场开始企稳。

供需方面，3月针叶浆进口量同环比明显增加，UPM新项目计划5月正式供货，三季度对中国市场影响将会显现。国内成品纸近期走稳，白卡纸跌势放缓，但成品纸需求仍一般，且供应相对宽松，纸厂原料库存不高，但补库积极性还偏弱。本周港口木浆库存增加3.3%，总量偏高。

宏观上看，中国4月制造业PMI重回50以下，经济恢复并不均衡，同时4月份社融、信贷数据弱于预期，欧元区4月PMI降至45.5，海外衰退预期仍在延续。

当前相比国内成品纸价格，纸浆估值大幅回落，受五一假期社会面消费较强，纸厂近期开始提涨纸价，但落实情况仍需观察，同时海外市场报价仍在下调中，阔叶浆跌破上轮最低点，针叶浆仍受阔叶浆低价拖累。

近期在海外宏观利空影响减弱以及国内新的政策刺激预期，纸浆大幅下跌后走稳，不过在供应平稳的情况下，需求对后期走势影响较大，纸浆估值接近长期底部区域，但正式见底仍需时间，现阶段关注5000支撑及5300压力，反弹过高建议偏空操作。

（来源：方正中期期货）