铝价下方空间增大 电解铝基本面较为健康

5月24日，沪铝期货主力合约开盘报17900元/吨，今日盘中最高触及17980元/吨，最低下探17570元/吨；截止早盘收盘，沪铝主力跌幅达2.39%，暂报17595元/吨。

外盘市场上看，截至目前，LME铝今日开盘报2225.00美元/吨，最高价报2228.00美元/吨，最低价报2207.00美元/吨，暂报2213.50美元/吨。

行情概述：

市场消息：

据测算认为，2023年云南全年电解铝产量或在385万吨，同比下降8.3%，同时预计国内电解铝全年产量或同比增长2.6%至4110万吨，增量主要来自广西、四川等地复产，以及贵州、内蒙古、甘肃等地新增产能释放。以上数据基于云南、贵州的复产节奏在理想范围内，没有考虑到其他“黑天鹅”事件，若下半年四川、贵州等地再度出现大规模电力不足，则将严重影响全年的产量预期。

伦敦金属交易所（LME）：铝库存增加4750吨，铝的注销仓单减少2150吨至177675吨。

机构观点：

恒泰期货认为， 国内外电解铝逐渐复产，贵州地区复产节奏较快，云南地区投产仍存扰动，但随着丰水期的来临，预计水电供应情况有所好转，供应扰动将减弱。成本利润上，近期预焙阳极跌价严重，现电解铝行业平均完全成本约在16000元/吨；随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。需求上，下游加工型企业开工率环比有所下滑，后续消费淡季将临，开工率或有所减弱。库存上，国内铝锭去化速度仍较快，短期累库压力不强。整体而言，现阶段国内电解铝基本面情况较为健康，供需偏紧，但宏观面及成本端有所扰动，预计震荡偏弱。

建信期货研报称，国内供应端延续小幅放量，四川、贵州、广西等地复产产能进一步恢复，云南地区尚持稳，但丰水期渐至，供应压力逐步增大，根据调研情况显示，云铝或在6月份部分复产，神火仍表示暂无复产计划，给当前交易复产逻辑的铝市带来了一些提振。当前铝锭社库处于低位，但铝水比例已经超过70%，上涨铝棒库存小幅去化，但仍高于历史同期水平。金三银四旺季消费已过，叠加国内通缩预期，下游消费暂无亮点出现，多头信心亦不足。美国通胀超预期下行，经济衰退压力上升，或进一步拖累铝材出口需求。供增需弱背景下，沪铝反弹有限，随着成本端支撑下移，铝价下方空间亦增大。