基本面
供应：当下22/23年度巴西创纪录1.55亿吨的产量给市场带来压力，虽然阿根廷的大幅减产（同比降1050万吨），抵消了巴西的大幅增产（18.5%，+2450万吨），两国同比产量增幅为1400万吨，明显低于此前市场预期的2000+万吨的增量。
5月报告对新季23/24年度国际大豆展开首次展望，23/24年度全球大豆产量同比增10.8%至4.1亿吨，其中美豆产量同比增5.5%至1.227亿吨，巴西产量同比增5.2%至1.63亿吨，阿根廷大豆产量恢复至4800万吨，同比增幅达到77.8%。23/24年度全球大豆结转库存同比增2150万吨至1.225亿吨的历史最高水平，库销比也大幅增长至31.7%，仅低于18/19年度的33.25%。
当前正在播种的美豆，由于产量的增加，期末库存回升3.35亿蒲，库销比也从上年的4.9%提升至7.6%。2023年第21周油厂大豆压榨量为202.2万吨，环比+3.9万吨。2023年自然年度累计大豆压榨总量为3461.7万吨，同比增5.5%（+182万吨）。
需求：2023年1-4表需累计同比增幅在5+%。需求端虽受生猪养殖亏损拖累，但周度表需在4月中旬旬环比回升说明需求逐步走出季节性淡季。
库存：根据统计，截至5月19日（第20周），国内主要油厂豆粕库存21.9万吨，环比+4.8万吨，同比减少69.1%，跟5年均值减少68%。
观点
USDA5月报告对全球大豆23/24年度产销存进行了首次展望，在新榨季美巴阿三国产量继续增长，导致23/24年度全球大豆产量同比增10.8%至4.1亿吨的纪录水平，库销比新榨季也从4.9%增至7.6%,这将中长期利空国际豆价。当下正在播种的美豆，产量同比增幅达5.5%至1.22亿吨，库存将从22/23年度的2.1亿蒲回升至3.3亿蒲的正常水平。当前巴西本季大豆销售过半，巴西贴水延续反弹说明市场压力逐步过去，后期市场或逐步反应阿根廷的大幅减产，巴西贴水大概率继续偏强。
国内压榨端，由于海关通关延迟导致4月上半月部分油厂缺口压榨偏低，下半月压榨提升至190+万吨/周，近两周压榨量升至200万吨左右；需求端虽受生猪养殖亏损拖累，但周度表需在4月中旬旬环比回升说明需求逐步走出季节性淡季。当前豆粕库存低位略有回升，豆粕现货基差高位略降。综合来看，豆粕库存回升至正常水平需要时间，需求走出淡季但缺乏想象力，短期震荡为主，关注压榨提升后国内豆粕消费和库存变动。
（来源：上海东亚期货）
| 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 豆粕加权 | -- | -- | -- |
| 豆粕2503 | -- | -- | -- |
| 豆粕2501 | -- | -- | -- |
| 豆粕2412 | -- | -- | -- |
| 豆粕2411 | -- | -- | -- |
| 豆粕2409 | -- | -- | -- |
| 豆粕2408 | -- | -- | -- |
| 豆粕2407 | -- | -- | -- |
| 豆粕2405 | -- | -- | -- |
| 品种 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 鸡蛋主力 | -- | -- | -- |
| 生猪主力 | -- | -- | -- |
| 豆油主力 | -- | -- | -- |
| 棕榈油主力 | -- | -- | -- |
| 焦煤主力 | -- | -- | -- |
| 铁矿石主力 | -- | -- | -- |
| 乙二醇主力 | -- | -- | -- |
| 聚乙烯主力 | -- | -- | -- |
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