基本面仍有支撑 宏观因素扰动原油价格

原油行情回顾

5月初在海外经济衰退担忧、债务上限问题和银行业流动性风险合力下油价大幅走挫，后期市场持续交易美联储加息预期、美国债务上限协议和OPEC+减产预期，预期反复影响下油价呈现区间震荡走势。

供应方面

6月份，OPEC+会议OPEC+会议宣布将新的成员国的产油配额协议延长至2024年，以及额外的减产，5月份OPEC实际减产约50万桶/日，减产力度不及100万桶/日的计划量，主要原因在于部分成员国的实际产量未达到规定的产量配额，此外俄罗斯在宣布减产的同时，市场并未看到其产量实质性的缩减，俄油出口仍然维持高位，供应减量预期的兑现还需持续跟踪OPEC产量落地情况，在OPEC继续维持当前产量计划的情况下，美国原油增产也见乏力，供应端弹性仍然有限，警惕俄罗斯增产带来供应增量的可能性。

需求方面

6月份欧美地区正值出行旺季，在劳动市场强劲和服务业表现较好的情况下，汽油在内的成品油消费仍有一定的支撑；国内方面，汽柴油消费表现仍较平平，预计环比变化不大。 

宏观方面

美国债务上限协议达成，违约风险释放后市场风险偏好有所回升；美国经济有所降温，美联储6月或暂停加息，但劳动力市场仍然保有韧性，核心通胀较高的情况下，美联储加息仍未终止，7月美联储加息预期升温；当前海外银行风波暂缓，银行风险边际回落，谨防银行风波升级。

观点总结

OPEC+会议宣布将新的成员国的产油配额协议延长至2024年，以及额外的减产，进一步减产将使得供应端进一步收紧，在俄罗斯未有减产迹象、以及部分成员国实际产量低于产量配额的情况下，实际减产兑现程度或有折扣，但美国增产乏力的情况下，整体供应弹性仍然较低。需求方面，在海外服务业仍有支撑以及出行旺季情况下，原油需求仍有支撑。宏观方面，美国债务违约风险解除、6月暂停加息以及银行风险暂缓的情况下，风险资产偏好将有所回升。整体而言，供应弹性收紧、需求平稳有支撑、宏观风险偏好回升情况下，油价下方仍有支撑，但海外经济压力较大以及潜在的金融风险压制油价上方空间，预计油价6月延续区间震荡格局。 

6月份策略

区间内波段操作，布油参考70-83美元/桶。

风险因素

俄乌冲突，国内需求恢复不及预期，系统性金融风险，OPEC+减产不及预期。

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