驱动稍显不足 甲醇低位震荡运行为主

主要观点：

估值来看，前期盘面在2000附近提前交易煤价大跌预期，折算坑口煤价在550左右，加之煤价坚挺小幅反弹，煤端利空趋弱；但据悉近期煤价再度走弱，关注下行力度及影响。供需看，产区有大体量装置计划重启将予以供应增量，关注后续利润压力是否引发重启推延情况。需求端传统下游季节性小幅走弱，MTO月下某港口装置计划检修，前期传闻的某内陆装置尚未重启，短期MTO支撑趋弱。港口库存新一周期加速累库，后续仍有继续累库预期。短期甲醇预计低位震荡为主，基于当前点位多空驱动均显不足，建议单边观望。

本周策略：

单边：暂观望

指标与观点：

原料：煤价短期坚挺后据悉再度趋弱，利润从上游向下传导，煤化工整体承压。但鉴于甲醇期货盘面跌至2000一线后，折算坑口煤价在550元/吨附近，已部分提前交易预期，故短期煤价扰动有限。近期港口日耗提升较快但高库存的问题始终压制价格，大方向上在夏日旺季煤价或有一定支撑，但若供需矛盾进一步进化煤价仍有继续崩溃可能。

供应：截至6月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.88%，较上周上涨0.81个百分点，较去年同期下跌7.88个百分点；西北地区的开工负荷为71.99%，较上周上涨2.29个百分点，较去年同期下跌14.34个百分点。

库存：港口：截至6月8日，沿海地区甲醇库存在87.4万吨，涨幅10.08%，同比降18.89%。沿海地区甲醇可流通货源预估29.4万吨附近。内陆：截至6月9日，主产区甲醇样本生产企业库存天数至10.98天，环比累库0.77天，同比22年偏高。

利润：产业链利润自上而下修复，煤制甲醇利润估算再度走弱至盈亏线附近，气头亏损较深。甲醇传统下游利润分化，但整体趋势上环比有好转；主要下游MTO/P利润因原料走弱而转强，但部分具体装置估算仍面临压力，谨慎看待中长期MTO行业利润。

下游：传统下游利润整体有好转，当前加权开工因季节性走弱至44.67%，同比略高于22年。MTO端开工有所提升，因陕西蒲城恢复正常生产。据悉鲁西尚未重启，斯尔邦商讨重启可能性，兴兴计划6月中下停车，短期看MTO支撑趋弱。大方向上MTO受制于利润及潜在单体替代影响，或将持续对甲醇上方形成压制。

进出口：伊朗装置：ZPC两套甲醇装置目前一套装置停车中，另外一套装置稳定运行中；KPC、FPC稳定运行；Marjan周内短停后重启，目前稳定运行中；Kaveh、Busher、Sabalan处于停车检修中。估算进口甲醇利润仍处在盈亏线下方，理论进口窗口处于关闭状态。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。