铝市场供给端压力趋增 锡消费端难寻改善迹象

铝：政策预期强，基本面趋弱，铝价反弹受限

美联储暂停加息，而此前公布的美国5月CPI及PPI均超预期回落支持暂停加息，美元指数回落，隔夜外盘金属普涨。LME三月期铝价涨0.99%至2254美元/吨。沪铝夜盘高开后震荡回落，因云南复产预期强，主力2307合约小幅收高于18505元/吨。现货市场整体成交有所改善，交割在即，贸易商接货相对积极，下游仍按需采购且表现谨慎。持货商则挺价惜售，致使流通货源偏紧。华东市场主流成交价格在18560元/吨上下，较期货贴水20左右。广东主流成交价格在18660元/吨上下。目前电解铝厂高铝水比例的情况不改，铝锭供应量持续偏低，显性库存继续下降，不过终端消费走弱逐步向上传导，铝棒库存转升。短期宏观面利多叠加库存偏低，对铝价有一定提振作用。但中期看云南复产在即，供给端压力趋增，而消费继续走弱，并将逐步在库存上体现。短线不建议追高，谨防回落风险。关注云南实际复产情况及政策面消息。

铜：美联储表述偏鹰，铜价短期或承压

隔夜铜价延续强势，主力2307合约收于68160元/吨，涨幅0.63%。隔夜美联储如期暂停加息，但点阵图暗示年内还会有两次、各25个基点的加息，较市场预期更为鹰派；鲍威尔称几乎所有美联储官员都认为未来会继续加息，降息是数年后的事情；消息公布后美元指数快速回升，美联储表述偏鹰短期或对铜价有所打压。但是国内本周央行调降OMO利率10BP，超出市场预期，市场情绪提明显好转，关注后续央行对MLF、LPR利率的动作。预计短期在宏观情绪向好的影响下，铜价延续强势。

镍：宏观情绪提振，镍价走高

隔夜镍价延续强势，主力2307合约收于172870元/吨，涨幅1.72%。上周上期所库存下降384至3294吨，国内镍库存虽较前期明显回升，但库存仍处于低位，而且宏观情绪好转对镍价也有一定提振，今日镍价大幅走高。但据统计，5月国内精炼镍产量环比增加6.36%至18810吨，6月精炼镍产量将进一步增加，新疆新鑫炼厂复产后将恢复到1000吨/月以上的产能，华南数家新能源企业亦将在6月陆续投产，预计6月产量将突破2万吨。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价，下半年纯镍或开启累库，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：宏观及消息面共振，锌价快速补涨

昨日外电消息，Boliden将暂时暂停欧洲最大锌矿Tara的生产，受此消息加上近日本就持续改善的宏观情绪，隔夜锌价继续突破上行，沪锌主力2307合约收于20410元/吨，涨幅1.54%。但目前来看，Tara矿山月产锌矿不到一万金属吨，且停产时间未知，实际影响或有限，市场更多关注在国内政策面刺激力度。而国内现货市场，进口货源冲击下，国产品牌出货不畅，升水连续一周下调，昨日上海普通品牌平均报07+220-240元/吨附近。供应方面，随着利润大幅压缩，国内冶炼厂开始主动降产，6月预计产量环比小幅下降。而国内矿山TC暂持稳。从国内下游开工率来看，上周镀锌开工率回升0.78百分点，压铸锌合金及氧化锌开工继续小幅回落。近期国内外库存均呈现累库趋势，海外过剩压力更大。综合来看，锌中期供应过剩压力仍存，但短期宏观预期向好加上消息面刺激，锌价或易涨难跌。

铅：铅基本面偏弱，等待宏观指引

隔夜美联储如期暂停加息，美指继续回落，铅价小幅走高，沪铅主力2307合约收于15375元/吨，涨幅0.39%。昨日国内市场，下游成交未有好转，原生铅升水继续持稳，江浙沪市场报7+60附近；再生铅含税贴水150-175，价差企稳；废电瓶价格继续稳中偏强。随着冶炼厂利润受挤压，炼厂陆续检修降产。原生铅及再生铅周度开工继续下滑。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势，且6月有进一步下调开工率计划，企业成品库存处于高位。库存方面，消费低迷持货商交仓，截至本周一国内社会库存累库继续扩大，逼近4万吨。整体上，短期需求低迷库存走高，但废电池价格高企形成成本支撑，炼厂检修降产，因此供需双弱下，预计短期铅价维持震荡走势，建议维持区间操作。

锡：短期受宏观因素主导，但国内库存压力不减，追高需谨慎

美联储暂停加息，而此前公布的美国5月CPI及PPI均超预期回落支持暂停加息，美元指数回落，隔夜外盘金属普涨。而LME锡现货合约升水飙升加速其价格上涨，LME三月期锡价大涨3.51%至26850美元/吨。国内夜盘跟随大涨，沪锡主力2307合约收高于218310元/吨。早间现货升贴水小幅攀升。近日终端消费电子市场传出乐观声音，不过短期仍难寻改善迹象。焊料企业表现依旧疲弱。供给端锡矿供应下降预期强，不过当前国内冶炼厂尚未出现规模性减产，产量变化尚不明显，库存高企的情况未变。短期锡价受宏观因素影响大，海外飙升的升水对价格影响也较大，但追涨需谨慎，国内高库存压力仍存。中期供给端缩减预期强，给予价格支撑。

工业硅：西北大厂让利出货，现货价格继续下行；短线区间操作，长线空单布置

周三工业硅主力08合约收盘12540，幅度+0.20%，涨25，单日增仓168手。现货价格继续下降，西北大厂领跌，报价大幅低于西南地区，市场成交继续僵持。电价影响下，西北厂商复产意愿减弱，西南电价下调，复产预期增加。多晶硅价格跌幅扩大，少部分产能近期有检修，7月预计仍有新上产能继续投入，对工业硅需求稳定增长；有机硅行业未见利好，价格弱稳，亏损有所缓解，需求依然低迷，对工业硅需求处于低位；5月汽车出口数据大增，国务院提出延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，更大释放新能源汽车消费潜力，利好铝合金需求。工业硅库存继续高位增长，头部企业虽让利去库但效果不及预期。近期电价引导南北产区开工分化，西北大厂让利出货与西南企业联合挺价共存，仍需关注复产进展及南北电价变化，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。

（来源：新湖期货）