锌价或维持偏强走势 铜价继续上行空间有限

铝：宏观利多支撑，消费走弱拖累，铝价区间内震荡

美元指数企稳回升，上周五外盘铝价冲高回落，涨幅收窄。LME三月期铝价受涨0.8%至2268美元/吨。国内夜盘高位回落，主力2307合约收低于18585元吨。早间现货市场整体表现尚可，周末下游有一定备货需求，而市场流通货源偏紧，持货商挺价惜售意愿强，部分贸易商有交付长单需要积极采购。不过后期随着价格进一步走高成交逐步转淡。华东市场主流成交价格在18850元/度上下，期货换月后，现货升水走高至升水280左右。广东主流成交价格在18850元/吨上下。当前宏观政策面偏多，另外铝锭库存持续下降，给予短期铝价一定支撑，不过价格持续反弹加剧消费的走弱，弱消费对价格也形成负反馈。而供给端有云南复产预期，供需基本面实际走弱。不过短期铝锭低库存及宏观面利多影响下价格也难有大幅下跌。短期铝价或区间内震荡，建议区间操作为主，追多需谨慎。关注后期云南实际复产情况及宏观政策面变化。

铜：宏观面仍有压力，铜价继续上行空间有限

周五隔夜铜价震荡运行，主力2307合约收于68500元/吨，跌幅0.19%。在国内新能源领域高增长的背景下，国内铜消费有韧性，上周上期所铜库存下降1.5万吨至6.1万吨，目前国内铜库存处于历史低位，铜现货升水走高。上周央行调降OMO利率10BP，超出市场预期，15日央行又调降MLF利率，预计随后LPR利率也将跟随调降；市场悲观情绪已较此前明显扭转，预计短期铜价延续强势。但海外高利率环境下经济下滑始终对铜价有压力。而且目前国内经济让较疲弱，国内刺激政策体现到实际经济增长幅度仍有待观察，尤其是下半年地产恢复的程度。微观面。铜价大涨之后废铜对精铜的替代会影响后续铜库存以及升水，对铜价也有压力。预计铜价继续上行空间有限，后续将延续区间震荡走势。

镍：供应过剩预期下，镍价逢高沽空

周五隔夜镍价高位回落，主力2307合约收于170980元/吨，跌幅1.35%。近期在宏观面向好影响下镍价持续走高，而且硫酸镍价格走高对镍价也有一定提振。但据统计，5月国内精炼镍产量环比增加6.36%至18810吨，6月精炼镍产量将进一步增加，新疆新鑫炼厂复产后将恢复到1000吨/月以上的产能，华南数家新能源企业亦将在6月陆续投产，预计6月产量将突破2万吨。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价，上周上期所镍库存增加927吨至4221吨，国内镍库存较前期明显回升，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：宏观及消息面刺激，锌价维持偏强震荡

上周五隔夜锌价震荡回落，沪锌主力2307合约收于20410元/吨，跌幅0.73%。宏观面，近日消费利好政策频出，央行降息的开启给市场带来较大信心。基本面上，13日Boliden宣布将暂时暂停欧洲最大锌矿Tara的生产的消息助力锌价上涨。但目前来看，Tara矿山月产锌矿不到一万金属吨，且停产时间未知，市场更多担心的是是否引发其他矿山一系列减产。上周国内现货市场，锌价上涨，下游刚需采购，加上进口货源冲击，升水进一步下调，周五上海普通品牌平均报07+190-200元/吨附近。需求方面，上周镀锌开工受钢材上涨带动有明显提升，镀锌管订单好转，但华南地区梅雨季节影响，开工不及预期；压铸锌合金及氧化锌开工维持弱势。库存方面，近期国内外库存均呈现累库趋势，海外隐性库存逐步流入国内预期较高。综合来看，随着锌需求淡季来临，锌中期供应过剩压力仍存，但短期宏观预期向好加上消息面刺激，锌价或维持偏强走势。

铅：需求淡季库存累增，铅价上方空间有限

随着宏观情绪好转，近期铅价继续较强表现，上周五隔夜沪铅主力2307合约收于15505元/吨，继续小幅上行，涨幅0.29%。上周五国内现货市场，下游成交维持弱势，冶炼厂多准备交仓，原生铅升水小幅回升，江浙沪市场报7+80附近；再生铅含税贴水150-200，价差持稳；废电瓶价格继续稳中偏强。随着冶炼厂利润受挤压，前期有炼厂陆续检修降产。但上周部分炼厂检修结束，供应环比预期小增。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求仍无较大起色，6月进一步下调开工率，企业消化成品库存为主。而近期沪伦比值收窄，铅锭出口窗口面临打开。库存方面，消费低迷持货商交仓，截至上周五国内社会库存累库继续扩大，达4.38万吨。整体上，废电池价格高企形成成本支撑，但短期需求低迷库存走高，预计短期铅价维持震荡走势，上方空间或有限。

锡：弱消费及高库存压力下，锡价上行受阻

美元指数企稳回升，上周五外盘锡价高位回落，LME三月期锡价收跌0.76%至26900美元/吨，国内夜盘低开低走，主力2307合约收低于216550元/吨。早间现货市场依旧表现清淡，价格继续上涨对下游接货积极性打击较明显。终端市场表现依旧低迷。现货多维持贴水状态。锡矿供应呈收紧态势，影响冶炼厂运行状况，不过目前尚未有规模性减产发生。而在消费持续低迷的情况下，国内供需基本面难有改善，高库存暂难看到明显去化，对市场的压力仍存。宏观利多消化后，锡价存在回落风险。操作上不建议追高。关注后期冶炼厂运行情况变化及海外现货升水波动。

工业硅：现货企稳，多地暂停报价；短线区间操作，长线空单布置

周五工业硅主力08合约收盘12495，幅度+0.40%，涨50，单日增仓2416手。现货价格企稳，市场看空情绪浓，引发硅企反弹，多地行业暂停报价。北方产能减产预期增加，南方缓慢复产，行业周度产量小幅增长。多晶硅价格向成本线深跌，但仍有新建产能计划投产，对工业硅需求稳定；有机硅持续降价后，少量需求释放，宏观预期下，近期有装置计划复产，但市场情绪未见明显改善，对工业硅需求维持低位；铝合金开工稳定，新能源汽车利好政策增加。工业硅库存环比继续上升，去化压力增加。近期电价引导南北产区开工分化，西北大厂让利出货与西南企业联合挺价共存，同时淡季需求偏弱，短期价格或维持低位震荡，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。

（来源：新湖期货）