锡外盘挤仓情况仍存在 氧化铝期价有较大贴水

铝：低库存与弱消费拉锯，拉锯区间震荡

美元指数连续走强，叠加美欧制造业PMI超预期下滑，消费减弱担忧加剧，上周五外盘铝价收跌，LME三月期铝价跌1.36%至2174美元/吨。穿去年11月以来新低。国内端午假期前现货市场交投不佳，下游有少量备货，而持货商换现意愿强，下调报价积极出货，市场流通货源充裕。华东市场主流成交价格在18820元/吨上下，较期货升水270左右。广东主流成交价格在18800元/吨上下。云南复产将使得运行产能攀升，不过短期产量贡献非常有限，供给端仍小幅上升。而电解铝厂高铝水比例不变的情况下铝锭库存仍以去化为主，低库存对价格仍有支撑。不过淡季消费走弱，而云南复产带来供给端增量预期强，对铝价压力趋增。短期低库存与弱消费即供应增加强预期的拉锯下，拉锯仍以反复震荡为主，短线建议区间操作。关注云南实际复产情况。

铜：美联储加息预期上升，铜价承压

假期期间LME铜高位回落，周内收跌1.93%。23日鲍威尔在听证会上表示今年可能需要再加息一两次，市场对7月加息预期上升，美元指数走高打压铜价。虽然目前国内铜库存较低，现货高升水对铜价有所支撑。但宏观面来看，目前国内降息利好已基本反应在盘面中，国内经济仍然较为疲弱，后续刺激政策仍有待观察。而且美联储持续发表偏鹰言论，市场对于后续加息预期攀升，年内降息预期下降，高利率背景下海外经济下滑持续拖累铜价。预计在宏观面压力下，短期铜价或承压走弱。

镍：中期供应过剩，镍价延续跌势

假期期间LME镍先抑后扬，整体震荡运行。据统计，5月国内精炼镍产量环比增加6.36%至18810吨，6月精炼镍产量将进一步增加，新疆新鑫炼厂复产后将恢复到1000吨/月以上的产能，华南数家新能源企业亦将在6月陆续投产，预计6月产量将突破2万吨。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价，而且俄镍进口增加，可交割货源得到补充；5月国内精炼镍进口环比增加7224吨至10428吨，国内镍库存较前期明显回升；预计镍价将延续跌势。

锌：基本面支撑不足，短期锌价高位受压

假期期间LME锌价先涨后跌来回游，LME3月期锌收于2356美元/吨，较节前跌幅0.63%。节前国内现货市场，贸易商急于出货，升水小幅下行，上海普通品牌平均报07+200-210元/吨附近。供应方面，13日Boliden宣布将暂时暂停欧洲最大锌矿Tara的生产，市场更多担心的是是否会引发其他矿山一系列减产。国内方面炼厂暂无进一步减产。需求方面，压铸及镀锌板块企业存在不同程度的假期安排，开工走弱，氧化锌企业几无放假因此未拖累企业开工。近期华南地区梅雨季节影响，需求难言乐观。库存方面，截止上周三国内社会库存小幅去库，端午备库需求前置，但近期海外隐性库存逐步流入国内预期较高，后续或难改累库趋势。综合来看，短期宏观预期向好加上消息面刺激，锌价整体重心上移，但锌市中期供应过剩压力仍存，短期反弹受压。关注政策进一步落地情况。

铅：铅价高位谨慎追多

假期期间LME铅价冲高回落，周五LME3月期铅收于2128美元/吨，跌幅0.40%。节前国内现货市场，市场氛围相对偏淡，报价仍坚挺，原生铅升水持稳，江浙沪市场报7+80附近；再生铅含税贴水200-225，价差持稳；废电瓶供不应求，价格继续上行。随着冶炼厂利润受挤压，前期有炼厂陆续检修降产。7月部分炼厂有减产计划。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求仍无较大起色，6月进一步下调开工率，铅蓄电池企业端午节放假1-3天且鲜有节前备库。而近期沪伦比值收窄，铅锭出口窗口打开。库存方面，截至上周三国内社会库存4.28万吨，去库放缓，部分出口兑现。整体上，废电池价格高企形成成本支撑，但短期需求低迷库存仍存走高预期，预计短期铅价维持震荡走势，高位谨慎追多。

锡：海外挤仓即供应缩减预期强，但高库存的弱现实压力仍存，锡价暂反复震荡

美元指数继续走强叠加欧盟制造业PMI超预期下降引发经济下行担忧加剧，上周五外盘锡价走弱，LME三月期锡价收跌1.24%至26730美元/吨。国内假期前现货市场维持低迷成交状态，下游接货少，现货升贴水走弱。短期供给端减量并不明显，虽然矿端供应持续偏紧，但冶炼厂暂无突出减量，而消费端持续低迷，致使显性库存维持高位。不过近期外盘挤仓情况依然存在，对短期锡价有较强提振。

氧化铝：深度贴水给予氧化铝期货价格一定支撑，现货价格仍以弱稳为主

西南地区因云南电解铝复产消费得到一定提升，但氧化铝价格受提振有限，因产量因新产能投放同样增加。北方地区价格仍偏弱。云南电解铝复产对西南氧化铝价格有一定支持，但全国整体过剩的情况不改，北方地区现货价格仍偏弱运行。不过考虑到当前价格水平北方氧化铝企业亏损面扩大，现货价格下跌空间或有限。当前期货价格则仍有较大幅度贴水，但上涨也缺乏动能，能年内供应过剩的预期强。短期氧化铝期货价格或窄幅波动，短线建议回调做多思路。

工业硅：南北开工再度分化，现货价格平稳；短线区间操作，长线空单布置

周三工业硅主力08合约收盘13380，幅度-1.51%，跌205，单日减仓-1643手。期货节前避险，小幅下行，节后现货价格持稳，市场氛围平淡。西北大厂带头减产，西南电价下调，硅企缓慢复产，开工情况南增北减，整体开工周度数据暂稳。多晶硅价格继续下行，市场活跃度尚可，部分企业装置检修，硅料库存依然有压力，短期对工业硅需求或有减少，但下半年仍有产能计划投入；有机硅市场依然低迷，需求不振导致行业累库，价格依然承压，开工保持低位，对工业硅需求难有改善；铝合金行业淡季，下游刚需采购为主，但海外汽车市场景气度恢复，利好产业链及出口带来的铝合金用硅需求。工业硅库存环比继续上升，去化压力增加。近期南北产地开工互有增减，或驱动近期盘面震荡，但行业库存压力及弱需求情况未有改善，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。

（来源：新湖期货）