7月11日期市早参：需求支撑铜价韧性较强 锌价或重回低位态势

贵金属：伦敦现货黄金收于1922.80美元/盎司，现货白银收于23.04美元/盎司；COMEX黄金期货收于1924.20美元/盎司，COMEX白银期货收于22.79美元/盎司。美国6月季调后非农就业人口增20.9万人，预期增22.5万人，前值自增33.9万人修正至增30.6万人；失业率为3.6%，预期3.6%，前值3.7%；与此前ADP小非农的超预期就业数据不一样，利空效应减弱，贵金属市场将迎来情绪面修复。美国去通胀在结构上从商品去通胀转向服务去通胀，通胀下行的斜率趋于平坦化；从供给主导转向需求主导，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度。美联储坚定紧缩货币政策预期，美国劳工数据表现良好，核心CPI数据强粘性与美国制造业PMI弱势之间形成利空对利多的拉锯效应，短线贵金属价格或将呈现拉锯震荡。人民币汇率连续走低，致使人民币计价的上期所黄金价格呈现高位横盘局面。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国5月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-60）-20元/吨，均价-20元/吨，较前一日下降85元/吨，平水铜成交价格68160~68350元/吨，升水铜成交价格68180~68380元/吨，库存垒幅明显BACK月差350元/吨，沪铜现货对当月合约由升转贴。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。上周五美国6月非农大幅不及预期，但市场预期美联储7月继续加息25基点。基本面， 据SMM调研，据SMM了解，2023年7月6日CSPT小组于运城召开2023年第二季度总经理办公会议，并敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0美分/磅。需求端，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 66.92%，较上周回升1.72 个百分点；由于上周减产的铜杆厂在本周恢复正常生产，提振开工率得以回升。库存方面，截至7月10日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.53万中至12.56万吨，较去年同期的11.92万吨高0.64万吨。综合来看，当前国内精铜供应增速放缓，需求侧呈现淡季不淡的格局，铜价在需求支撑下维持有韧性的震荡。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18360~18400元/吨，较上日上升20元/吨；无锡地区报价18250~18270元/吨，较上日上升50元/吨；杭州地区报价18260~18280元/吨，较上日上升70元/吨；重庆地区报价18300~18320元/吨，较上日上升70元/吨；沈阳地区报价18220~18240元/吨，较上日上升80元/吨；天津地区报价18240~18260元/吨，较上日下降10元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，国内供给端逐渐转为宽松，各地复产产能持续小幅增加。成本端氧化铝现货价格平稳，盘面价格小幅上涨。云南地区电解铝产能也在逐步复产。需求端，下游开工整体弱复苏，铝型材开工率65%，周环比下降1个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率80.4%，周环比增加0.7个百分点。建筑铝型材订单下滑，光伏用型材产品积压，新增订单下滑。库存方面，截止7月10日，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.0万吨，较上周四库存增加0.5万吨，呈现小幅累库状态，较2022年7月历史同期库存下降19.2万吨，仍处于近五年同期低位水平。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持偏弱震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20080~20180元/吨，较上日下降250元/吨，广东0#锌锭报价20020~20120元/吨，较上日下降220元/吨，天津0#锌锭报价20050~20150元/吨，较上日下降230元/吨。

昨日夜盘沪锌偏强震荡。基本面，美国矿业公司纽蒙特(Newmont)在墨西哥（Pe?asquito）的矿山因工会发起罢工，生产受到干扰。主要在于工会与矿业公司因利益分配产生纠纷。上周五公布后，市场对此反应较为平淡，基本面上SMM预计此次罢工事件对未来整体边际供应量影响有限。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至7月10日，SMM七地锌库存总量为11.33万吨，较上周一(7月3日)下降0.31万吨，较上周五 (7月7日)下降0.02万吨。综合来看，短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13000（0）元/吨，通氧553#硅13250（0）元/吨，421#硅14050（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料62.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价59.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13300（-250）元/吨，107胶14400（0）元/吨，硅油16150（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18270（60）元/吨，A356铝合金锭19000（50）元/吨，ADC12铝合金18450（50）元/吨。

昨日工业硅期货主力合约偏强震荡，现货价格持稳为主。从基本面来看，供应端，上周工业硅开炉数大幅上升，西北大厂部分保温炉子恢复生产，云南地区硅厂复产加速，四川乐山部分区域临时发布限电通知，四川地区复产进程有所延后，但整体暂未对生产造成明显影响，工业硅开工炉数310台，整体开炉率43.18%。需求端，多晶硅硅料价格持稳，部分厂商出现检修减产的情况，高库存格局得以有所缓解，工厂随着前期库存消化，新一轮采购陆续开始，对工业硅需求或逐步增加;有机硅 DMC价格暂稳运行，7月份部分前期检修单体厂有序恢复生产，开工率有望从目前的不足70%回升到75%左右，部分企业生产装置重启，或给工业硅需求带来一定提振，但利润仍维持亏损区间，重点关注开工变化的持续性;铝合金对工业硅按需采购格局未变，但终端消费逐步进入消费淡季，目前龙头开工率趋稳。

综上，八九月主力合约平稳换月，盘面价格维持窄幅震荡，后续重点关注西南地区复产进程以及需求端的边际改善情况。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价307500（0）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价294000（0）元/吨，电池级氢氧化锂平均价300000（0）元/吨。

国内溧阳中联金电子商务行情分析系统显示，上一交易日盘面碳酸锂LC2307收盘价为291000元/吨，跌幅为0.17%。

从基本面来看，供应端锂云母、锂辉石、盐湖月度产量分别为9172吨，11789吨、8732吨，月度环比分别增加8.5%、4.2%和13.7%。其中锂云母因新产业链投产加速，产量有一定增幅。盐湖因季节性周期到来，增量较为显著。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，周度产量环增1.4%至8075吨，但由于锂矿制备碳酸锂周期较长，碳酸锂整体产量增速较缓并且变化略有滞后。需求端本月磷酸铁锂产量为204200吨、同比增加4.8%，月度开工率增加4%至63%。三元材料523和811本月产量为18918吨、21649吨，环比分别增加7.3%、3.8%。周度三元材料工厂库存为680吨，环比减少0.8%，周度磷酸铁锂工厂库存增加313%至6051.5吨，库存处于近一年来最高位置。当前上下游企业处于价格博弈中，上游碳酸锂生产型企业看中下游补库时间点，希望高价售货，下游正极材料企业希望尽可能以低价购货。目前磷酸铁锂企业存在库存过多、货物囤积待销情况，带动下游压价采购可能性较大。预计随着双方价格谈判的结束，锂价将打破日前价格持平的僵局，小幅震荡下行。

综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂增量幅度均有限，需求端下游磷酸铁锂企业有低价采购可能性，预计本周锂价呈现震荡走弱局势。

早评【黑色金属】

双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报1830（0）元/吨，沙河驿镇自提价1620（-15）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦1990（50）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦1990（50）元/吨。

昨日双焦期价整体承压下行，现货价格有所上涨。从基本面来看，进口蒙煤方面，那达慕大会临近，甘其毛都口岸通关有所减少，近两日通关降至1000车以内。国内方面，产地供应高稳运行，受焦炭涨价落地影响，原料市场情绪有所提振，近日线上竞拍情绪活跃，成交价多有上涨，煤矿线下拉运也基本维持正常。本周产地整体库存延续去化，多数矿点厂库处于中低位水平，受焦炭价格上涨落地，产地个别中高硫主焦、瘦煤等报价出现50元/吨左右上涨，多数报价暂稳。焦炭方面，焦炭首轮涨价全面落地，涨幅为50-60元/吨。受环保以及检修供应端延续趋紧格局，场内出货顺畅多无销售压力，下游钢厂高炉受高利润驱动生产积极性较高，刚需支撑较强，外加唐山区域环保影响暂未消除，钢厂到货多表现不佳，整体看在短期供需错配叠加强成本支撑下，短期焦炭延续区间震荡格局，后期关注成材以及宏观政策的出台。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数109.45美元/吨（-2.4），日照港超特粉715吨（-10），PB粉843元/吨（-15）。

供应端，据钢联，海外矿山发运冲量结束，澳洲巴西19港铁矿发运总量2432.4万吨，环比减少511.5万吨；全球铁矿石发运总量2802.8万吨，环比减少665.3万吨。前期高位发运量将体现在7月的到港量上，中国45港到港总量2409.2万吨，环比增加49.2万吨。

需求端，247家钢厂日均铁水产量246.82万吨，环比略降，在钢厂有利润的情况下，预计铁水高位，不过近期市场再传粗钢平控，唐山环保限产以及四川大运会影响长流程减产。

库存端，中国45个港口进口铁矿库存为12638，环比降103万吨；日均疏港量313万吨，环比增5万吨/天。

综上，高位铁水产量对铁矿价格形成支撑，但由于下游钢材库存已经进入累库周期，产业链正反馈或被打破。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3610元/吨（-50），上海热卷4.75mm汇总价3820元/吨（-10），唐山钢坯Q235汇总价3490元/吨（-60）。

美联储7月加息概率较高，高利率将抑制耐用品需求。

国内，一是6月的CPI、PPI数据偏弱，表明通缩风险，二是“金融支持房地产16条”延期，表明房地产行业仍面临硬着陆风险。经济下行压力使得市场对刺激政策存有较强期待，7月政治局会议前无法证伪，但政策定力导致该预期有落空的可能。

需求端，整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，一方面是下游行业不景气，另一方面则是出口虽然高增，但全球钢价整体趋于下行，持续性存疑。供给方面，铁水产量246.82万吨，周环比略降，在成材有利润且粗钢压产政策未落地的情况下，预计铁水维持高位。近期高频数据显示高温雨水天气影响下，钢材已经逐渐有了持续累库的迹象，基本面转弱。

原料端供应宽松，蒙煤通关持续攀高；澳巴铁矿山财年末发运冲量将体现在7月的到港上。

总结来看，宏观层面，二季度经济有下行压力，市场对于刺激政策存有较强的期待，但有落空的可能，因此钢价上涨驱动不强；产业层面，供应压力较大，一旦后期出口走弱或者任一环节累库，价格下跌的风险将大大增强。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7120-7200元/吨，涨25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7100-7200元/吨，涨10元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率上调至30%，结构性支撑减弱，负荷低位，但新增产能投放，产量仍较高。需求方面，煤化工竞拍方面， 竞拍氛围尚可，拉丝成交 79%，下游需求仍偏弱，但开工继续下行亦有限。综合而言，美元走弱，沙特及俄罗斯推进减产，原油仍偏强，供需面，聚丙烯结构性支撑减弱，下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑有限，成本及宏观存支撑下，聚丙烯仍有修复反弹支撑。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5830元/吨，涨100元/吨，乙二醇现货报价3965元/吨，涨15元/吨。

基本面来看，PTA方面，华东一套150万吨装置检修，近期装置负荷有所下滑。MEG方面，华南一套50万吨装置检修，后期仍有大型 煤制装置检修计划，预计供应将有所下滑。需求上，江浙涤丝昨日产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在5成左右，聚酯负荷处于高位，长丝企业现金流尚可，库存下滑，支撑聚酯高负荷。综合而言，PTA方面，美元走弱，沙特及俄罗斯推进减产，原油仍偏强，国内宏观政策预期仍在，供需压力暂不大，PTA加工差低位，宏观及成本推动PTA上涨，短期PTA仍偏强。MEG方面，宏观修复，叠加估值偏低及聚酯负荷尚可，对乙二醇存在一定支撑，整体供应偏宽松，压制乙二醇。

甲醇：现货报价，江苏2185（0），广东2165（5），鲁南2180（60），内蒙古1870（0），CFR中国主港216（0）。

从基本面来看，内地方面，国内装置开工率维持低位，上周卓创全国甲醇开工率 63.41%（-0.58%），西北开工率 73.04%（+2.21%），新奥达旗一期甲醇装置7月4日开始停车检修，恢复时间待定。港口方面，上周卓创港口库存总量在 96.08万吨，较前周增加3.88万吨，继续累库。近期外盘动态较多，7月3日，伊朗Kaveh 230万吨/年甲醇装置停车，委内瑞拉和东南亚部分甲醇装置也因天然气问题停车。需求方面，传统下游6-7月淡季开工季节性逐步回落，MTO方面，三江轻烃项目已投产，浙江兴兴甲醇制烯烃装置于6.19日停车，近期采购行为有复工预期，据传天津渤化MTO装置8-9月可能检修。综上，近期因国际天然气涨价引发伊朗甲醇装置降负消息发酵，委内瑞拉和东南亚也有装置停车，甲醇盘面上涨，迎峰度夏时期国内外能源价格出现异动，昨日尿素甲醇等化工品反弹延续，预计近期甲醇维持震荡偏强，关注国内外能源价格动态及伊朗停车消息进展。

尿素：现货报价，山东2217（6），安徽2314（20），河北2213（28），河南2254（11）。

近日国内尿素市场成交重心上行，交投氛围升温。虽然多数装置正常在产，但是局部货源仍偏紧俏，下游跟进意愿提升。部分刚需入市询单。多数厂家持有待发订单，发运欠佳。局部少量农需推进，工业按需跟进，商家逢低进行采买备货，各区域走势不一。近期国际天然气持续上涨，东南亚和俄罗斯部分尿素装置停车，导致国际尿素价格持续上涨，内外盘价差也使得我国尿素集港量增加，同时国内尿素企业库存进一步走低，货源紧张格局也推升了尿素盘面价格，预计近期尿素维持震荡偏强格局。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.04%至4599元吨，豆油收盘价变动-0.1%至8028元/吨，豆粕收盘价变动0.2%至3975元/吨。CBOT大豆变动1.95%至1343.5美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价561美元/吨，巴西豆CNF价554美元/吨，阿根廷豆CNF价622.67美元/吨。

美豆优良率提振有限，维持高位震荡，市场等待USDA7月供需报告。目前降水变动不确定性上升，美豆优良率仅回升1%至51%。仍然处于低位水平。美豆主产区干旱情况出现部分缓解，但是若要实现产量持平或增产需要美豆单产恢复至52蒲式耳及以上，但是当前降水与干旱双重限制下，单产的大幅上调较为困难。7月供需报告即将发布，本次报告将下调市场预计产量，关注单产的调整情况。近期重点关注天气变动，在未出现新的题材炒作前维持高位震荡。

豆油价格跟随外盘波动，尚未出现明显供需矛盾。基本面方面，油脂整体库存充裕，产量端约束较弱。目前，棕榈油、豆油库存均位于历史高位，随着大豆压榨量逐渐上升、豆油累库预计将延续，同时棕榈油进季节性增产持续，油脂供应充裕将抵消部分成本上行影响，豆油后市维持高位震荡，整体运行相对偏弱。

豆粕产量下降，后市供应压力仍然存在。近期油厂开工率、大豆压榨量均出现下降，豆粕供应减少，累库速度放缓。但是我国三季度整体到港量仍然较高，豆粕后市供应压力仍然存在。目前生猪养殖利润持续亏损，但高位存栏量产生的豆粕存量需求较为稳定，豆粕下游需求支撑较强。