8月14日期市导读：沥青厂库依然有累库风险 燃料油短期宽幅震荡走势

有色篇

铜：8月13日SMM 1#电解铜均价68690元（-60），A00铝均价18550元（10）；LME铜库存83000(+2.47%)吨,铝库存496150(+0.23%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日震荡企稳，下游仍逢低接货周末补库，整体采购情绪依旧较为一般。因日内市场流通现货偏少，持货商维持上一日成交水平出货，下调报价意愿不强。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 回升至92.8美元/吨，7月政治局会议重新定调楼市，但7月进出口数据依旧不佳，需关注近期更有力的政策发布，操作上建议谨慎做多。

锌：8月13日SMM 0#锌锭均价20740元（-130），1#铅均价15725（-25）；LME锌库存91575(+3.1%)吨,铅库存55875(-1.06%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日上海市场和佛山市场升水回调，而天津市场升水持续走高。天津市场依然处于缺货状态，现货流通偏紧，有货的贸易商抬价出售。昨日锌价下跌，锌锭现货市场整体成交较昨日转好。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回落，地产政策松绑，但7月进出口数据依旧不佳，需关注近期更有力的政策发布，操作上建议以观望为主。

铝：期货端，2023年8月7日-8月11日，沪铝2309震荡偏弱，收至18425元/吨（-75），周跌幅0.43%，成交量76.36万手（-15.11万手），持仓量21.73万手（-1.48万手）。截至2023年8月11日，伦铝收盘价为2178.5美元/吨（-60.5）。
观点逻辑：宏观及政策方面，美国9月不加息概率大；中国经济数据较弱，金融市场风险偏好降低；供给方面，铝厂利润较丰，云南复产持续，复产产能已超140万吨/年，市场预测云南产能或会恢复至接近满产水平，四川企业减产影响较小；8月10当周，电解铝产量80.7万吨，较8月3日增0.4万吨，连续8周增加；需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率63.9%，较上周上升0.5%；消费仍处于淡季，政策利好到落地继而向上传导均需时间，开工率短期内得到明显改善可能性较低；库存方面，截至8月10日，SMM统计国内电解铝社会库存51.1万吨，较上周四减少1.4万吨；全国铝棒库存总计7.8万吨，较上周四降0.4万吨；综上，铝锭、铝棒库存均处于低位，且仍有小幅去化，对于铝价有一定支撑。而供给端云南复产进度超预期，有恢复至满产可能，产能开始持续释放，电解铝周产量不断提高；消费处于淡季，下游需求较弱，随着复产产能开始逐步流入市场，铝锭累库预期仍存；另外，本周中国国内金融市场风险偏好降低，商品指数偏弱运行，美元指数震荡偏强；限制沪铝价格上行空间。操作建议：逢高轻仓布局空头头寸，注意止损。

氧化铝：期货端，2023年8月7日-8月11日，氧化铝2311先抑后扬，震荡偏强，开盘2865元/吨，收至2900元/吨（+29），上涨0.49%，成交量21.73万手（-5.31万手），持仓量6.85万手（-1.6万手）。观点逻辑：供给方面，环保及矿山治理原因，河南及山西周边铝土矿开采受限，铝土矿相对紧缺的局面或将持续一段时间，限制了当地氧化铝企业的开工率；西南氧化铝厂复产及检修情况并存，未满产企业暂无提高产能计划，部分企业惜售情绪较高；需求方面，铝厂利润较丰，云南复产持续，复产产能已超140万吨/年，市场预测云南产能或会恢复至接近满产水平，四川企业减产影响较小；8月10当周，电解铝产量80.7万吨，较8月3日增0.4万吨，连续8周增加；库存方面，截至8月10日，氧化铝国内总计库存为9.6万吨，较上周同期增0.3万吨，鲅鱼圈库存为2.6万吨，较上周增0.8万吨，青岛港库存为7万吨，较上周同期下降0.5万吨。综上，氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，有恢复至接近满产可能；铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均有限。操作建议：观望。

镍：上周镍价下跌，不锈钢震荡走高。目前国内宏观压力较大，中植以及中融连续暴雷使得市场风险情绪明显上升。外部环境上，亚太局势紧张程度也明显增加，特别关注朝鲜半岛以及台湾的情况。基本面上，备库行情短期有利于期价上行，但中期镍和不锈钢均处于弱势之中。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3762/吨(-10)；4.75mmQ235热卷全国均价3990/吨（-7），唐山普方坯3520/吨（0）。供应端：平控落地比较迟缓，螺纹产量回落、热卷反增，整体铁水增长，钢厂进口铁矿库存及库销比继续下探。成本端：现货成材及钢坯利润极低，远月盘面利润较高；铁矿石到港较上周明显回落，高疏港量下港口库存下降，目前成交量有所回升；焦煤供给紧张有所缓解，北方大雨更不利需求端，山西、河北平均利润亏损趋于平缓，整体来看煤系在国家严打的背景下易跌难涨；需求端：暴雨天气影响工地施工及黑链物流的运转，工地开工及施工尚未发力；基建投资表现符合预期，新增刺激政策尚未反映到实物工作量层面；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，夏季消费及出口表现增速上涨，叠加刺激政策的影响，内需增长值得期待。我们认为：近期钢厂平控落地仍较为缓慢，螺纹减产较多、热卷反增，政策接受度南强北弱，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价840元/湿吨（折盘面901元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）883元/吨（+11）库存方面，钢厂铁水产量回升，铁矿低价成交较多（远期价格同时回落），因此钢厂补库积极性增强；价差方面，PB粉基差收缩，最低价可交割品种转向罗伊山粉基差较大，但不利于交割（性价比较低）“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差持平，非主流外矿成交额仍然较高，主流矿成交中精粉占比较多（入炉结构配比大幅提升）。废钢价格坚挺，钢厂缺废仍较为普遍（铁矿石价格有支撑）；进口方面：主流矿澳巴发运及到港降低，疏港量近期较高，港口库存延续降库。我们认为：市场现货矿价基差逐渐平稳，投机度及库存明显降低。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，北方钢厂集中释放被暴雨影响的需求，铁水本周仍然较强。钢厂减产力度整体较弱，预计以循序渐进为主。因此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，假设钢价企稳，铁矿石有短期小反弹机会。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨0.5美元至258美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持243美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持240美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降10元至1600元/吨。目前进口焦煤港口库存167.1万吨，较上周去库6万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1930元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1300元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1820元/吨。本周焦化企业焦煤库存915.3万吨，较上周增加2.04%。钢厂焦煤库存717.43万吨，较上周减少1.85%。焦煤总库存1877.39万吨，较上周减少0.85%。今日孝义至日照汽运价格维持212元，海运煤炭运价指数OCFI报收558.5点，环比上调1.51%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2080元/吨，外贸价格维持310美元/吨。港口焦炭库存219.4万吨，较上周去库10.6万吨。焦化企业焦炭库存68.7万吨，较上周减少6.02%。钢厂焦炭库存538.42万吨，较上周减少2.5%。焦炭总库存809.42万吨，较上周减少3.14%。大型焦化企业开工率81.8%，较上周上调0.6个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.79万吨，环比增加0.28%。需求方面，本周钢厂高炉开工率83.8%，环比增加0.44个百分点；高炉炼铁产能利用率91.03%，环比增加0.98个百分点；日均铁水产量243.6万吨，环比增加2.62万吨。钢厂盈利率61.47%，环比下降3.47个百分点。8月11日，双焦期货白天尾盘异动拉涨，但夜盘再次下探。焦煤收于1397，焦炭收于2213。建议仍以日内高抛低吸为主。

能源篇

原油：8月11日，WTI原油期货收涨0.22美元，涨幅0.27%，报83.04美元。Brent原油期货收涨0.33美元，涨幅0.38%，报86.73美元。
昨日油价小幅收涨，主要原因是IEA月报出炉，全球石油库存将继续下降，上调未来原油价格。但是美国PPI数据公布后，美元指数不断上行，拖累油价表现，其他风险资产也是冲高回落。
供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。
综上，油价短期高位震荡。

LPG：PG主力合约收盘价格在4392元/吨（+103）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为11268（-120）手。现货方面，华南民用4780-4920（4807,+77）元/吨，华东民用4700-5000（4882，+155）元/吨，山东民用4900-4950（4920，+50）元/吨；进口气主流：华南4730-5050（4910,+70）元/吨，浙江5050（+100）元/吨，江苏（连云港）5300（+100）元/吨。基差，华南415元/吨，华东490元/吨，山东528元/吨。PG09-10月差为-716，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。
核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。
LPG期货价格近日大幅下跌，主要原因在于成本端原油震荡。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，预计震荡。

沥青：8月11日，华东地区低主流价格参考3780-4020元/吨；山东地区市场参考价在3680-3900元/吨；华东低端货价格下调，整体交投情况一般。截至8月10日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为45.3%，环比增加3.1%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-443.7元/吨，环比减少12.7元/吨，利润水平处于低偏状态；检修方面，周内河北鑫海复产，预计整体开工率或进一步提升。受降雨、洪涝灾害影响，市场疲软，但低价货依然较受青睐；南方市场刚需有所好转。库存方面，8月8日当周，国内厂家与社会库存较上周分别增加4.9%和减少2.2%，开工增加，预计下周厂库依然有累库风险。预计沥青价格震荡偏弱走势。

燃料油：沙特、俄罗斯延长减产计划至九月，全球中重质原油比例进一步下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，国内炼厂需求仍有支撑，整体高硫燃料油依然有支撑。澳洲罢工带来欧洲天然气价格大涨，对同属清洁能源的低硫燃料油有支撑作用，但持续性存疑，关注事件进展。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主，高硫强于低硫。

化工篇

PVC：上周PVC期货再跌，V09合约收6152（-0.8%），9-1价差-47（+1），指数持仓117（+1）万手，结束四连降。现货市场：常州5型电石料现汇库提6020-6100（0/0）元/吨，点价V09-100至-60，V01-90。华南升水华东120，乙电价差（华南）220。核心逻辑：上周PVC开工率74.1%（+0.3%），三连增，新增四川金路24万吨消缺2天，泰州联成60万吨计划下周检修。尽管周内检修损失增加，但信发、天业、中盐等大装置提负，总体供应仍然增加。库存方面，8月11日社库47.5万吨，环比-0.2（前值持平）万吨，同比高24%，下游开工低位，华东累库华南去库，下周预计47.5万吨。厂库天数6.2天，环比-0.1天，符合预期，同比增加19.7%，下周预估6.15天。乙烯法检修、出口交付、交割需求促使厂库下降。海外方面，台塑9月报价超预期上调70-80美元，周内出口成交短暂放量，美国信越与Olin就VCM供应问题达成一致，72.5万吨PVC装置预期回归。需求端，随着淡季即将结束，下游开工环比回升，部分华东中小企业订单持续改善，但以消化前期货源为主。成本端，电石待卸较少，山东上涨100元，部分炉子盈利恢复，PVC边际成本6000。综合来看，短期看出口利多出尽，国内供需面变化不大，交易重心在期现回归上，预计偏弱，期现正套。

苯乙烯：上周苯乙烯期货震荡，指数收于8322（+0.8%），总持仓50（+3.4）万手。华东江阴港主流自提8665（+115）元/吨，江苏现货8650/8670；8月下8625/8630；9月下8450/8455。美金盘：9月纸货1035美元/吨，贴8月货5美元/吨，折8630（-20）元/吨，进口价差-140（-20）元/吨。离岸人民币汇率略贬至7.16。核心逻辑：上周开工率75%，环比+4.8%（前值-1），产量32.1（+2）万吨，下周产量预计继续增加，总产能2049.2万吨。周内7套装置共158.5万吨产能重启，前期意外故障停车的大沽50万吨、淄博俊辰50万吨均已恢复，浙石化60万吨/年POSM新装置因故障停车，计划一周。本期产业总库存22万吨，环比-0.9（前值持平）万吨，同比+10%（前值+16%），江苏港口库存两连降，台风影响发货，长江口一度封航，抵港不足1万吨。上周内预期到港3万吨，库存或平稳。厂库因供应增加、需求跟进不足而累库。需求端，EPS、ABS负荷提升，其他非主力下游消费增加，苯乙烯总消费环比增加约5%，利润普遍下降。外盘方面，9月纸货小幅贴水8月5美元。成本端，沙特减产继续支撑市场，油价仍震荡偏强，纯苯去库较快，现货存在逼空，但加工费高位持稳，1670（-30）元，苯乙烯非一体化成本8920（+40）元/吨，加工费-260（+70）。综上，大沽与俊辰共100万吨重启，释放常规检修因素外增量，成本端油价、纯苯已至高位，后市预期震荡，正套或试空远月。

天然橡胶：期货端，8月11日ru2401合约冲高回落，收盘报收13010元/吨，较前一交易日上涨0.19%，成交量14.1万手，持仓量13.2万手。现货端，山东人民币混合胶报收10550-10600元/吨，涨跌50/50。主力切换之后，非标基差位于-2500附近，价差绝对水平相比往年偏高，后续非标套利空间尚可。此外，泰混-20号胶主力价差位于历史相对低位，虽然目前市场高库存、低利润，但低升水下反套操作的安全性并不高。供给方面，国内外产区新胶维持增量，但受降雨天气影响，局部地区胶水释放不畅。需求方面，上周全钢胎开工率大幅走高，主要原因在于前期设备检修的轮胎企业复工后产能稳步提升至高位水平，带动整体开工提升。同时，样本内多数轮胎企业多视库存及销量情况适量调整日产，相对整体趋稳基调不变；半钢胎开工率小幅走高，厂家出口出货表现强劲，可生产支撑强劲。目前行业产销仍无较大转折调整，短期仍将顺延，开工调整行为仍集中在个别厂家上。库存方面，截止8月8日，青岛地区天然橡胶总库存88.15万吨，较上周增0.69万吨，增幅0.79%；其中保税区内库存19.99万吨，较上周增加0.51万吨，增幅2.62%；一般贸易库存68.16万吨，较上周增加0.18万吨，增幅0.26%。上周天然橡胶陆续有货到港，部分仓库表示近期出库量较少，造成青岛地区天然橡胶总库存小幅增加。综合来看，目前基本面多空交织。虽局部降雨影响短期产量，但中长起来看供给稳增量格局不变，需求中规中矩存向好预期但仍未形成核心驱动因素，库存虽有去化但绝对高位使得胶价上攻乏力。技术面看短期震荡，中期格局整体偏弱，但下探空间不足。

PTA：期货端，8月11日TA2309合约震荡走高，收盘报收5900元/吨，较前一交易日上涨1.17%，成交量100.8万手，持仓量61.0万手。现货端，PTA现货价格收涨63至5920元/吨，现货均基差收稳2309+14；PX收1077.92美元/吨，PTA加工区间参考94.40元/吨；恒力5#、富海按计划重启，PTA开工负荷提升至82.04%；聚酯开工稳定在90.80%；国内涤纶长丝样本企业产销率46%。11日PTA期货继续走高，供应商及贸易商均有出货，买盘维持刚需，日内基差弱稳，价格延续反弹，8月主港交割09升水10-20附近均有成交及商谈，个单略高，交投气氛谨慎。综合来看，低工费下抗跌因素存在，但负反馈至PX端，拖累未来PX价格走势，成本支撑尚在但边际效应递减。下游聚酯低库、负荷稳健，然原料价格坚挺，利润进一步压缩，由下而上的弱预期仍将制约市场。综合来看，供应与需求仍有博弈，远端矛盾锐化，关注成本支撑及装置计划外减停预期，预计价格短期仍区间震荡为主。

乙二醇：期货端，8月11日eg2309合约冲高回落，收盘报收4030元/吨，较前一交易日上涨0.25%，成交量17.1万手，持仓量28.8万手。8月11日张家港乙二醇收盘价格在4000元/吨，下跌1，华南市场收盘送到价格在4130元/吨，平稳，美金收盘价格在470美元/吨，下跌2。11日乙二醇市场延续横盘整理走势，早盘开盘时，张家港现货价格在4005附近开盘，盘中多空僵持，波动收窄，日内大部分时间内，运行区间在3990-4010区间，下午收盘时，现货商谈在4000附近，现货基差方面，09-35至09-33区间，华南市场买盘兴趣不高，市场交易情况仍显低迷。综合来看，成本支撑尚在但边际效应递减，部分工厂减产转产意向再度增加，或对市场形成一定提振，但社会库存理论上为升库状态。下游聚酯低库、负荷稳健，然原料价格坚挺，利润进一步压缩，由下而上的弱预期仍将制约市场。综合来看，供应偏多局面难改，预计价格短期震荡偏弱为主。

甲醇：上周甲醇延续反弹走势，MA2309合约收于2376元/吨，周涨幅1.3%。现货方面，太仓甲醇市场现货价格参考2370-2380。8月下旬纸货参考价格2370-2375，9月下旬纸货参考商谈在2395-24025。刚需适量采买，下午江苏太仓甲醇市场稳中走高。甲醇山东南部市场部分意向价格在2440-2450元/吨，价格整体个别上涨。今日午时少数企业报价2450元/吨。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2070-2100元/吨，与前一交易日均价上涨10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。截止8月10日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在104.3万吨，环比上涨4.7万吨，涨幅为4.72%，同比下降2.55%。上周甲醇震荡上行，主要由于盛虹MTO装置即将重启，以及宝丰三期MTO装置和甘肃华亭MTP装置近期已经试车，对甲醇需求将有明显提振，将在一定程度上缓解甲醇供需矛盾。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期随着检修装置逐步重启，叠加新增产能释放，甲醇供应压力逐步增加。进口方面，伊朗目前甲醇装置都已恢复正常运行，7月份伊朗装船速度较快，8月份进口量或重回高位。需求端来看，盛虹MTO装置即将重启，以及宝丰三期MTO装置和甘肃华亭MTP装置近期已经试车，对甲醇需求将有明显提振，将在一定程度上缓解甲醇供需矛盾。传统下游开工率进入消费淡季，开工率增长空间有限，关注金九银十消费旺季。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，进入8月中下旬，迎峰度夏结束后电厂日耗将见顶回落回落，需求将有所走弱，而煤炭供应和进口维持高位，后期煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。综合来看，甲醇供应及进口压力逐步增加，但需求同样明显增加，甲醇累库压力得到缓解，短期内甲醇或维持震荡偏强走势。

工业硅：上周工业硅大幅上涨，Si2310合约收于13654元/吨，周涨幅2%。现货方面，华东不通氧553#硅在12900-13100元/吨，较前一日上涨50元/吨；通氧553#硅在13200-13400元/吨，较前一日上涨350元/吨；421#硅在14000-14600元/吨，较前一日持平。上周工业硅价格强势上涨，主要由于北方大厂全面上调报价，叠加市场传出大厂复产推迟的消息。此外，因西南地区可交割421多已经被期现商锁定，现货市场流动性较差，从而带动硅价强势上涨。基本面来看，西北地区大厂或复产推迟，而云南受暴雨影响停产的硅厂已恢复生产，四川受大运会影响停产的硅厂也在8日大运会结束后陆续恢复生产，整体来看供应压力有所增大，但增幅或不及预期。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格继续上涨，一线企业生产积极性较高，且前期新增产能仍在爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；上周有机硅价格同样上涨，部分企业检修结束，有机硅开工率下滑幅度有所减弱；8月压铸行业仍处于消费淡季，且目前原料废铝流通量仍较为紧张，在订单下滑、原料供应紧张以及亏损压力下，8 月再生铝厂开工率或将进一步下调。整体来看，随着西南硅厂的复产，供应小幅增加，需求端同样存增长预期，基本面矛盾有所缓解。此外，由于期现存在套利空间，期现商买货询价较为积极，市场上可流通货源紧张，421现货价格较为坚挺，因此短期内预计工业硅维持震荡偏强走势。

聚乙烯：L2309合约收于8143元/吨，-4元/吨，成交54.2万手，持仓量31.7万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8180元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：9950元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：8750元/吨。
重要逻辑：供应端，周内开工75.76%，产量49.17万吨。下周预期PE检修环比-1.43万吨，主要是中天合创25万吨高压检修恢复。目前周度检修损失量仍处于较高水平。库存端，PE 7.21较7.14主要呈现销库状态。其中生产商处于装置检修季，库存下滑。港口和贸易商库存变动不大。整体库存水平偏低，处在主动去库和被动去库交替的阶段。下周预期上游销库状态延续。需求端，农膜开工连续3周上涨，但上涨幅度较小且低于同期历史值；低压下游管材开工受地产行业的影响，长期处于较低的状态。后市农膜存上升预期，但改善幅度较小，整体下游需求仍在阶段性底部，上涨刺激点尚未出现。综上，本周聚乙烯维持偏弱震荡。

聚丙烯：PP2309合约收于7418元/吨，+19元/吨，成交9.3万手，持仓量31万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：7200元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7360元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：7550元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：7570元/吨。重要逻辑：供应端，周内开工76.71%，产量59.67万吨。下周预期PP检修环比-1.8万吨。下周宝来巴塞尔一线40万吨，二线20万吨开始检修，目前周度检修损失量仍处于较高水平。库存端，PP 7.21较7.14轻微累库，主要是贸易商环节库存上升较多。期货盘面拉伸，现货贴盘，下游观望情绪较浓，交投偏弱。整体库存位于低位，处在主动去库和被动去库交替的阶段。预期下周去库节奏仍偏缓。需求端，下游开工整体波动不大，行业开工维持在50%左右。塑编整体终端农业、建筑、包装等领域无明显起色。尚无明显实际刺激点来改变现状。综上，聚丙烯震荡偏弱。

纸浆：SP2309合约收于5326元/吨，+10元/吨，持仓量15.4万手，成交8.9万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5300元/吨，阔叶浆4400元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆3800元/吨。
重要逻辑：国内纸浆价格延续震荡整理运行。纸浆供应端略有缓解，国际主要产浆国库存天数窄幅下探，但欧洲库存仍在高位，对纸浆市场支撑有限。而需求端原纸市场需求延续刚需，主要消耗原料库存，对纸浆采购有限，有限支撑纸浆市场走势。供应端，阔叶浆产量较上周继续增加，前期检修企业已经恢复正常运行，加之当前阔叶浆市场货源流通偏紧，价格有所上行，上游开机积极性有所提升。预计下周阔叶浆市场价格或大稳小调运行，价格继续上涨动力不足。化机浆产量保持平稳，周内浆企暂无进行停机检修。目前上游生产成本继续承压，随着下游纸价上涨落实，需求预期趋于好转，预计下周化机浆市场价格或保持坚挺运行。库存端，纸浆主流港口库存量：184.9 万吨（-1.5 万吨，-0.8%），继续呈现去库趋势。青岛港库存窄幅累库，港上出货速度较上周期有所减缓，到港量变动不大。常熟港库存窄幅去库，出货数量较上周期变动不大，周期内累计出货超过 11.5 万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平。需求端，广东湛江地区纸厂稳定出纸，其他纸厂生产平稳，白卡纸产量环比增加。双胶中大型纸企多延续排单生产，生产情况平稳，产量环比增加。铜版纸行业生产情况延续相对稳定，整体供应端压力仍存，部分产线延续交叉排产情况，本周铜版纸产量环比变化不大。木浆生活纸价继续大稳小动，河北、海南、四川区域有主力纸企有例行检修，产量减少，整体生活用纸原纸供应量小幅波动。综合来看，纸浆下周维持震荡格局。

农产品篇

油脂油料：周五植物油脂期货盘面震荡。截至下午收盘，豆油主力合约下跌0.37%至8146元/吨，棕榈油主力合约下跌0.96%至7394元/吨，菜油主力合约下跌1.73%至9086元/吨。现货方面，主要地区24度棕榈油邦成粮油网报价（单位:元/吨):天津p2309+250，华东p2309+100，广东p2309+70。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):天津Y2309+560，华东Y2309+630、(10月)Y2401+650。菜油现货报价(单位:元/吨)：厦门三菜8-9月0I309+100，东莞三菜0I309+80，广西三菜OI309+50。Usda如期下调美豆单产，但市场已经充分计价，且美豆产区天气降雨好转，有利于优良率提升，继续关注产区天气状况。厄尔尼诺气候一般来说有利于美豆丰产，后续降雨预期有望继续改善。国内大豆压榨量持续200万吨左右。油脂下游需求改善，提货积极。近期油脂盘面短期震荡为主。

粕类：周五粕类盘面震荡。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨1.77%至4488元/吨，菜粕主力合约上涨1.74%至3850元/吨。现货方面，豆粕国内主要地区现货邦成粮油网报价情况(单位:元/吨):天津4670涨10，江苏4540跌20，东莞4670。菜粕(单位:元/吨)：东莞4080/Rm401+880，广西4020/Rm309+500。Usda如期下调美豆单产，但市场已经充分计价，且美豆产区天气降雨好转，有利于优良率提升，继续关注产区天气状况。厄尔尼诺气候一般来说有利于美豆丰产，后续降雨预期有望继续改善。国内大豆压榨量持续200万吨左右。菜粕需求以水产刚需为主，下游采购积极性不佳，成交持续清淡。综合来看，近期粕类盘面预计短期内将震荡偏弱运行。

白糖：白糖继续炒作力度不足，净多头排行榜前二席位上一交易日增仓有限。近期有许多机构认为印度限制食糖出口的预期在增强，但该观点在盘面表现前却站不住脚。当前白糖走势受资金炒作影响为主，受基本面影响不大，建议投资者多关注市场情绪变化。综上，当前白糖价格存在短空机会。

棉花：近期棉花价格在国内新一轮抛储开始之后上涨乏力，预计本周或持续。在当前美棉主产区、内棉主产区天气扰动不大的假设前提下，棉花的工业品属性或更为突显。综上，短期内预计棉花下跌。

鸡蛋：上周鸡蛋现货价格整体延续偏强，截至8月11日主产区蛋价5.05元/斤，主销区蛋价5.35元/斤，全国均价5.10元/斤左右，淘汰鸡价格6.30元/斤，7月末以来，禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。期货盘面近远合约上行，本周鸡蛋主力合约2309合约调整回落为主，周收盘4326点，周跌2.37%。综合来看，进入8月份，鸡蛋市场回归旺季，市场消费将大幅提升。随着餐饮及旅游行业恢复，叠加中秋节日效应的提振，下游市场拿货积极性提高，食品加工厂也跃跃欲试，需求逐渐增多预期不变。短期要操作的话，建议高抛低吸为主，长期来看，目前09合约估值偏低，逢低做多，长线思维持有。

苹果：本周苹果库存现货由稳到稍强转变，走货尚可；早熟果价格高位回落，但绝对价格仍不低，且略高于去年，突显库存果优势，好差货源走货有差异；销区水果继续走弱，但苹果仍较强。库存老富士处于近年较低水平，西部余货不多，山东库存本周看货多，成交不错；去库速度单周出货速度略高于去年同期，略低于上周，后期出货压力不大，预计继续稳中偏强运行。终端消费大宗水果价格继续走弱，尤其是西瓜再创新低，但苹果批发价格继续回升，提升果商新季存货信心。期货目前跟随基本面偏强运行，估值优势渐显，对产业套保及保险加期货等资金有吸引力，考虑短空参与。