8月30日期市早报：沪铜整体库存偏低 锌供给端处于高位

有色篇

铜：8月29日SMM 1#电解铜均价69540元（-20），A00铝均价18910元（10）；LME铜库存97650(+0.13%)吨,铝库存524025(-0.41%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日沪铜企稳，恰逢月底下游消费低迷，成交活跃度亦不高，但低价货源市场表现收货情绪，料短期现货升水或将有所拉锯。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 回升至93.2美元/吨，央行降息提振经济，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。

锌：8月29日SMM 0#锌锭均价20980元（-70），1#铅均价16025（-100）；LME锌库存149025(-0.22%)吨,铅库存54875(+0.55%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日贸易商高位积极出货，下游接货表现不佳。整体交易活跃度一般，市场以出货为主。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息提振经济，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议以观望为主。

铝：期货端，8月29日，沪铝2310高开高走，冲高回落，报收于18675（+90）元/吨，较前一日涨0.48%，成交量21万手（+31409），持仓量26.1万手（+18226）。现货端，8月29日，佛山均价18740（+10）元/吨，贸易商出货积极，成交冷清；华东均价18920（-10）元/吨，观望为主，成交一般；中原均价18760（-20）元/吨，下游接货不足，贴水走扩。主要消费地铝棒加工费交投不佳，整体弱势。重要数据：1、Mysteel数据，8月28日，铝锭社会库存44.4万吨，较8月24日持平；2、Wind数据，8月28日，铝棒社库7.5万吨，较8月24日下降0.05万吨。观点逻辑：铝锭、铝棒库存持续处于低位，且政策利好频频，对于铝价有一定支撑。而供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量不断提高；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，美元指数震荡偏强，限制沪铝价格上行空间，建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化。

氧化铝：期货端，8月29日，氧化铝2311高位震荡，报收于2958（+3）元/吨，较前一日涨0.1%，成交量38911手（-13078），持仓量54944手（-2876）。现货端，8月29日，氧化铝价格暂稳运行，广西、山西、山东、贵州、河南氧化铝均价较前一日持平，分别为2920元/吨、2925元/吨、2880元/吨、2910元/吨及2930元/吨。现货流通依旧偏紧，部分企业新投产及复产积极性有所增加。重要数据：Wind数据，8月24日，氧化铝港口库存6.1万吨，较8月17日下降2.2万吨；观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；云南复产接近尾声，多数企业接近满产，提振需求，供需错配，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝现货货源偏紧，港口库存处于低位，而随着盈利能力提升，部分企业投产复产积极性有所提高，氧化铝仍以震荡为主，上下空间均受限，建议观望。
 

镍：昨日早盘期价下跌，晚间继续走弱。旺季降至期价明显走弱，对今年旺季的悲观预期使得期价在度过备库阶段之后开始下跌。目前不锈钢利润持续收窄，镍铁成本走高显然在期价下跌阶段不能形成有效支撑，不锈钢出现累库，需求缺乏增速是目前期价回落的长期因素。短期期价开始回落。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3755/吨(-10)；4.75mmQ235热卷全国均价3939/吨（-15），唐山普方坯3510/吨（0）。 我们认为：经过多家机构调研及企业主动公示，平控政策接受度南强北弱有所验证，南方以利润较低的企业及地方龙头逐渐减产，北方大多数没有减产压力，或拖延至冬季。金九旺季是否能有明显的需求增长是目前市场争议的核心，以目前钢矿供需弱平衡的格局来看，预期证实将带来原料价格再度上扬，反之对成材价格压力更大。策略来看，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩，钢厂远月盘面利润逢高空维持。单边多单止盈。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价884元/湿吨（折盘面949元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）928元/吨（-12）。 我们认为：市场现货矿价基差有所回收，贸易商库存明显降低，投机方向转向多头。铁矿港库及发运增加后，短期供需失衡论点被证伪。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，铁水本周仍然较强。平控压力普遍不大，钢厂减产力度整体较弱，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，做空钢厂利润策略维持，多单逐渐止盈。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持279.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持255美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持254美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1590元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1900元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1215元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1750元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持207元，海运煤炭运价指数OCFI报收550.59点，环比下调1.87%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至2070元/吨，外贸价格维持305美元/吨。焦企利润转弱，价格提降趋缓。铁水产量尚无下调迹象，短期内焦炭市场依旧以稳为主。
8月29日，双焦期货继续下探。焦煤主力合约收于1466，焦炭主力合约收于2177。单品种建议仍以日内高抛低吸为主，套利做空炭煤比。

玻璃:401收于1578（+6）元/吨，涨幅0.38%，持仓量856912（-9204），现货方面，5mm白玻大板1943（0）元/吨，6mm白玻大板1946（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（0）元/吨。华北市场交投氛围有所好转；华东市场报价暂稳，贸易商有部分补库意向；华中市场价格走稳，成交一般；华南市场运行平稳，交投一般。成本端：纯碱近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维持在8成左右，后续仍有部分检修计划，全产业链库存水平仍处低位，重碱现货偏紧。综合来看，玻璃日熔量逐步上升，补库需求基本结束，刚需支撑相对不足，地产市场悲观情绪短期难以缓解，01下行空间不大，中长期重点关注政策落实及地产融资端改善情况，近期纯碱现货紧缺，临近交割盘面波动较大，暂时观望。

能源篇

原油：8月29日，WTI原油期货收涨1.06美元，涨幅1.32%，报81.16美元。Brent原油期货收涨1.04美元，涨幅1.24%，报84.91美元。
昨日油价收涨，主要原因是美国加息压力缓解，美元大幅回落，中美关系有望进入新阶段提振市场情绪，叠加API报告显示美国原油库存超预期大幅降库。以上三个原因共振导致油价上涨，而且油价近月月差有所回暖也显示全球原油市场供应延续偏紧格局。
供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是非OPEC国家的原油产量不断上升导致填补部分缺口，减产焦虑得到部分缓解，油价暂无向上推动驱动因素，且容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。后续关注OPEC+是否继续维持减产至10月。
综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约收盘价格在5215元/吨（-72）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为7680（0）手。现货方面，华南民用4950-5150（4990,0）元/吨，华东民用4850-5100（4997，-38）元/吨，山东民用4710-4820（4770，-70）元/吨；进口气主流：华南4940-5280（5010,0）元/吨，浙江5050（0）元/吨，江苏（连云港）5250（0）元/吨。基差，华南-225元/吨，华东-218元/吨，山东-445元/吨。PG10-11月差为116，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。
LPG期货价格估值中性，主要原因在于成本端原油震荡。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象，外盘FEI价格有所回升。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量处高位对盘面形成压制。关注9月CP价格变动。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，预计震荡。

燃料油：8月29日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2310结算参考价升贴水+287/吨，为4722元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2310结算参考价升贴水+385元/吨，为3940元/吨。沙特、俄罗斯延长减产计划至九月，全球中重质原油比例进一步下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，科威特燃料油发船量已经较7月增长，低硫燃料油的供应恐会增加。 夏季用电高峰逐步迎来尾声，预期开始逐步转弱，但国内炼厂需求仍有支撑，整体高硫燃料油依然有支撑。澳洲罢工带来欧洲天然气价格大涨，对同属清洁能源的低硫燃料油有支撑作用，但持续性存疑，关注事件进展。 高硫燃料油裂解价差高位，制约高硫价格进一步大幅上涨。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主，高硫强于低硫。

沥青：8月29日，华东地区沥青主流价格参考3700-4070元/吨，低价下降20元/吨，市场按需采购，库存有所减少；山东地区市场参考价至3680-3850元/吨，出货较为顺畅。截至8月24日，80家样品企业石油沥青装置综合开工率为45.3%，环比下降0.5%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-347.7元/吨，环比增长114.6元/吨，利润水平处于低偏状态；检修方面，8月15日，盘锦宝来200万吨常减压装置停产检修，下周华东以及华北个别炼厂有复产计划，预计整体开工率或进一步提升。低价货依然较受青睐；南方市场刚需有所好转。库存方面，8月22日当周，国内厂家与社会库存较上周分别增加1.8和减少0.9%，开工增加，预计下周厂库依然有累库风险。预计沥青震荡略偏弱走势。

化工篇

PVC：常州市场价格下跌，低价成交较好。期货震荡下跌，现货点价为主，低价成交放量。上午5型电石料现汇库提参考6050-6150（-120/-90）元/吨，点价V01 -120至-70。
核心逻辑：上周PVC开工率74.5%（+0.6%），再度增加，下旬有多套装置共282万吨产能重启，以及中泰、信发等提负，短期供应增加明显。若9月检修规模不再增加，预计开工率将提升至80%附近。库存方面，8月25日社库46.2万吨，环比-0.5（前值-0.8）万吨，三连降，同比高23%，华东华南均去库，下周预计46万吨。厂库天数5.98天，环比-0.02天，低于预期，同比增加2.8%，下周预估6.2天，企业产量预期回升，下游订单偏弱。海外方面，除欧洲上调20美元外，其他市场稳价，印度买家表示价格上涨过快难以接受，出口待交付量仍有20万吨；中国7月出口18.6万吨，四连增。需求端，下游订单回升力度不足，东南亚制品代工厂在美国溯源下受到一定影响，7月中国地板出口同比下滑25%，低于前几个月水平。成本端，电石开工不稳，迎四连涨，PVC边际成本升至6200。综合来看，供应增加，出口边际转弱，内需没有起色，最大的利多在于电石，预计震荡，短线做多。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8660（+20）元/吨。下午江苏市场窄盘整理，闻现货意向8630/8660；9月下8560/8580；10月下8410/8440；单位：元/吨。消息看，低供需、强成本等消息面继续僵持，原油小跌， 苯乙烯市场盘面仍有逢低成交，期现货气氛暂震荡窄盘。
重要数据发布（周一）：8月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量5.71万吨，较上期增1.71万吨，环比+42%。商品量库存在4.06万吨，较上期增1.26万吨，环比+45%。月末抵港补充增量明显，而下游成本压力大，部分减产，成本逢高提货减弱。补充增量而需求下降，港口库存增量攀升。
核心逻辑：上周开工率70.3%，环比-5%（前值+0.2），产量30.1（-2.1）万吨，下周预计小幅回升，样本产能2049万吨。4套装置共121万吨产能停车，天津渤化45万吨计划内停车，连云港60万吨周内故障检修，华南某装置例检降负。浙石化60与宝丰20已投产。本期产业总库存18.3万吨，环比-1.2（前值-2.5）万吨，三连降，同比-21%（前值-17%）。江苏到港卸货较慢，流通率六连降，周内预期到港增加。工厂产量下降，港口库存低位，厂库提货及内贸船表现较好。需求端，除ABS开工平稳外，其余下游全面降负，EPS、PS库存压力较大，亏损导致基本跟随成本调价。外盘方面，9月美金涨5美元，进口价差上修至-100元/吨，7月进出口数据同步下降。成本端，原油需求遭看衰，美国高利率或继续维持，但沙特或延长减产到10月，油价调整艰难，纯苯库存再度下降，但供增需减幅度很大，加工费基本平稳，苯乙烯非一体化成本9060（-10）元/吨，加工费-190（+30）。综上，装置开工不稳，供应增加低于预期，产业库存极低，成本端大跌可能性较低，但下游负反馈严重，EB短期预计维持震荡偏强。

甲醇：昨日甲醇日内区间震荡，MA2401合约收于2512元/吨，跌幅-0.24%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2450-2460。8月下旬纸货参考价格2450-2460，9月下旬纸货参考价格2470-2490。低价惜售，下午江苏太仓甲醇市场成交重心再度走高（单位：元/吨）。基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2450元/吨，价格整体上涨。午时暂无企业报价。基于今日9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2140-2180元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。（内蒙北线2140-2180元/吨，内蒙南线参考2150元/吨）截止8月17日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在107.98万吨，环比上涨3.68万吨，涨幅为3.53%，同比上涨6.78%。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期后期随着利润修复以及检修装置重启，甲醇供应压力逐步增加。进口方面，伊朗部分装置停车检修，但上周已重启恢复，8月份进口量或重回高位。需求端来看，盛虹MTO装置已产出合格产品，以及宝丰三期MTO装置和甘肃华亭MTP装置近期已经试车，对甲醇需求有明显提振，将在一定程度上缓解甲醇供需矛盾。传统下游开工率进入消费淡季，开工率增长空间有限，关注金九银十消费旺季。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，进入8月中下旬，迎峰度夏结束后电厂日耗将见顶回落回落，需求将有所走弱，而煤炭供应和进口维持高位，后期煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。综合来看，甲醇供应及进口压力逐步增加，但需求同样明显增加，甲醇累库压力得到缓解。中长期来看，甲醇01合约将面临秋检、限气以及能源类需求增加的预期，因此预计甲醇或维持震荡偏强走势。

聚乙烯：L2401合约收于8233元/吨，-118元/吨，成交34.1万手，持仓43.8万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：8400元/吨，华东低压：8650元/吨，华东高压：9500元/吨。
重要逻辑：供应端，海南炼化、燕山石化、上海石化、连云港石化等装置开车，下周无新增装置停车，聚乙烯产能利用率维持涨势，供应有增加预期。库存端，聚乙烯产能利用率维持涨势，供应有增加预期。同时因为市场价格上涨较快，市场多转为观望，成交有减弱预期，供应增加、成交减弱，下周生产企业库存预计小幅上涨。需求端，需求继续小幅提升，然长协订单未有较大变化，工厂多按单补库。本周农膜开工率上调，伴随新增订单小幅增加，工厂采购行为略有增加，但下周新增订单跟进有限，多为谨慎刚需采购。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2401合约收于7617元/吨，-43元/吨，成交38万手，持仓量45.6万手。现货方面，华东拉丝：7570元/吨，华东注塑：7550元/吨，华东高融纤维：7600元/吨，华东高融共聚：7950元/吨。
重要逻辑：供应端，聚丙烯供应环比增加，检修企业恢复增多叠加新增扩能空窗期，供应端压力犹存，预计9月后集中凸显。新增产能：宁波金发80万吨PP装置目前分批调试中，预计9月投产；东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月底投产。库存端，本周盘面走高，现货报盘重心大幅上移，市场交投积极性有所好转，因此生产企业库存继续呈现下跌态势，中间商逢低备货意愿增强，国内聚丙烯贸易商样本企业库存小幅增加。南亚供应减少，国内生产企业及贸易窥见商机，择机出口操作增加，港口库存周内有所去库。综合来看，PP库存总量下降。需求端，下游需求零星复苏，但整体订单尚未明显跟进。由于原料逆势高位拉涨令下游抵触情绪加重。塑编降负荷减产规避亏损，注塑硬性需求相对稳定，BOPP 因面临中秋假期包装订单跟进，补仓陆续跟进。管材需求整体偏淡。综上，聚丙烯整体局面仍偏震荡。

纸浆：SP2401合约收于5508元/吨，-106元/吨，持仓量24.9万手，成交41.7万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5350元/吨，阔叶浆4650元/吨，本色浆5750元/吨，化机浆3950元/吨。
重要逻辑：供应端，阔叶浆价格走势暂无明显波动，市场货源供应尚未充裕，上游继续存挺价意愿，但下游对于高价货源接受态度谨慎。化机浆市场价格呈现稳中偏上运行态势，浆企提涨存一定提涨意愿。下周木浆市场价格或持稳概率大，个别低端或有上行空间。库存端，纸浆主流港口库存量：198.1万吨（+9.3万吨，+4.9%），库存继续窄幅累库。青岛港库存继续窄幅累库，港上出货速度较上周期减缓，到港量略有增量。常熟港库存窄幅去库，出货数量较上周期增多，周期内累计出货超过 12 万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平。需求端，生活纸市场价格维稳运行，消息面较少；整体看终端需求表现不错，暑假带来的商务旅游用纸增量，保定地区纸企开工均有提升；原料端纸浆价格区间波动，纸企利润表现尚可；临近月底，西南、华中地区部分纸企有公布8月底9月初提价计划，行业内业者对后市需求预期偏好。综合来看，纸浆下周维持震荡格局。

工业硅：昨日工业硅低位震荡，Si2310合约收于13420元/吨，涨幅0.7%。现货方面，华东不通氧553#硅在13500-13600元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在14000-14100元/吨，较前一日持平；421#硅在14800-15200元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆和内蒙等地中小企业新增开炉，西南地区硅厂开炉数同样有所增加，供应环比增长。需求端，多晶硅库存维持低位，带动硅料价格继续上涨，且多晶硅需求有所释放，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期；月底有机硅部分企业检修结束，或将增加对工业硅的采购，关注金九银十消费旺季；临近 8 月底，市场反馈下游消费仍无明显起色，再生铝大厂订单相对充足，而部分小厂由于订单缩减及资金压力等下调开工率。整体来看，随着北方和西南硅厂的复产，以及新投产能的释放，供应有所增加，而需求端同样存增长预期，短期内供需压力有所缓解，短期内受到宏观偏空氛围影响，硅价大幅回落，但预计工业硅继续下跌空间有限。

天然橡胶：期货端，8月29日ru2401合约低位震荡，收盘报收13180元/吨，较前一交易日下跌0.19%，成交量18.0万手，持仓量16.4万手。现货端，山东人民币混合胶报收10750-10800元/吨，涨跌50/50。供给方面，国内外稳增量格局不变。需求方面，上周半钢胎、全钢胎开工率小幅走高但变化不大，多数轮胎企业开工维持稳定运行，个别轮胎企业在生产切换下有小幅调整。此外，听闻出口订单不及前期但依旧高位稳健，国内市场销产动力有所改善。接下来，天气炎热替换市场出货表现有待提升，“金九银十”的消费旺季有望带动汽车市场稳增长。经济弱复苏或是主基调，下游消费持续修复对胶价形成支撑，但“意外之喜”仍需核心利好推动。库存方面，截至8月25日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为63.57万吨，较上周减少了0.69万吨，降幅1.07%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为18.87万吨，较上期减少0.23万吨，降幅1.20%。成本利润，上周泰国产区原料释放不及预期，买盘改善原料价格上涨。听闻目前海南国营厂部分工厂转产浓乳生产，原料价格受支撑维持高挺，海南浓乳价格大幅走高，利润突显。全乳交割利润较好，推动云南胶水价格上涨。前期国内产区分流现象较为平淡在近期有所改善，浓乳市场利润走高挤压全乳市场供给预期，成本端因素推动胶价上行的持续性仍取决于下游需求的实际支撑力度。综合来看，近期市场交易的逻辑主要来自成本和利润的推动，另一方面来自市场对年底的预期有所改善。基本面来看供给稳增量格局不变，需求中规中矩存向好预期但仍未形成核心驱动因素，库存持续去化，加工利润劈叉情况对沪胶形成支撑。预计胶价短期高位震荡为主。

PTA：期货端，8月29日TA2401合约宽幅震荡尾盘跳水，收盘报收5962元/吨，较前一交易日下跌0.77%，成交量122.5万手，持仓量161.3万手。现货端，PTA现货价格收涨20至6058元/吨，现货均基差收2401+53；PX收1076.67美元/吨，PTA加工区间参考217.70元/吨；PTA开工稳定在82.35%，聚酯开工90.64%，国内涤纶长丝样本企业产销率33.6%。今日PTA期货震荡，尾盘跟随商品下行，买盘维持刚需，日内基差稳健，现货价格窄幅走高。本周及下周主港交割01升水50-55附近成交及商谈，贸易商及供应商正常出货，交投气氛一般。7月17日增加恒力惠州2#250万吨，国内产能基数上调至7900万吨。综合来看，国际原油价格高位回调成本支撑效应尚在但较前期减弱；聚酯低库终端需求稳定支撑高负荷运行，然聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端；远端供需矛盾需主要关注加工费的变化和企业实际检修情况。预计近期价格偏强震荡。

乙二醇：期货端，8月29日eg2401合约宽幅震荡，收盘报收4096元/吨，较前一交易日下跌0.10%，成交量27.7万手，持仓量39.1万手。8月29日张家港乙二醇收盘价格在3979元/吨，下跌13，华南市场收盘送到价格在4130元/吨，上涨10，美金收盘价格在460美元/吨，下跌4。今日乙二醇市场偏弱震荡整理为主，早盘开盘时，张家港现货价格在3975附近开盘，盘中多空僵持，反弹乏力，全天3970-3990区间震荡为主，下午收盘时现货商谈价格在3965附近，现货基差01-133至01-130商谈，华南市场表现平稳，下游买盘谨慎，市场交易情况没有明显好转。综合来看，MEG成本支撑逻辑近期中性，未来国内增量明显，叠加进口货源到港仍未得到缓解，库存高位仍存累库预期。然聚酯低库终端需求稳定支撑高负荷运行，近端需求强劲支撑价格上行，但聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端，远端需求看弱。预计短期价格震荡。

农产品篇

油脂：周二植物油脂期货盘面震荡偏强。现货方面，主要地区24度棕榈油邦成粮油网报价（单位:元/吨):华东p2401+170，华南p2401+100，华北p2401+300。国内主要地区一级豆油现货报价(单位:元/吨):华东Y2401+670，华南Y2401+680，华北Y2401+620。菜油现货报价(单位:元/吨)：华东三菜0I401+80，华南三菜0I401+150。AmSpec：马来西亚8月1日至20日棕榈油出口量环比增长17.4%。随着天气的转冷，棕榈油的消费量开始逐渐减少。大豆通关不畅影响油厂开机压榨生产速度。美豆及菜籽产区天气降雨再次不佳，高温干旱天气将影响优良率的提升，继续关注产区天气状况。厄尔尼诺气候一般来说有利于美豆丰产，后续降雨预期有望改善。油脂下游需求改善，提货积极。近期油脂盘面短期震荡偏强为主。

粕类：周二粕类盘面震荡。现货方面，国内主要地区现货邦成粮油网报价情况：豆粕(单位:元/吨):华东M2401+780，华南M2401+840。菜粕(单位:元/吨)：华东Rm401+670，华南Rm401+700。美豆及菜籽产区天气降雨再次不佳，高温干旱天气将影响优良率的提升，继续关注产区天气状况。大豆因通关较慢，且巴拿马运河拥堵，影响油厂开机，压榨量有所降低，近期豆粕累库较慢。豆粕消费改善，市场成交和提货活跃。菜粕需求以水产刚需为主，下游需求逐渐进入淡季。综合来看，近期粕类盘面预计短期内将震荡偏强运行。

白糖：印度出口禁令的担忧仍旧困扰美糖、郑糖市场，今年累计食糖进口量偏低，糖厂配额外加工利润为负值，虽然配额内的巴西、泰国糖加工利润高达1200元/吨。下游消费良好，又恰逢中秋备货期，提振白糖与其他糖料的需求，对价格构成支撑。国内北方现货基差在100元左右，而广西、广东基差在400元左右，供应紧张。综上，我们预计短期内SR2401将居高不下。

棉花：8月29日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉12000.2030吨，实际成交12000.2030吨，成交率100%。成交均价17733.63元/吨，较28日跌175.16元/吨，折3128B价格18317.73元/吨；成交最高价18400.00元/吨，最低价17330.00元/吨。抛储虽然对棉花供应起到了提振作用，但是由于成交价格较高，因此最终对价格构成的下行压力相当有限。现货端疆棉昨日小跌50元/吨，机采棉价格18300-18400元/吨。交割意愿方面，郑棉注册仓单7965张，较上一交易日减少32张；有效预报484张，较上一交易日减少52张，仓单及预报总量8449张，折合棉花33.79万吨。整体来看市场的交割意愿不足，高价下惜售情绪较高。最后，虽然前两日郑棉主力的盘面走势偏弱，但在当前国内市场供需紧平衡的情况下难言筑顶。然而，冲高回落的拐点值得期待，但须等市场定价逐渐从弱供给预期转向弱需求预期。

苹果：苹果期货310合约小幅高开后震荡运行，至收盘涨36元至8904元/吨，成交和持仓略有增加；随着前期交易所调整限仓要求，部分资金逐步开始调整01合约，01合约开盘后偏弱震荡至收盘跌32元至8779元/吨。现货基本面上看目前早熟嘎啦果价格平稳，部分因上色和雨水问题出现质量转差现象，好货价格稳定，整体成交价较去年略高0.1元左右。陕西省延安市洛川纸袋嘎啦价格70#起步中等偏上货源主流价格3.3-3.8元/斤，好货3.9-4.0元/斤，以质论价。晚富士近期收到中秋备货和早熟果支撑，市场苹果需求逐步增加，夏季水果供应略有减少，产地客商寻货积极性提高，价格居高不下维持前期的偏强走势。山东烟台栖霞地区冷库苹果主流成交价格稳定，80#以上一二级片红4.5-4.8元/斤，也有个别高价5.0元/斤成交。销区市场到货较多，价格偏稳定，市场嘎啦到货比较多，部分货源进入冷库存储。农业农村部富士苹果批发均价9.37元/公斤，较前几日偏高。今日和产业交流，部分现货人士担心今年中熟果红将军等和晚富士采青果恐集中供应中秋和国庆，届时现货偏强的势头可能发生转折，不利于较高的开秤价预期。期货上目前资金逐步转向远月交易，维持周报的高位震荡行情不变，以冲高短线做空参与为主。

鸡蛋：鸡蛋现货价格部分地区落价，截至8月29日主产区蛋价5.20元/斤，主销区蛋价5.45元/斤，全国均价5.32元/斤左右，淘汰鸡价格6.25元/斤  基本面上，鸡蛋家庭备货恢复，叠加团体消费备货，整体消费偏旺。产出方面，天气转凉，产蛋率开始恢复，供应压力缓慢增长。同时，饲料成本高位运行，鸡蛋产出成本保持高位，农户挺价意愿较强。消费和成本均表现有利。盘面来看，主力合约转化为 10 月合约，周二收盘4353点，涨2.28%，后期仍有走强预期。关注旺季需求对蛋价的影响，期货盘面关注主力资金换月表现。