9月7日期市导读：沪铜供需面整体有趋松预期 铝价将维持震荡走势

贵金属：伦敦现货黄金收于122.05美元/盎司，现货白银收于23.48美元/盎司；COMEX黄金期货收于1916.30美元/盎司，COMEX白银期货收于23.17美元/盎司。美通胀黏性迫使美联储坚定高息的态度，美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，这些因素构成了金价的阻力。另一方面，美PMI低于预期，市场衰退预期上升，美国供给端走弱，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情况下，黄金高位窄幅波动。在年底前大概率保持利率不变，贵金属短线承压。市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国7月末黄金储备报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），为连续第九个月增加。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水80-140元/吨，均价100元/吨，较前一日下降45元/吨，平水铜成交价格69830~69920元/吨，升水铜成交价格69870~69940元/吨，进口铜冲击持续，湿法铜到货集中拖累成交重心。

昨日夜盘沪铜震荡走低。周三公布的一系列超预期数据表明，美国消费者需求和整体经济依然强劲，但通胀可能长期处于高位。基本面，8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；且较预期的98.61万吨增加0.29万吨。1-8月累计产量为747.41万吨，同比增加77.18万吨，增幅为11.52%。SMM根据各家排产情况，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%，同比上升8.5%。需求端，SMM调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为59.73%，较上周下降10.14个百分点。再生铜制杆企业开工率为40.20%，较上周下降了2.93个百分点。库存方面，截至9月4日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.81万吨至9.67万吨，较去年同期的7.51万吨高2.16万吨。周末全国各地区的电解铜库存多数是增加的。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡偏弱走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19070~19110元/吨，较上日上升50元/吨；无锡地区报价19300~19320元/吨，较上日上升80元/吨；杭州地区报价19260~19280元/吨，较上日上升70元/吨；重庆地区报价19240~19260元/吨，较上日上升80 元/吨；沈阳地区报价19280~19300元/吨，较上日上升60元/吨；天津地区报价19300~19320元/吨，较上日上升0元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，云南大部分电解铝产能已完成复产，整体供应释放压力增强。成本端，行业平均成本维持在15600元左右。需求端，据SMM调研国内铝型材龙头企业开工率呈现稳中偏弱的态势，开工率回落。铝棒产量较上周大量增加，棒企减复产均有体现。库存方面，截止9月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较上周四库存增加2.6万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应复产接近尾声，低库存支撑铝价，后续预计铝价将维持震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21520~2162 0元/吨，较上日上升50元/吨，广东0#锌锭报价21380~21480元/吨，较上日上升70元/吨，天津0#锌锭报价21460~21560元/吨，较上升50元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，2023年8月SMM中国精炼锌产量为52.65万吨，环比下降2.46万吨或环比下降4.46%，同比增加13.78%，不及预期。1至8月精炼锌累计产量达到430.4万吨，同比增加13.78%。SMM预计2023年9月国内精炼锌产量环比增加3.71万吨至56.36万吨，同比增加11.85%。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至9月4日，SMM七地锌库存总量为9.56万吨，较上周一 (8月28日)增加0.72万吨，较上周五 (9月1日)增加0.4万吨。综合来看，锌价在前期低库存的支撑下反弹后出现回落，短期或维持偏弱震荡。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13900（100）元/吨，通氧553#硅14400（100）元/吨，421#硅14750（100）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料81（1.5）元/千克，多晶硅菜花料报价76（1）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价13150（0）元/吨，107胶13900（0）元/吨，硅油15500（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19310（70）元/吨，A356铝合金锭19950（100）元/吨，ADC12铝合金19450（0）元/吨。

昨日工业硅期货价格延续弱势，现货价格均有上调。基本面来看，供给端，工业硅厂家开工处于高位，产量继续冲高但增速放缓，整体产量平稳释放，价格上成本支撑明显，部分牌号现货偏紧。需求端，价格有小幅上调，市场库存降库明显，且库存处于低位，下游采购需求较好，供需形式不断向好，带动工业硅的整体需求增加;有机硅方面价格暂时稳定，部分企业装置开始恢复重启;铝合金锭方面，价格偏弱运行，下游压铸继续观望，合金锭企业维持低库存运行。总体来看，“金九银十”旺季即将来临，工业硅供需或有边际改善，一方面供应目前维持高位难有再大幅度的增加，另一方面需求多晶硅、有机硅方面或有一定支撑，叠加现货方面推涨氛围较浓，盘面或震荡偏强运行，重点关注需求边际变化。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价200500（-2500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格191000（-2000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价194000（-2000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401结算价190550（-450），跌幅为0.24%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，锂云母、锂辉石、盐湖8月产量分别为13427吨、12963吨、10171吨，月度环比分别变化为+6.6%、-1.1%和+2.6%。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增3.0%至46701吨。目前全球锂矿资源供应量依然可观，锂精矿月度进口量为351442吨，月度环比增加57.2%。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。中游正极材料企业仍延迟补库，市场对于中游走势看待较差，当前节点已至新一轮长协谈单周期，多数厂商采买意愿不高，延迟提货。终端新能源汽车8月销量为27万辆，环比增长4.97%，多数车企交付较为稳定，部分车企比如小鹏受到新车型放量等因素影响，交付变动好于市场平均水平。市场供大于求矛盾仍存，看多和看空情绪都有，上中下游价格仍处博弈，锂价处于震荡。

综合来看，宏观利好大宗商品，终端新能源汽车销量较为稳定，但是中游采购积极性减弱，市场供需矛盾仍存，预计近期锂价处于震荡。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数118.75美元/吨（+0.25），日照港超特粉778元/吨（+6），PB粉916元/吨（+6）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3361.2万吨，环比增加72.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2762.9万吨，环比增加35.9万吨。中国47港到港总量2010.9万吨，环比减少573.2万吨；中国45港到港总量1978.7万吨，环比减少508.3万吨

铁水再次上行。247家钢厂日均铁水产量246.92万吨，较上周增加1.35万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为12126.76万吨，环比增加94.28万吨；日均疏港量311.60万吨，环比降16.59万吨。

总结来看，宏观利好政策继续出台，铁水产量较高，平控存疑，铁矿偏强导致成材亏损扩大，若旺季落空，可能形成一定的负反馈，此外监管加严也有利空影响。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3810元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价3910元/吨（-10），唐山钢坯Q235汇总价3570元/吨（-10）。

美国8月非制造业PMI录得54.5，表现超预期，增强了经济软着陆预期，11月加息概率增至50%附近。

国内8月制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点。北上广深全面落实首套房“认房不认贷”，刺激了刚需和改善需求。商业银行下调存量房贷利率和存款利率，政策利好黑色。后续应重点关注地方债务化解和城中村改造进展。

国资委财管运行局召开专题会议，研究讨论《关于进一步规范中央企业贸易业务管理，严格禁止开展各类虚价贸易的通知》，同时证监会也表示将加强对高频交易（量化等）等新型交易行为监管，或对近期大幅上涨的商品期货利空。

成材表需下滑，成材产量与铁水劈叉。淡季看预期，旺季看现实，本周钢材表需一般，旺季成色有待检验；供给方面，铁水产量246.92万吨，周环比明显上行，尤其热卷供应压力较大。

总结来看，宏观利好政策继续出台，但近期监管加严，成材需求并没有超预期表现，原料更强使得钢厂利润快速收窄，若后期旺季预期证伪，易导致负反馈发生。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7850-7900元/吨，涨35元/吨；华东pp拉丝(煤) 7800-7900元/吨，涨40元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至26%，结构性有所回升，总体负荷相对高位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交97%，总体需求有所修复，市场对金九银十有所期待。综合而言，内外宏观氛围偏暖，沙特及俄罗斯推进减产，原油持续偏强运行。宏观及成本驱动，提振聚丙烯修复估值，提振市场对旺季预期，投机需求略有攀升，进一步提振聚丙烯，供需面支撑仍较为有限，短期跟随宏观及成本波动为主。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6205元/吨，涨85元/吨，乙二醇现货报价4100元/吨，跌10元/吨。

基本面来看，PTA方面，华南235吨产能受台风影响后逐步恢复，国内装置负荷高位。MEG方面，国内装置负荷有所回升，叠加进口回升，国内供应较为宽裕。需求上，江浙涤丝昨日产销高低分化，至下午3点半附近平均估算在8成左右，关注后期亚运会对聚酯及织机的影响。综合而言，PTA方面，内外宏观氛围偏暖，沙特及俄罗斯推进减产，原油持续偏强运行。宏观及成本支撑PTA，不过供需支撑有限，PTA延续累库，亚运会或影响聚酯开工，谨慎对待反弹。MEG方面，宏观偏暖，原油企稳，提振乙二醇修复估值反弹，不过国内负荷回升，且8月进口回升，供应端相对宽裕，港口库存增加明显，压制盘面反弹。

甲醇：现货报价，江苏2580（2.5），广东2530（0），鲁南2490（0），内蒙古2230（0），CFR中国主港258（0）。

从基本面来看，内地方面，国内甲醇开工暂稳，宁夏和宁甲醇装置于8月26日开始检修，恢复时间待定；安徽华谊甲醇装置于8月24日开始检修，恢复时间待定；七台河吉伟8万吨/年甲醇装置8月25日到9月10日检修；内蒙古鄂尔多斯国泰化工40万吨煤制甲醇装置于6月22停车检修，于9月4日点火重启中。港口方面，上周卓创港口库存总量在110.7万吨，较前周增加3.65万吨。外盘方面，伊朗仍有Kimiya、Kaveh等装置问题，关注恢复进度，kaveh已重启，Kimiaye于9月2日重启；马油8月底短停后亦逐步重启，目前9月海外检修偏少，但海外天然气偏紧背景下，需要关注海外气头装置是否有潜在停车可能。需求方面，天津渤化60万吨/年MTO装置预计于8月31日停车检修，计划检修时长1个月；浙江兴兴MTO停车检修中，斯尔邦盛虹80万吨重启，宝丰三期MTO近期试车，关注试车进度。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期海外天然气原油维持偏强态势，甲醇基本面来看，港口累库，需求一般，预计甲醇近期维持震荡态势，关注海内外能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2618（-7），安徽2666（-14），河北2585（-14），河南2635（0）。

昨日国内尿素市场大稳小降，交投气氛尚可。西北部分检修装置恢复，厂家库存相对低位，主供预收订单。下游复合肥企业随行就市采买，商家采买谨慎。海外天然气仍维持偏强态势，尿素出口预期仍存，近期关于限制尿素出口传言再起，且国家发声要加强监管，防止过度投机，预计近期尿素维持震荡格局，关注国际能源价格及尿素出口情况等。

早评【农产品】

豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.48%至5222元吨，豆油收盘价变动0.26%至8410元/吨，豆粕收盘价变动1.2%至4135元/吨。CBOT变动0.59%至1375美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价598美元/吨，巴西豆CNF价601美元/吨，阿根廷豆CNF价524.95美元/吨。

美豆优良率低于预期，美豆收涨。美豆优良率超预期下降至53%，8月干旱天气对豆荚粒重仍然存在一定影响，影响美豆产量。当前美豆临近收割，阶段性供应压力制约盘面上方空间。产量预测方面，市场预计美豆产量为41.57亿蒲式耳，关注9月USDA最终的单产调整情况，美豆价格仍将保持高位震荡。

豆油近期走势偏强。供应方面，美豆产量尚未确定，进口成本对国内豆油走势形成指引，同时，棕榈油价格上升提振油脂市场，市场提前布局厄尔尼诺带来的利多可能，豆油价格受其影响同样上升。需求方面，目前豆油库存连续三周下降，下游需求有所启动，同时4季度为油脂消费旺季，叠加节日效应，油脂预计呈现偏强震荡。

下游采购情绪有所降温，豆粕延续震荡走势。目前下游采购热情有所消退，前期采购补货情况在一定情况下缓解下游现货紧张情绪。但是外盘价格仍然对价格存在支撑，油厂远月采购意愿下降，未来豆粕供应端议价能力仍然较强，在美豆大量上市形成阶段性回调后，豆粕价格仍然存在潜在支撑，预计维持震荡走势。