锌价重心预计继续上移 极低仓单给予铝价支撑

铝：极低仓单给予短期铝价强支撑

美元指数高位运行，海外消费欠佳，上周五外盘铝价走弱。LME三月期铝价跌0.71%至2181美元/吨。国内夜盘震荡反弹，逼仓的压力继续抑制空头。沪铝主力2310合约收高于19035元/吨。早间现货市场交投维持一定活跃度，部分贸易商拿货积极，下游有一定补库需求，华东市场主流成交价格在19390元/吨上下，较期货贴水10左右。广东市场前期有一定成交，后期转弱，主流成交价格在19140元/吨上下。当前市场仍处于铝锭供应紧缺的情况，电解铝厂铸锭量不增加，铝锭库存难有明显增量，显性库存维持低位。期货仓单也难见增加。虽然整体消费仍无明显旺季苗头，但在当前极低库存水平下，逼仓风险较高，期货铝价暂难有大跌。短线建议谨慎操作，密切关注期货仓单的变化。一旦出现大量交仓的情况不排除铝价短暂下挫。

铜：库存回升，铜价承压

周五隔夜铜价震荡运行，主力2310合约收于68590元/吨，跌幅0.23%。上周国内铜库存延续累库，上期所铜库存回升6957吨至5.5万吨，铜现货升水持续回落；而且LME铜库存亦回升，库存回升现货报价回落，铜价承压。一线城市均已出台“认房认贷”政策，叠加存量房贷利率调整，对市场信心有所提振。而且上周公布的进出口数据好于预期，国内制造业PMI也连续几个月回升，在政策刺激下预计国内经济将延续好转，另外市场对后续政策仍有预期，铜价下方空间有限，或呈高位震荡运行。

镍：镍矿价格持续走高，短期镍价或仍有反复

周五隔夜镍价震荡运行，主力2310合约收于165560元/吨，跌幅0.4%。上周上期所镍库存增加1168至4968吨，库存大幅增加，镍价承压。但目前印尼镍矿RKAB签发进展缓慢尚未解决，镍矿供应偏紧，中高品位镍矿价格继续走高。短期受印尼镍矿事件干扰，镍价或仍有反复，空单需谨慎。但从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。中期预计镍价重心将继续下移。

锌：低库存支撑 锌价高位震荡

上周五隔夜锌价低开高走，沪锌主力2310合约收于21290元/吨，涨幅0.19%。上周五国内现货市场，月差拉涨较为明显，现货升水再度上行，上海普通品牌平均报10+330-340元/吨附近，广东地区成交氛围较热。供应方面，据统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。需求方面，受黑色价格下跌影响，上周镀锌板块销售不佳，开工继续小幅下行，但压铸锌合金及氧化锌开工略有上升。终端方面，铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，由于市场到货较少，截止上周五国内社会库存较周一小降0.23万吨至9.33万吨，而后续国庆长假补库需求下，仍有再度降库可能。整体上，国内房地产刺激政策逐步发力，助力信心恢复，中期预计锌价重心继续上移，但短期国内进口货源流入及检修恢复后到货预期，短期上行压力增大，建议多单谨慎持有，另外关注正套机会。

铅：需求不振累库加速，铅价高位受压

上周五隔夜铅价高位震荡，沪铅主力2310合约收于17040元/吨，涨幅0.09%。上周五国内现货市场，下游多长单采购，散单交易差异巨大，升水持稳为主，原生铅江浙沪市场报9-20-9+0附近；再生铅贴水继续扩大，含税贴275-375，下游偏向低价再生铅货源；废电瓶市场货量缓慢增加，价格整体变动不大。原生铅方面，缅甸佤邦矿山停产影响下，铅精矿加工费已出现下跌趋势。而9月供应有恢复预期，上周原生铅及再生铅开工率有明显上升。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，当前部分企业维持以销定产，观望情绪浓，铅蓄电池周度开工继续环比回落，预期中旺季需求仍未显现，但近期外盘挤仓更强，升水走高，铅锭出口窗口打开，或进一步刺激铅锭流出。库存方面，期现价差扩大，持货商交仓积极性不减，截至上周五国内库存累库加速，而LME小幅去库。整体上，废电瓶端成本支撑逻辑未变，但随着库存进一步累高，铅价继续上行压力加大。

氧化铝：套利空间仍存，期货价格仍有回落空间

上周五氧化铝期货夜盘跟随铝价震荡收高，主力2311合约收于3062元/吨。早间现货市场交投有所降温，期货价格大幅回落，期现套利空间收窄，不过仍有少部分贸易商拿货。下游电解铝厂表现淡定。现货报价基本平稳。近期北方氧化铝厂有明显增产动作，不乏具备交割资质的工厂提产，现货升水给予提产动力。供给端有阶段性攀升的态势，而消费则整体趋于平稳。距离交割仍有时日，在此之前，期现价差有望进一步收窄，现货价格仍有一定回调空间，操作上建议空单持有。关注后期产量释放情况。

锡：短期库存压力较大，锡价弱势震荡

美元强势及消费弱势打击外盘锡价延续弱势，上周五LME三月期锡价跌1.92%至25500美元/吨。国内夜盘同样收跌，沪锡主力2310合约收低于216600元/吨。早间现货市场依旧表现平淡，交投不甚活跃，下游按需采购，补库意愿弱，持货商下调报价也未有成交增加。期价下跌后现货升水稍有走强。国内大厂复产促进产量修复性回升，另外近期进口盈利，近期精炼锡供应有所增加。而消费端整体呈弱稳状态，尚未有明显旺季表现，显性库存略增。当前库存仍处于高位，海外库存也持续攀升。在宏观利多消化后，锡价承压回落。不过中期看矿端供应减少将向冶炼厂传导，并将给予锡价支撑。短期锡价或有反复，操作上建议以区间操作为主。关注后期消费及库存变化。

工业硅：现货继续涨价，下游实体偏观望；短线建议区间操作，长线空单布置

周五工业硅主力11月合约14240，幅度0.49%，涨70，单日增仓8316手。现货价格继续小幅上行，但实体企业趋于观望，刚需采购居多，实际成交较少。近期复产硅企继续增加，新开炉企业主要以北方地区为主，行业开工环比小幅上升。多晶硅开工上升，产量增加，硅粉厂采购稳中有增，价格上涨继续向下游传导；有机硅企业亏损加深，部分企业降负，开工率有所下降，旺季预期证伪，下游需求难起色，未来或有减产预期；乘用车产量数据向好，相关刺激政策继续出台，但当前铝合金行业开工平稳，整体成交一般。整体库存继续增长，南方交割库满仓，新增库存继续向北方转移。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，宏观消息面扰动大，价格震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

（来源：新湖期货）