节后或有累库预期 铅期货价格震荡偏弱运行

上周(9月25日至9月28日)，沪铅期货主力周K线连续两周收阴。截至周四(9月28日)收盘，沪铅主力合约收于16490元/吨，跌幅1.26%。据数据显示，本周初，沪铅主力合约开盘报16840元/吨，周内涨跌幅达-1.87%，持仓量环比前一周增持持2029手。

机构观点：

广州期货：美国劳动力市场仍有韧性，联储9月加息倾向暂停，国内政策面持续释放利好。基本面上，矿端供应走紧，电解铝生产理论成本支撑下行，电解铝生产利润持续修复，刺激厂家积极投产。云南地区电解铝复产完成，目前电解铝运行产能在4270万吨左右，开工率达到历史峰值，后续电解铝供应压力逐步走增，交易所库存及社会库存维持低位。铝下游开工率分化，建材需求表现一般，工业材需求走增，金九银十消费旺到来，以及国内消费利好政策密集落地，市场对电解铝需求有修复预期。进入9月，供应端维持高产能投放，需求进入旺季叠加有政策面利多支持，铝价或再度摸高，但政策信心仍需市场现实验证，观望19500压力位。

宏源期货：8月多家再生铅企业结束检修后恢复至正常生产水平，再生铅产量环比增幅较大，预计9月仍以增加为主，但原料偏紧问题导致个别再 生铅炼厂减产，最终增量或不及预期，原生铅企业增减并存，预计9月产量环比增加0.3万吨；从下游消费来看，旺季消费弱于去年， 叠加铅价持续高位震荡，电池跟涨受阻，下游企业对于铅锭采购积极性较弱，尤其是散单采购，上周前期铅锭出口窗口打开，铅锭移 库出口，加之周中铅价下跌，下游逢低补库，库存有所下降，考虑本周出口窗口关闭，铅锭社库去库将趋缓。当前下游节前备库基本完成，采购积极性较弱，且双节期间冶炼厂多正常开工，但下游铅蓄电池企业放假3-6天不等，短期供需错配，预计铅价震荡偏弱运行，考虑当前原料持续偏紧，推涨冶炼厂生产成本，铅价下行空间有限。