铝价格行情存回落风险 关注节后库存积累情况

上周(9月25日至9月28日)，沪铝期货主力周K线收阴。截至周四(9月28日)收盘，沪铝主力合约收于19445元/吨，涨幅0.28%。据数据显示，本周初，沪铝主力合约开盘报19505元/吨，周内涨跌幅达0.59%，持仓量环比前一周增持35946手。

市场要闻：

8月电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。1-8月国内电解铝产量2729.9万吨，同比增长2.8%。

截至9月22日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.5%，周环比回落0.3个百分点。

8月铸锭量同比减少11.7%，1-8月铸锭量818万吨，同比下降12.2%。预计9月产能增至4290万吨左右。

机构观点：

美尔雅期货：宏观方面，受国外美联储影响，短期大宗整体情绪偏空，而国内政策依然稳健，房地产政策陆续出台并得以落地，从房地产高频数据来看有所改善，中长期偏乐观。基本面方面，近期国内外能源价格上涨，引发电解铝行业成本上涨担忧，同时国内电解铝社会库存持续低位，促使铝价易涨难跌。现货成交方面，华东地区贸易商出货为主，成交相对一般，升水有所收窄；中原地区今日成交一般，低库存支撑现货维持升水状态。整体来看，沪铝维持BACK结构，近月合约月差较大，铝现货升水高位震荡运行。整体来看，沪铝维持BACK结构，近月合约月差较大，铝现货升水高位震荡运行。本周临近国庆长假，下游补库入场增加但不达预期，同时目前国内铝海外补充货源也呈现宽松状态，持货商变现需求驱动或加大出货力度，预计短期内现货升水承压为主。

长江期货：基本面上，由 于长期高产运行，部分氧化铝厂的焙烧炉计划内检修频繁，而中长期停 产产能复产困难，周内运行产能不增反降。成本端，供需好转，烧碱价 格预计仍将上涨；矿山安全检查频繁，动力煤供应趋紧、价格上涨。成 本上行对于目前利润丰厚的电解铝行业影响有限。四川、云南、内蒙古、 贵州少量电解铝产能有望投复产，国内电解铝运行产能以稳中有增为主。需求方面，铝价高企建筑型材订单一般，并且预期较差；工业型材中光 伏型材订单下滑，下游组件厂库存高位、采购减少，光伏型材企业持观 望态度。下游对高位的铝价接受度有限，整体来看金九旺季表现不及预 期，关注市场交易点转向需求走弱。库存方面，周一铝锭铝棒社库整体 去化，上期所仓单周内持续回落。宏观上不确定较强，旺季成色不足， 铝价存在回落风险，但软逼仓风险仍存，铝价预计高位震荡运行，主力 11 合约参考运行区间 18500-19600 元/吨。 

中州期货：双节长假，海外宏观再次进入“多事之秋”。国内稳经济、稳地产的政策仍在路上，稳增长政策的积极信号已经被初步定价，但依旧能为金属价格提供托底支撑。供需方面，云南地区的复产带动国内电解铝运行产能增至4284万吨左右，但库存迟迟未能积累，社会库存仍维持在52万吨左右，低于往年同期约13万吨，且处在近五年同期低位。现货市场交投一般，华东地区升水200元/吨（-20元），中原地区升水90元/吨（-20元），华南地区贴水105元/吨（-55元），铝价高企令下游畏高，接货情绪偏弱。整体来看，铝锭库存仍处在低位，Back的期限结构也利于做多，铝价仍以偏多为主。考虑到长假期间海外潜在风险事件较多，节前多单可部分逢高止盈，注意风险。节后关注库存积累情况。

渤海期货：现货市场，部分接货商按需补入低价货源，整体成交疲弱。国内8月工业企业利润意外好于预期，提振市场风险偏好回暖。中国制造业及基建投资活动略超季节上升带动用铝需求，铝锭社会库存仍然在低位附近，铝价有望震荡上涨。