资金面保持相对平稳 国债市场利率趋于上行

10月13日收盘，五年期国债期货主力合约报101.7元，涨幅0.09%，盘中最高上探至101.8元，最低触及101.7元，持仓量达109296手，环比上一交易日减持2796手，成交量达67605手。

机构观点：

申银万国期货：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.15bp至2.696%。央行公开市场操作单日净回笼3460亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持相对平稳。近期，特殊再融资债券发行再次启动，多地共发行3000多亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。9月官方制造业PMI重返扩张区间，经济景气水平有所回升，主要指标边际改善，长假期间国内旅游出游人数、实现收入、其他餐饮和电影票房保持增长，整体消费持续恢复，房地产优化政策持续出台，预计宽信用效果逐步显现。美国9月CPI涨幅超预期，美联储加息预期增强，美债收益率回升。在经济指标边际改善和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。

东方汇金期货：9月以来，宏观数据好转，基本面筑底，政策预期乐观，资金面偏紧，对债市造成利空。但从中长期角度来看，经济改善的路径不大可能一帆风顺，向上修复的方向虽然是确定的，但在节奏上仍可能出现超预期的点。债市在节前经历了一段时间的调整，性价比有所回升。节后流动性季节压力一旦缓解，资金面重回偏松状态，债市将获得做多机会。短期内，在强预期支撑下，偏弱的现实有松动迹象，宏观数据阶段性好转提振市场信心。宽地产政策、汇率压力等利空也未出尽，长端收益率可能仍将延续震荡一段时间。不过，参照历史数据，节前至今债市已经积累了较大幅度的调整，重获一定安全边际。向前看，资金面紧张局面缓解之后，主要逻辑将向基本面和政策端转移，后续经济修复斜率如何将左右市场预期，10日地产传统旺季将至，观察宏观数据走势和地产高频量价数据走势。向前看，短期内收益率上行空间不大，大概率继续震荡，区间操作为主，十债收益率接近2.7%附近时仍可做多。观察资金利率、政府债供给、数据预期差等方面是否会产生积极信号。