原油基本面处于弱势局面 沥青价格或将再度下跌

【原油】

周一油价重心回落，其中WTI 12月合约收盘下跌3.23美元至82.31美元/桶，跌幅为3.78%。布伦特12月合约收盘下跌3.03美元至87.45美元/桶，跌幅为3.35%。SC2312以653.0元/桶收盘，下跌13.3元/桶，跌幅为2.00%。鉴于其最大市场的炼油利润率下降，预计沙特阿美12月份运往亚洲的旗舰级原油价格将与11月份的价格持平。如果交易商和炼油商的预期正确，沙特阿拉伯12月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方销售价格可能会暂停上涨，这将是六个月来的首次。市场对以色列-哈马斯冲突影响中东地区供应的担忧有所缓解，且投资者在本周美联储政策会议和其他全球经济健康迹象之前采取谨慎态度。需求担忧引发油价大幅下挫。近期基本面处于弱势局面，尤其是裂解利润的大幅收缩导致炼厂开工积极性下降，数据显示国内主营炼厂开工率下降至79%附近，地炼开工率为61%。对应油品出口预期下降，预计市场整体需求表现弱化。在地缘溢价消退后，油价回归需求计价。

【燃料油】

周一，上期所燃料油主力合约FU2401收跌2.41%，报3233元/吨；低硫燃料油主力合约LU2401收跌1.06%，报4501元/吨。近期低硫燃料油由于科威特供应收紧而表现偏强，而高硫由于俄罗斯和中东的发货量持续高位而较弱，LU-FU价差回升至高位。但一方面美国对于高硫的进口需求或将在炼厂检修结束之后增加，需要注意的是美国对委内瑞拉放松制裁而带来的潜在影响，委内瑞拉对美国重油供应增加可能会分流一部分对于高硫燃料油的进料需求；另一方面，科威特的低发货量持续性存疑，另一方面外盘汽油裂解利润持续偏弱，如果低硫继续走强则炼厂调和组分可能会向低硫转移，同时也看到低硫的套利船货可能会有一定增加。我们认为短期LU-FU价差暂时维持偏强，但进一步上行空间有限，或将出现拐点，可适当考虑择机介入LU-FU空头。

【沥青】

周一，上期所沥青主力合约BU2311收跌0.4%，报3722元/吨。近期沥青的盘面已经在一定程度上反映了市场对于委内重油分流沥青原料和财政刺激支撑基建投资乐观预期的情绪，我们认为在当前消息面的刺激以及刚需仍有支撑的背景之下，短期沥青可能暂时维持偏强，但随着需求进入淡季，在冬储来临之前价格或将再度下跌，因此可考虑逢高布空主力合约BU2401。

【聚酯】

TA401昨日收盘在5896元/吨，收涨1.13%；现货报盘升水01合约38元/吨。EG2401昨日收盘在4154元/吨，收跌0.12%，基差增加6元/吨至-82元/吨，现货报价4070元/吨。PX期货主力合约2405收盘在8630元/吨，收涨0.89%。现货商谈价格为1019美元/吨，折人民币价格8595元/吨，基差收窄54元/吨至-1元/吨。华东一套65万吨/年的MEG装置于10.30重启中，预计11月初出料乙二醇产品。加拿大一套50万吨/年MEG装置于10月中下旬因故停车，重启时间待定。西南一套36万吨/年的MEG装置目前检修已进入尾声，计划于本周末前后升温重启。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇新装置已于本月末投料试车，预计顺利情况下20天左右出料。聚酯原料装置投产预期，需求季节性拐点，成本偏弱震荡，价格向上驱动动力不足。

【橡胶】

周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2401下跌255元/吨至14205元/吨，NR主力下跌70元/吨至10860元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌70元/吨至13025元/吨。昨日上海全乳胶13000（-100），全乳-RU2401价差-1230（+185），人民币混合12100（-150），人混-RU2401价差-2130（+135），BR9000齐鲁现货12800（+0），BR9000-BR主力-185（-15）。前三季度，越南天然橡胶、混合胶合计出口144.8万吨，较去年的139.1万吨同比增4.1%；合计出口中国107.7万吨，较去年的92.9万吨同比增16%。原料价格回落，短期产区割胶顺利，期现价格均回落，关注后续产区天气干扰。

【甲醇】

近期西南甲醇企业开工呈下滑态势，该地整体开工在70.11%，较10月中旬下滑12.1%。当前开工降幅主要体现在云贵地区，主因成本问题和装置临停以及计划检修等多因素影响。目前贵州赤天化、天福以及云南先锋均处停车状态，云南解化于8月15日停车检修，近日装置逐步恢复；另曲煤一套20万吨装置计划11月初检修7-10天，且广西大甲醇部分11月中旬附近存检修预期，需持续关注。此外，历年11-12月份为季节性限气时段，11月份天然气价格存上调预期，关注具体落实；另往年11月底12月上川渝气头项目也面临限气停工举措，关注今年该因素发酵对区内及周边行情带动节奏。四季度山东地炼原油配额不充足，关注炼厂开工及对甲醇的需求情况。整体来看，甲醇阶段较强节奏主要因供应端收缩预期的支撑。预计期价仍将延续震荡节奏。

（来源：光大期货）