铝价维持弱势盘整 纯镍基本面供强需弱

【铜】

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌1.09%至8106美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.33%至67110元/吨。升贴水方面，11月8日LME0-3月调期费上涨2美元/吨至贴水83.5美元/吨；昨日国内平水铜上涨25元/吨至升水340元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降625吨至178125吨；SHFE铜仓单增仓379吨至1132吨；BC铜维持在903吨。宏观方面，美联储多位官员发表鹰派讲话，均认为当前通胀压力仍然较重，指出未来美联储再次加息的可能性，市场也在等待美联储主席鲍威尔周四在IMF的讲话，另外美债标售情况再次受到关注，尽快需求逐渐回升，但市场也在担心流动性风险；国内方面，稳增长政策的不断加码也鼓舞市场信心，中美缓和预期也逐渐成为影响市场情绪的重要因素。基本面方面，进口货源到货，但从目前来看现货依然处于紧张态势，这也表明国内市场看跌信心不大，需求方面下游新增订单情况开始谨慎。当前市场突然走弱，笔者认为与海外宏观担心流动性风险有关，但持续性预计不长，对市场的抑制作用暂时比较有限，后期关心何时回到国内稳增长以及中美缓和预期的节奏中来。

【铝】

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2312收于3016元/吨，跌幅0.17%，持仓增仓44手至80716手。沪铝震荡偏弱，AL2312收于19205元/吨，跌幅0.13%。持仓减仓2374手至19.54万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格持稳在3010元/吨。铝锭现货贴水收至70元/吨，佛山A00报价19260元/吨，无锡A00贴水30元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调60元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调50元/吨。铝锭有较为明显的累库压力，库存水位处于今年相对高位。受到下游铝加工行业平均开工和订单不佳，以及前期运力受阻、发运恢复后出现集中到货的综合影响。需求没有超预期表现的征兆；西南减产影响不会立刻显现，隐性库存释放和进口补充纳入考量后将弱化减产影响。预计短期去库拐点还未到来，价格维持弱势盘整。后续仍需关注枯水减产、铸锭比例以及下游需求情况。

【镍】

隔夜LME镍涨0.31%，沪镍涨2.15%。库存方面，昨日LME镍库存增加582吨至40674吨；国内SHFE仓单减少42吨至7738吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-125元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存105.25万吨，周环比下降2.19%，主要以200系、300系资源降量为主，仍处在较高水平，生产端冶炼利润仍在下滑，11月排产预计为135.3万吨，预计环比减少0.01%，镍铁价格小幅下跌，成本支撑下移。新能源汽车产业链方面，10月新能源乘用车市场零售76.7万辆，同比上涨37.5%，环比增长2.7%，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。此外，电积镍需求对硫酸镍采购趋弱。纯镍基本面供强需弱，成本支撑趋弱，价格跌至低位或有一定韧性。

【锌】

沪锌夜盘主力涨0.21%,报21675元/吨，仓单增加177吨至2,713吨。LME涨1.20%,报2607.0美元/吨，LME库存减少1,675吨至7.43万吨。上海0#锌对2312合约报升水60元/吨，对均价贴水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2312合约升水10-20元/吨左右，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水40元/吨附近至平水，津市较沪市贴水80元/吨。12-01价差+45元/吨，01-02价差+30元/吨，内外比价至8.31。6月底停产的tara和上周停产的两座矿山成本基本都是处于全球矿山成本曲线的90%分位线附近，并且都是因为锌价跌破成本线而暂停生产。因此在宏观不出大风险的情况下，海外在2,300~2,400美元/吨有强支撑。上方空间则因为欧洲需求仍无起色，LME或将延续交仓，国内需求虽有韧性，但短期上行动力不强，锌价后续或将震荡偏强。

【锡】

沪锡夜盘主力涨0.51%,报210570元/吨，仓单减少105吨至5,506吨。LME涨0.83%,报24915美元/吨，LME库存减少5吨至7,380吨。现货市场，小牌对12月平水-升水400元/吨左右，云字对12月升水400-800元/吨附近，云锡对12月升水800-1200元/吨左右不变。12-01价差+70元/吨，01-02价差+410元/吨，内外比价至8.45。锡需求环比有所恢复，国内库存已经连续去库一段时间，目前看国内的供应略缺。但海外消费却没有明显好转，LME锡库存还在不断的累库，东南亚出库量大概率还是向国内转移，将完全抵消本月因矿端紧张带来的冶炼减量。

（来源：光大期货）