纯碱供应端变数巨大 建议谨慎为宜

行情导读：近日纯碱期货盘面持续大幅拉涨，今日2311、2312合约涨停封板，主力2401合约昨日夜盘涨幅即突破8%，当前01价格在2100点位附近，收盘收至2126元/吨。

驱动因素1：青海环保检查持续，昨日传言继续降负至25%

上周初环保组在青海开展环保检查工作，青海部分厂前期因废液池问题依然存在，从上周起开工负荷调降，产量折损，上周周产67.83万吨，本周周产量66.43万吨，这两周比前期减少3-4万吨左右。昨日市场传青海先前因环保限产的两家龙头企业昆仑、发投将再度降负荷，开工率由50%下降到25%。如果再度下降开工负荷，那么将存在供需平衡由累库向去库的转变。何时恢复开工或是否继续降负没有准确论断，因此再度激发了盘面多头情绪。

驱动因素2：远兴34线迟迟未投料，一再推迟超市场预期

远兴12线已经稳产，但34线迟迟未投料，3线从9月推迟至今仍未投料，推迟时限超出先前市场预期。远兴3、4线全部规划重碱，因一直未投料，大大减少了之前平衡表里推演的累库幅度。

驱动因素3：盘面持续拉涨，下游补库，正反馈形成

盘面的持续拉涨推动下游玻璃厂补充原料库存，目前原料库存补至12天附近，部分沙河厂家15天左右。现货重新出现了多家厂封单局面，现货价格企稳上涨，正反馈形成。今日碱厂初部分封单之外，报价普遍上涨，阿拉善重碱送到价2300元/吨，较之前价格上调200元/吨左右。

驱动因素4：需求维稳，供应端骤减，供需平衡发生改变

目前纯碱下游浮法+光伏稳定周需求量63万吨左右，而本周因青海及三友的减量，周产共折损4万吨，即66万吨。重碱本周供应量36.8万吨，刚需折算下来大概37万吨，因此重碱略紧缺。如果网传青海进一步降负荷至25%，远兴3线迟迟没有动静，金山五期依然未达产且产量不稳定，那么累库预期将彻底发生扭转。

展望后市：

昨日市场传青海先前因环保限产的两家龙头企业昆仑、发投将再度降负荷，开工率由50%下降到25%。如果再度下降开工负荷，那么将存在供需平衡由累库向去库的转变。另外远兴34线投料一再推迟，目前传周末3线投料，但市场关于3线投产的消息一传再传，实际投产时间一推再推，从9月推迟至今。盘面的持续拉涨推动下游玻璃厂补充原料库存，目前原料库存补至12天附近，部分沙河厂家15天左右。现货重新出现了多家厂封单局面，现货价格企稳上涨，正反馈形成。后市供需的变量主要集中在青海2家龙头和远兴，发投和昆仑能否恢复或再度降负，及远兴34投产的时间，关乎后市的供需大方向。供应端变数太大，推演平衡表已经失效，建议投资者谨慎为宜。近期盘面波动较大，资金行为较多，建议谨慎为宜。

风险提示：投产不确定性，宏观政策波动较大等

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