成本支撑仍强 锌价仍存在继续上涨的可能

【行情复盘】

11月10日，沪锌震荡偏弱，主力合约ZN2312收于21670元/吨，跌0.25%。0#锌主流成交价集中在21620~21720元/吨，双燕成交于21710~21820元/吨，1#锌主流成交于21550~21650元/吨。

【重要资讯】

1、锌下游消费板块开工变化表现不一，其中由于北方地区环保限产问题基本解除，镀锌企业开工有所回升，而压铸板块有生产补库行为而开工回升，氧化锌受到订单影响而开工走弱；但虽镀锌压铸开工回升，但从订单情况来看，消费仍旧处于低迷状态，订单表现不佳，且北方采暖季到来对镀锌订单形成压制，而圣诞订单疲软对压铸支撑不足，整体消费情况不及预期。

2、截至本周五（11月10日），SMM七地锌锭库存总量为9.8万吨，较11月3日增加0.3万吨，较11月6日增加0.04万吨，国内库存录增。其中上海市场库存增加主要是市场到货正常，到锌价高位出货不畅，库存小幅累增；广东市场库存下降，主要是冶炼厂到货减少，下游刚需采买，库存微降；天津市场现货升水较差，市场且临近交割，仓单增加，库存上涨。整体来看，原三地库存增加0.05万吨，七地库存增加0.04万吨。

3、2023年10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比上涨6.06万吨或环比上涨11.14%，同比增加17.6%，略高于我们之前的预计值。1至10月精炼锌累计产量达到545.2万吨，同比增加10.65%。其中10月国内锌合金产量为9.818万吨，环比增加0.99万吨。SMM预计2023年11月国内精炼锌产量环比下降0.6万吨至59.86万吨，同比增加14.09%；1至11月累计产量达到605.1万吨，累计同比增加10.98%。

【市场逻辑】

11月1日晚间消息，Nyrstar公司决定于11月30日关闭旗下矿山，原是成本上升和锌价下降导致利润受损，预计影响4-5万吨的锌矿产量，对基本面影响有限，不过不排除资金借减产拉动行情的可能性。

国内方面，受锌价下行、加工费回调的因素影响，炼厂平均利润从月初的500元/吨附近再度下探至目前的100元/吨左右的水平，加之硫酸等副产品价格仍难有起色，企业生产运行压力较高。据调研，在国产矿释放不及预期以及冶炼企业冬储备货的背景之下，加工费将从目前4700-4800的基础上进一步下调，如果后续锌价仍偏弱势，或会进一步打压冶炼企业生产积极性。当前价位来说锌价成本支撑仍强，后续随着能源价格上涨，冶炼企业减产如果进一步跟进，锌价仍存在继续上涨的可能。

【操作建议】

多单继续持有，期权宽跨式双卖策略。

（来源：方正中期期货）