市场风险偏好回落 国债期货价格近期有所支撑

12月15日收盘，5年期国债期货主力合约报102.305元，涨幅0.06%，盘中最高上探至102.31元，最低触及102.18元，持仓量达112912手，环比上一交易日增持824手，成交量达53896手。

机构观点：

广金期货：资金面来看，央行公开市场逆回购操作结束净投放，银行间市场月内资金继续向宽，回购利率均小降。税期临近叠加MLF续做规模备受关注，市场普遍预期乐观。中长期资金连续回落，1 年期国股行存单二级成交在 2.59%附近，跌幅明显，利多长端债市。中央经济会议保持与政治局会议一致基调，新提“以进促稳、先立后破”，更加积极的财政政策和货币政策依旧可期，核心在于资金利率下行的确定性提升、降准降息等宽货币政策落地概率上升。通胀持续低迷，推升实际利率进而限制融资需求修复。今年以来在猪价等主要大宗商品价格走低、内需修复节奏缓慢以及去年同期的高基数效应等因素影响下，通胀持续回踩，而近期 CPI 同比也转为负值。受此影响，尽管名义利率相对较低，但在通胀影响下实际利率却上行至历史高位，进而导致实体经济的融资成本并未得到实质的降低。通缩风险、需求修复受约束，进一步降息引导市场利率必要性上升。

南华期货：美联储公布12月议息决议，联邦基金利率维持不变符合市场预期，此外鲍威尔在发布会表示美联储正在思考、讨论合适降息合适，“降息已经开始进入视野”。点阵图方面显示，2024年利率终值中位数相较于去年9月预期下行50bp，点阵图认为明年美联储将降息3次，联邦基金利率的终止位置在3.75或者3.5%，降息预期强化。经济预测方面，本次会议美联储上调2023年GDP增速至2.6%，明显下调PCE、核心PCE增速预测水平。会后美债收益率进一步回落，短端利率大幅下行，曲线倒挂形态有所修复。国内利率曲线同样正常化，长端利率大幅下行后终于迎来调整，而短端在强劲的宽松预期下延续强势，日内利率明显回落，或在提前博弈周五早盘MLF续作的降息可能。