12月21日期市早参：甲醇传统需求淡季开工下降 尿素农业储备进展依旧偏缓

贵金属：伦敦现货黄金收于2035.55美元/盎司，现货白银收于23.97美元/盎司；COMEX黄金期货收于2030.30美元/盎司，COMEX白银期货收于24.36美元/盎司。美联储12月议息会议保持利率不变，认为通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，美联储释放降息预期，但是金价表现一般，前期金价上涨提前兑现了市场对于美联储降息的预期，后市美国经济数据及就业劳工数据对于降息预期的依旧存在较大扰动。国内方面，国内经济回暖，近期人民币汇率呈反弹趋势，对于以人民币计价的国内金价不利，近期国际金价与国内金价剪刀差收窄。隔夜美元指数与美债收益率反弹，黄金价格受到压制。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。全球部分央行增持黄金储备，中国11月末黄金储备报7158万盎司（约2226.39吨），环比增加38万盎司（约11.82吨），为连续第13个月增持黄金储备。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水280-350元/吨，均价315元/吨，较前一日上升65元/吨，平水铜成交价格69210~69300元/吨，升水铜成交价格69250~69320元/吨，现货紧张态势延续，升水走高上海地区成交转弱。（数据来源：SMM)。

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。美联储哈克：控制通胀的工作尚未完成，不需要再加息，下一步是降息但不会立即降息。基本面，11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；且较预期的100.12万吨减少4.04万吨。需求端，上周下游采购情绪更为谨慎，叠加消费淡季下，市场需求表现清淡。终端方面，临近年底，部分下游项目陆续完工。库存方面，截至12月18日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五微幅上升0.03万吨至6.33万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19040~19080元/吨，较上日上升10元/吨；无锡地区报价18950~18970元/吨，较上日上升40元/吨；杭州地区报价18970~18990元/吨，较上日上升40元/吨；重庆地区报价19020~19040元/吨，较上日上升30元/吨；沈阳地区报价18930~18950元/吨，较上日上升30元/吨；天津地区报价18970~18990元/吨，较上日上升600元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，SMM统计2023年11月份(30天)国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增长4.6%。11月份国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。需求端上周国内下游需求端大稳小动，铝板带箔版块整体持稳，型材板块仍呈现小幅下滑态势，尤其是汽车材及3C用材加工企业表示订单下滑，企业开工不同程度上下降。库存方面，截止12月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存47.0万吨，较上周四库存减少1.3万吨，同比去年同期也是下降了1.3万吨，继续刷新年内低点。综合来看，当前铝供应端开工环比走弱，国内铝锭重新去库，预计沪铝区间震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21270~21370元/吨，较上日上升210元/吨，广东0#锌锭报价21230~21330元/吨，较上日上升230元/吨，天津0#锌锭报价21250~21350元/吨，较上日上升190元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，2023年11月SMM中国精炼锌产量为57.9万吨，环比下降2.56万吨或环比下降4.23%，同比增加10.62%，低于我们之前的预计值。需求端，继9月“认房不认贷”政策后，北京和上海再度出手全面为楼市调控政策松绑，市场预计或将带动房地产需求有所增长，但实际效果待验证，叠加国内经济近期仍偏弱运行，需求端仍较低迷。库存方面，截至12月18日，SMM七地锌锭库存总量为7.561万吨，较12月11日下降0.24万吨，较12月15日下降0.15万吨。综合来看，随着锌价跌至震荡区间下沿附近，成本端及低库存支撑有望显现，预计锌价延续偏强运行。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14850（100）元/吨，通氧553#硅15250（100）元/吨，421#硅15450（50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料60.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价55（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14050（0）元/吨，107胶14350（0）元/吨，硅油15750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18980（40）元/吨，A356铝合金锭19650（50）元/吨，ADC12铝合金19800（100）元/吨。

昨日工业硅期货价格延续反弹趋势，现货报价略有上调。基本面来看，供应端西南地区停炉数进一步增加，开工炉数 364 台，环比减少10台，整体开炉率降至48.53%，库存维持高位，市场暂无供应短缺的忧虑，但是考虑到天气转冷，北方开工存下降预期，供应或进一步缩紧，叠加地震对于北方运输的短期扰动，市场挺价情绪浓厚。需求端，单体厂虽然预售单不足，库存开始累加，但是开工率未有明显变化，对工业硅需求量维持稳定；今日多晶硅价格持稳运行，市场成交相对谨慎，多晶硅产能持续增加，新增产能爬坡，行业库存累积，对工业硅的需求增加；铝合金价格震荡调整，刚需采购为主，对工业硅需求维持稳定。总体看，南北供应格局分化，北方产区受低温、环保等的影响，对运输和供应存在一定影响，近期工业硅期货价格跟随现货价格调涨，反弹修复前期缩量，但临近年末，场内对高价接受度有限，预计硅价短期内以区间窄幅震荡为主。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价格102000（-1000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格92750（-500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价99750（-2000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价97500（-2450）元/吨，跌幅为2.45%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量8757吨，周度环减2.1%，在较大的成本压力下，江西锂云母产量下降，头部锂盐厂仍维持平稳生产，本月预计锂辉石、锂云母、盐湖产量为15450吨、11300吨、7458吨，月度环比分别变化分别为+1.3%、-11.4%、-0.7%。周度行业库存62472吨，周度环增1.1%，冶炼厂库存38225吨，周度环增1.8%，下游碳酸锂库存12959吨，环增3.5%，下游维持刚需补库，总体仍以长协单为主。需求端，中游锂电处于冬季排产淡季，三元材料811、523月度产量为19899吨、18430吨，环比变化为-5.8%、+0.8%，磷酸铁锂月度产量为91050吨，环比减少20.0%，月度开工率环比减少18%至26%。目前市场碳酸锂的供货需求主要是面向2个月以后的新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游厂商一年中生产最淡的时候，12月动力和储能订单增幅有限。从终端消费情况来看，近期海外频繁出现汽车市场利空消息，国内电池企业砍单，拖累正极材料厂排产环比下行，除此之外，正极材料厂利润有所亏损，并且考虑到采购原材料有下跌风险，有在年前降低库存心态，目前主要以长协单为主，配合单点补库，因此碳酸锂的需求偏弱。成本端，锂价已经跌破澳洲的成本线12.2w，外采外矿的亏损约为2w，国内锂云母成本线约为9.6w，锂云母成本和盘面价格接近持平。利润方面，上游锂矿厂、自产锂辉石锂云母的企业利润约为4-5w，中游正极厂和电池厂利润亏损较大。

综合来看，空头的大量减仓是上周主力合约价格上涨的原因之一，但从基本面来看，短期市场仍处于供需双弱阶段，因此锂价反弹力度有限，总体仍处震荡偏弱阶段。锂价大幅度反弹的关键因素在于现货价格是否稳步回升或上游是否大规模减产。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数134.95美元/吨（+1.15），日照港超特粉882元/吨（+11），PB粉954元/吨（+10）。

近几周铁矿石发运维持偏高位，据钢联数据，全球铁矿石发运总量3295.8万吨，环比增加5.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2687.3万吨，环比减少57.6万吨。中国47港到港总量2615.5万吨，环比增加81.4万吨；中国45港到港总量2583.4万吨，环比增加129.7万吨。

年末钢厂检修逐渐增多，钢联口径247家钢企日均铁水产量226.86万吨，环比降2.44万吨，进口矿日耗277.68万吨，环比降2.5万吨。247家钢厂盈利率35.5%，周环比降1.73个百分点。

全国45个港口进口铁矿库存为11585.19万吨，环比降229.78万吨，日均疏港306.34万吨，环比增7.28万吨。

总结来看，铁水产量继续下降，但同比偏高，叠加钢厂补库周期，日均疏港量回升，港口库存不增反降，明年上半年铁矿港口库存或维持较低水平，基本面对价格支撑较强，中长期来看上涨驱动仍存。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4020元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价4030元/吨（+20），唐山钢坯Q235汇总价3620元/吨（+10）。

国内宏观近期处于相对的真空期。

需求端，本周成材表需均回落，随着天气转冷，建筑材需求会加速下降；供给端同样出现下滑，年末钢厂检修逐渐增多，热卷降幅较为明显。五大材总库存1298万吨，周环增0.28万吨，螺纹累库或加快，而热卷仍在去库。

总结来看，海外美联储明年或开始降息，利好明年大宗；国内中央经济会议没有超预期表现，社融数据表现一般，内外宏观未能形成共振。产业上，年末钢厂检修逐渐增多，钢材偏向冬储定价，预计震荡走势。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特82.11美元/桶（+1.67）；美国WTI 73.94美元/桶（+1.47）；阿曼原油76.90美元/桶（+0.64）；俄罗斯ESPO 72.83美元/桶（+0.66）。

期货价格：ICE布伦特79.13美元/桶（-0.26）; NYMEX WTI 74.02美元/桶（-0.15）；上海能源SC 558.4元/桶（+7.4）。

隔夜外盘原油价格震荡，尽管EIA数据显示上周美国商业原油库存超预期累库，利空油价，但市场仍然受到“红海袭船”事件影响。胡塞武装表示，他们可能每隔12小时就会发动一次海上行动。基本面方面，美国至12月15日当周EIA原油库存 290.9万桶，预期-228.3万桶，前值-425.8万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 168.6万桶，前值122.8万桶。供应端，12月15日当周，美国国内原油产量增加20.0万桶至1330.0万桶/日，产量再次创历史新高，当周国内原油产量增幅录得2023年10月6日当周以来最大。本周EIA数据较利空市场。此外，根据JODI数据，沙特10月份原油出口量从上月的575万桶/日增至630万桶日；沙特10月份原油产量从上月的898万桶/日降至894万桶/日。需求端，美国能源部表示将购买200多万桶原油作为战略石油储备。IEA在最新的月报中上调2024年全球石油需求预测。IEA在月度报告中表示，2024年世界石油消费量将增加110万桶/日，比之前的预测增加13万桶/日，理由是美国前景改善和油价下跌带来的需求提振。此外，OPEC在最新的月报中对2024年基本面继续保持乐观，OPEC仍预计2023年世界石油需求将增长246万桶/日，预计2024年需求将增长225万桶/日，也与上月的预测一样。地缘政治方面，也门胡赛武装袭击红海船只，油运公司绕道好望角避开苏伊士运河，造成运输成本上升。BP公司目前已暂停所有通过红海的航运。油价在运费的扰动下出现上涨。综合来看，剔除地缘政治因素，当前原油自身基本面较为疲软，短期超跌反弹后无明显上涨趋势。同时，油价底部仍有边际成本支撑，OPEC+仍可以用减产手段来挺价，长期看原油仍将维持在较高价格区间。当前需警惕地缘政治风险对价格造成的扰动。

PX：现报价，PX FOB韩国主港988.5美元/吨（19.83），PX CFR中国主港1011.5美元/吨（19.83）;石脑油 CFR日本693.25美元/吨（12.00）。

期货方面，盘面PX价格呈现修复性反弹，现货报价有所上调。成本端，油价上行动能有所弱化，一方面红海局势引发的油轮绕行事件已经被市场消化，而且实际上并没有导致供应中断；另一方面，隔夜VIX指数大涨，金融市场避险情绪升温，美股全线大跌，此前美联储降息预期带动的乐观情绪消化完毕。但油价重心上移，对PX支撑有所增强。自身供需来看，供应端，国内PX产量为72.5万吨，较上周+0.69万吨，涨幅0.96%。国内PX周均产能利用率至86.45%，环比+0.82个百分点。周内PX装置运行来看:福佳装置负荷提升到满负荷，金陵负荷降低。下游方面，PTA开工81.89%；周内逸盛大化满负荷，惠州恒力重启，威联重启。总体来看，目前地缘政治冲突外溢为原油提供一定溢价，油价企稳反弹，在此背景下，从成本端支撑芳烃走强，供需来看边际有所改善，亦对盘面价格形成一定利好，短期内 PX或随油价呈现反弹趋势。重点关注成本端原油价格变化。仅供参考。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7400-7520元/吨，涨25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7450-7520元/吨，涨20元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率31%，结构性仍有支撑减弱，近期装置负荷低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝全部成交；新订单疲软，对原料采购仍偏向谨慎，以刚需采购为主。综合而言，红海事件对油价仍有支撑，而美国原油产量创历史新高压制进一步反弹，总体成本对聚丙烯压制减弱，且市场对国内宏观政策释放存在一定预期，聚丙烯存一定支撑，不过弱需求现状以及结构性支撑减弱压制聚丙烯，聚丙烯低位震荡为主。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5755元/吨，涨45元/吨，乙二醇现货报价4310元/吨，涨140元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，西北一套120万吨装置将停车；MEG方面，沙特两套装置停车及两套装置重启推迟，国内大型装置停车传闻，红海事件引发进口收缩忧虑。需求方面，江浙涤丝昨日产销局部放量，至下午3点附近平均产销估算在7成偏上；聚酯负荷仍处于高位，后期仍有季节性走弱压力。综合而言，PTA方面，红海事件对油价仍有支撑，而美国原油产量创历史新高压制进一步反弹，总体成本带动PTA修复性反弹，但装置负荷回升明显，供需压力有所攀升，压制盘面。MEG方面，国内外装置停车，红海事件影响国内进口，供应收缩预期，支撑乙二醇大幅反弹，短期偏强震荡。

甲醇：现货报价，江苏2490（15），广东2445（17.5），鲁南2475（0），内蒙古2000（0），CFR中国主港258（5）。

从基本面来看，内地方面，近期国内开工率一定幅度下降，新疆广汇甲醇装置于 12 月 8 日开始半负荷运行；山西华昱甲醇装置于12月13日停电装置意外停车重启中，负荷较低；河南中新预期12月 19日到2024年1月7日检修。港口方面，本周隆众港口库存总量在96.76万吨，较上一期数据增加1.66万吨。海外方面，外盘开工因限气兑现开工率继续下降，俄罗斯 Tomsk 近期装置运行负荷不高，伊朗 Di polymer arian 目前装置停车检修中，因限气 zagros2 号、kimiaye pars 继续停车中，马来西亚 petronas2 号 12 月 4 日开始预期检修 2-3 周。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品，但需要关注年底常州富德的检修计划能否兑现。综上，甲醇基本面来看，近期西南西北已陆续开始限气检修，海外也陆续开始限气，甲醇供应有所下降但整体仍充足，下游MTO需求平稳，传统需求淡季开工下降，能源方面红海危机加剧推动原油止跌反弹，预计甲醇近期维持宽幅震荡格局，关注能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2414（-7），安徽2447（-6），河北2385（-25），河南2423（-2）。

昨日国内尿素市场延续弱稳运行，新单跟进欠佳，全国小颗粒尿素市场均2422元/吨，较上一工作日下滑4元/吨。供应方面，局部地区气头装置短停或检修，现货供应短时减量，但整体仍处于高位，预计本周开始，气头检修有所增加，供应量或将减少；需求方面，农业储备工作进展依旧偏缓，工业生产整体开工负荷不高，多数以刚需采买居多；库存方面，受雨雪天气影响，部分企业发运不畅，上游库存延续累库，上周卓创样本企业库存总量57.4万吨，较上期增加7.3万吨。综合来看，近期出口限制和下游需求不佳利空尿素价格，但冬季限气对供应的影响以及近期红海危机导致的能源价格上涨对尿素有所支撑，预计短期维持宽幅震荡格局，重点关注出口情况及气头企业开工变化。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价571美元/吨（-5），巴西豆CNF价570美元/吨（-6），阿根廷豆CNF价为555.66美元/吨（-5.33），张家港豆粕成交为3880元/吨（-60），大连豆粕成交价为3950元/吨（-40）。

南美降水改善，美豆偏弱运行。巴西产区降水逐渐回升，其中前期干旱严重的中北部产区将迎来大量降水，缓解土壤墒情，南部产区降水同样持续，利好作物生长。未来两周巴西中部降水仍然较为可观，整体生长环境较好。阿根廷方面，降水逐渐由布宜诺斯艾利斯向北推进，缓解潘帕斯草原干旱担忧。随着降水的逐渐改善，南美干旱担忧明显缓解，外盘大豆偏弱运行。

豆粕基本面偏弱，仍存在下跌压力。豆粕产量回升，豆粕库存达81.27万吨，持续累库，供应较为充裕，12月受港口通关影响，大豆进口量可能不及预期，供应压力向远月转移。下游采购方面，部分油厂出现催提现象，但下游采购仍然相对偏淡，远月采购谨慎，下游进行正常库存轮换，未出现节前备货迹象。整体而言，我国豆粕整体供应充足，远期豆粕产量预计仍将维持高位，供强需弱情况尚未发生改变。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7210元/吨（30），广东棕榈油现货价为7190元/吨（30），张家港豆油现货价为8390元/吨（0），广州豆油现货价为8380元/吨（0）。

棕榈油出口趋弱。SGS数据显示，马棕榈油12月1-20日出口环比下降13.6%，产量环比下降10.81%，印尼10月库存同样下降至300万吨以下，产地端供应压力有所缓解，供需双减情况下去库力度相对有限，预计位于高位。国内棕榈油库存回升至97万吨左右，下游消费未见好转，库存压力施压盘面，国内棕榈油延续偏弱运行。近期国内棕榈油运行相对弱于外盘，关注春节备货对棕榈油消费的提振力度。

豆油同样延续偏弱震荡运行。巴西表示2024起上调生柴掺混比例至13%，对豆油形成一定提振。国内方面，随着大豆到港，豆油库存为99.23万吨，较上周变动较小，高位库存未出现明显缓解。需求方面，豆油消费有所好转，但需求尚未完全启动，去库时点仍需进一步观察，整体呈现供强需弱结构。今年春节相对偏晚，关注未来1月节前备货情况。