下游需求端表现低迷 年末铜价或回归宽震荡格局

【行情复盘】

1月2日，沪铜震荡盘整，CU2402合约收于68960元/吨，跌0.01%，1#电解铜对当月2401合约报升水240-310元/吨，均价报升水275元/吨，较上一交易日涨90元/吨；平水铜成交价69060-69200元/吨，升水铜成交价69070-69230元/吨。

【重要资讯】

1、截至1月2日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.52万吨至7.16万吨。相比上周五库存的变化，全国各地多数地区的库存是上升。总库存较去年同期的10.93万吨低3.77万吨，其中上海较上年同期低1.97万吨，广东地区高0.14万吨，江苏地区低1.93万吨。

2、目前河北地区环保减排的影响暂未恢复，具体恢复时间仍根据空气污染情况而定，有铜杆厂企业预计4号或陆续恢复。

3、智利国家统计局INE周五公布，智利11月铜产量较去年同期下降3.1%，至444,905吨。智利是全球最大的铜生产国。

【市场逻辑】

近期公布的美国经济数据显示通胀降温的迹象，市场再度押注美联储提前降息。与此同时，红海地区局势紧张也一定程度加剧波动。从基本面来看，进入年末，下游需求端表现低迷，企业受资金两控问题采买减少，加之北方地区因天气、环保原因，总体格局上“淡季更淡”，且据调研多家企业对未来订单水平呈现悲观态度。供应端来看，由于部分企业计划减产和部分矿山供应出现扰，现货加工费持续下行至62美元水平，未来冶炼产量可能会不及预期。总体上，供需矛盾并不明显，市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈，预计年末铜价回归宽震荡格局，春节前区间66000-70000。

【操作建议】

期货观望，期权沿区间上限线宽跨式双卖。

（来源：方正中期期货）