铜价回落整理的概率较大 铝价仍存一定上涨空间

【铜】

隔夜铜价先抑后扬，显示出较强的韧性。昨晚公布的美联储会议纪要显示，美国通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径很不确定，仍可能加息。这比市场预期的偏鹰派，也无暗示提前降息的意思，为当前降息预期过热情绪降温。受此影响，美股继续表现不佳，美元指数回升，有色整体回撤。当前美联储货币政策明宽暗紧，加之美债持续标售，导致市场对流动性的担忧，所以美股、美债及铜一度出现联动走势。笔者认为，随着美联储提前降息有所退潮，国内稳增长政策效果有待春节后验证，市场可能会出现一定的情绪修正，铜价回落整理的概率较大。但在内外情绪无法共振减弱下，春节前后仍将博弈强预期下，铜价下行幅度也会受限。

【铝】

氧化铝冲高回落，隔夜AO2402收于3586元/吨，跌幅2.02%，持仓增仓11688手至72751手。沪铝震荡偏弱，AL2402收于19350元/吨，跌幅0.59%。持仓减仓3511手至18.35万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3210元/吨。铝锭现货贴水收至平水，佛山A00报价涨至19510元/吨，对无锡A00贴水30元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂无锡持稳，新疆南昌广东下调20-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调69元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调50元/吨。氧化铝和电解铝双双上行，但支撑两个品种上涨逻辑不同。氧化铝主因在内外供应扰动问题未解，但从目前来看几内亚事件影响开始平复，北方环保限产结束时点成为后市关注焦点。电解铝在内外宏观氛围助力，叠加高成本和低库存支撑，预计1月铝价仍存一定上涨空间。但注意目前去库速率已经开始放缓，资金存在一定谨慎情绪，建议理性控制仓位、不宜过分追涨。

【镍】

隔夜LME镍跌1.15%，沪镍跌0.71%。库存方面，昨日LME镍库存增加252吨至64410吨；国内SHFE仓单增加514吨至11774吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降200至-250元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存80.52万吨，周环比下降5.51%，实现九连降，受年底因素影响，消化速度有所加快，原材料价格此前下跌带动生产环比改善，但价格止跌也为不锈钢提供一定成本支撑。新能源汽车产业链方面，终端数据环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。强驱动未显，价格呈现区间震荡。

【锌】

沪锌主力跌0.35%,报21475元/吨，锌期货仓单4703吨，较前一日增加201吨。LME锌跌0.84%,报2590.0美元/吨，锌库存223325吨，增加100吨。现货市场，上海0#锌对对2402合约升水190-220元/吨附近，对均价升水40-50元/吨附近；广东0#锌对沪锌2402合约升水70-80元/吨左右，粤市较沪市贴水90元/吨；天津0#锌对2402合约报贴水10元/吨至升水20元/吨附近，津市较沪市贴水170元/吨。01-02价差+60元/吨，02-03价差+35元/吨，沪伦比至8.29。目前比价已跌至海外矿进口亏损，而国内冶炼厂原料库存天数在30天附近，即使春节冶炼减产抵消部分进口矿需求，但节后冶炼厂复产带来的补库需求仍对进口需求较大，内外反套或可介入至海外矿进口盈利位置。

【锡】

沪锡主力涨1.03%,报212410元/吨，锡期货仓单6029吨，较前一日减少46吨。LME锡涨0.32%,报25240美元/吨。锡库存7730吨，增加30吨。现货市场，小牌对02月贴水400-升水200元/吨左右，云字对02月升水200-600元/吨附近，云锡对02月升水600-1000元/吨左右。01-02价差-260元/吨，02-03价差+70元/吨，沪伦比至8.42。缅甸佤邦元旦期间宣布除曼相地区矿山将逐步有序复产，锡矿山复产情况仍未披露。春节前复产可能性已完全被打破，矿山复产时间或将在年中附近。12月上海清关3,550吨，加上其余海关清关量，进口量或达6,000吨附近，目前国内现实端供强需弱未变，但市场已开始过度交易需求回暖，锡价上方关注21.50-22万矿山点价压力位。

（来源：光大期货）