热卷短期难有上行驱动 美国就业数据屡超预期

1月11日，热卷期货主力合约开盘报4004.00元/吨，今日盘中最高触及4036.00元/吨，最低下探3991.00元/吨；截止早盘收盘，热卷主力上涨0.10%，报4029.00元/吨。

【行情复盘】

1月10日，热卷期货盘面走低，主力合约收报4004.0元，跌幅1.23%，日内环比减仓42672手。

据前20名期货公司持仓数据来看：热卷期货主力合约多单持仓655675手，空单持仓617697手，净持仓为37978手，处于净多头状态。

据热卷期货主力持仓龙虎榜数据显示，多空双方均呈离场态势，空方离场情绪强于多方。

【机构观点】

大越期货指出，上周供需均出现下滑，需求回落至同期水平，在连续去库后基本消化前期库存压力，未来宏观预期利好下游基建，出口数据继续保持高位但制造业仍处收缩区间。盘面价格跌破下方20日线后近期连续下滑，走势明显转弱，考虑到成本支撑开始高位下移，短期难有上行驱动，但本周继续下行空间不大。

兴业期货评价：自去年6月、10月先后两阶段强化国内政策稳增长的预期，财政、货币、低产、地方化债等各项利好政策和工作稳步推进，市场对稳增长的方向和力度的预期已较充分，两会以前，国内政策再超预期的概率下降。并且，国内主要大类资产对宏观政策利好的反应也明显钝化。美国就业数据屡次超预期，经济可能呈现肥尾特征，预计2024年美联储降息节奏可能不会太快，市场的降息预期有反复的可能。

中观方面，热卷等钢材基本面矛盾暂不突出。受盈利拖累，四季度以来国内长流程钢厂累计减产幅度超预期，并带动卷板产量也明显收缩。叠加热卷需求的韧性，四季度以来热卷连续去库，当前库存已低于2020和2021年同期。如若低铁水日产维持到春节后，大概率国内钢铁产业链将以低库存的态势迎接节后终端需求的启动。不过，我国钢铁行业实际炼钢产能偏高的问题依然存在，热卷也和螺纹一样，也需要遵循成本定价的逻辑。如若低铁水产量维持，将对原料价格形成明显拖累，尤其废钢到货和社会库存持续增加，不排除产业链负反馈的可能性。

综上，暂以热卷价格震荡偏弱的思路对待，废钢到货的持续性和废钢对铁水的替代性。