1月16日期市早报：原油航运中断导致供应紧张 甲醇市场博弈相对僵持

贵金属

美国12月PPI环比意外下跌，令市场对美联储3月份降息的预期重新升温，美元与美债收益率受到打压，贵金属趁势上行，与此同时，中东紧张局势加剧，避险情绪亦给予金银一定提振。美国PPI不及预期，市场重新加大降息押注。最新数据显示，美国12月PPI同比录得1%，不及预期的1.3%，环比录得-0.1%，低于预期的0.1%，其中剔除食品及能源后的核心PPI同比上升2.5%，环比上升0.2%，较前值波动有限。具体来看，商品类通胀下降，服务业通胀依然顽固。在上周四公布的美国CPI超预期升温打击降息预期后，本份PPI数据重振了市场乐观情绪。投资者再次加码押注美联储3月启动降息。分析人士表示，对于市场来说，更为重要的是看PPI对于PCE的指引，这会直接影响美联储的决策。另外官员表态方面，芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比重申，他认为在将通胀降至美联储2%的目标方面取得了“良好进展”。然而同时，亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克表示，如果决策者过早降息，通胀率可能会走势反覆，他警告，通胀率朝美联储2%目标下降的速度在未来几个月料放缓。博斯蒂克称，他认为利率将需要保持不变，直到今年夏天之后。地缘来看，红海周边的紧张局势继续激发避险买盘，对贵金属产生一定提振。据新华网，美英两国12日和13日连续两天对胡塞武装的目标发动空袭。一些国家谴责美英两国侵犯也门主权的行为，认为这将进一步导致地区紧张局势升级。

螺纹

政策真空期，钢材现货成交偏低，且成本端支撑松动，成材期货价格放量下跌，均创逾一个月新低。供给方面，近期环保预警解除，前期环保停产的钢厂逐步复产，对高炉开工和供给增量有一定推动。不过，新的钢厂年度检修减产增多，后续会限制成材产量回升的空间。上周日均铁水产量续降至218.17万吨，而钢厂盈利率环增至30.3%，同比增10.39%。原料成本一直是钢材价格坚挺的重要支撑之一，目前铁水产量持续下滑，叠加钢厂盈利水平偏低，冬储补库意愿较差。外矿价格跌破140美元，焦炭第二轮提降或将全面落地，且市场有三轮提降预期，并牵累焦煤价格走跌，成本支撑整体松动。需求上看，建筑钢材成交处于低位，在终端成材市场消费淡季，建材需求仍处于季节性下降阶段。钢联数据显示，螺纹钢总库存共增加17.56万吨，累库幅度放缓，表观消费转增6.62万吨至226.63万吨。

铁矿石

产业终端需求淡季背景下，黑色商品情绪转弱，节后连跌五日，市场交易负反馈逻辑。宏观政策真空期，市场逐渐关注弱现实，板块共振走低，临近春节，钢厂虽存补库预期，但受钢材低利润压制以及钢厂生产节奏影响，在国内港口及钢厂综合库存增加的背景下，铁矿价格承压。需求方面，上周样本钢厂高炉铁水产量继续下降，已经降至2022年8月中旬以来新低，铁矿需求连续走低。随着上周唐山重污染预警解除，部分高炉复产，然而今日邢台市发布重污染天气预警启动Ⅱ级（橙色） 应急响应，叠加因亏损或弱盈利下有部分高炉停产检修，铁矿需求预计维持低位。后期钢厂冬储补库预期仍旧存在，冬储偏好购买海漂资源，当前钢厂库存平均可用天数在22天左右，预计冬储库存将继续增加4-5天。

双焦：

钢厂对焦炭第二轮提降启动，市场情绪进一步降温，双焦续创逾两个半月新低。昨日，河北、天津、山东等地区部分钢厂对焦炭采购价格下调100-110元/吨，焦炭第二轮提降开启，市场预计今日提降将正式落地。供应端，焦企利润空间收窄，但随着原料煤价格有所回落，焦企入炉煤成本下降，当前焦企开工暂稳，出货积极性较高，受制于下游钢厂对焦炭多控制到货节奏，影响产地焦企出货节奏放缓，厂内库存压力增加，部分企业厂区有一定库存累积。而终端需求偏弱，且钢材价格表现偏弱，钢厂盈利不佳，同时高炉检修计划仍在陆续实施，钢厂对焦炭采购仍持谨慎态度，多控制到货节奏，预计短期内焦炭市场延续偏弱运行，市场仍有三轮提降预期。

钢厂经过一轮焦炭降价，利润恢复缓慢，当前对高价原料的采购还偏谨慎，同时焦化企业利润受到挤压，也仍维持按需补库的节奏。随着二轮提降开启，市场情绪进一步降温。本周竞拍成交仍显一般，但是流拍率较上周有明显下滑，成交价虽然仍在下跌，但降幅已有所收窄。线下签单方面，煤价继续下行，但骨架煤韧性较强，炼焦煤市场情绪开始出现分化。随着春节临近，焦企冬储补库的预期或增强，部分煤矿反馈焦企寻货现象开始增多，煤价止跌迹象或初见端倪。后期需关注钢厂检修情况及煤矿后期春节放假安排。

铜

宏观方面，中国12月官方制造业PMI为49，连续三个月下降，据悉主要是受部分基础原材料行业生产淡季等因素影响。CME美联储观察工具显示，市场预期2024年3月份降息的概率超过70%，降息预期反应已经比较充分，但美国经济的韧性并不支持美联储过早降息，当前时点更应关注海外降息预期的回摆，关注后续非农和通胀数据。基本面，内整体库存继续小幅回升，但各地区库存增减不一。其中上海地区有所下降，部分仓库节假日入库偏少且正常出库，库存因此小幅下降，但后续仍有进口铜到到货入库。广东、江苏地区有所到货，加之高铜价消费难有起色，库存有所增加。对于供需面，供应端粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；消费端终端新增订单延续季节性走弱，预计现货未来逐步转入累库。

铝

隔夜沪铝主力合约小幅走高，日内偏弱震荡。市场等待将于周四公布的通胀数据，若通胀继续放缓，可能会令3月降息的预期升温。从基本面看，铝供需变化不大，社库虽有回升，但目前仍处于较低水平，铝价震荡运行。铝供需面变化不大，供应端电解铝企业持稳生产为主，受电力供应影响，新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险，需持续关注当地生产情况。临近春节，消费淡季影响下需求难有明显增量。

镍

沪镍前期连续下行后，低价刺激下游补库需求释放，现货流通资源偏紧，镍价低位企稳。精炼镍排产下滑，但供应仍偏宽松，在需求面未见明显好转的情况下，价格仍然承压。近期国内产量增势出现放缓，一些厂家排产下调，但1月各地精炼镍产量仍然维持高位，企业将着重于目前已投产线的达产目标；华东地区月内或将有新投产线。钢联预计1月国内精炼镍产量24050吨，环比减少1.88%，同比增加58.40%。硫酸镍需求未有好转，市场企业普遍有所减产，部分企业由于成品亏损，现阶段暂停出货计划年后再出货，现阶段终端需求难有好转，导致买卖双方僵持。

大豆/豆粕

1月12日，生意社豆粕基准价为3666.00元/吨，与本月初(3962.00元/吨)相比，下降了-7.47%。

1月12日，生意社大豆基准价为4780.00元/吨，与本月初(4850.00元/吨)相比，下降了-1.44%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年12月份中国大豆进口量982.3万吨，比11月进口量792万吨，环比增幅24%，同比减少6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万吨，比2022年提高11.4%。——整体供应同比宽松

根据国家统计局公告，2023年，中国大豆播种面积10470千公顷，比上年增加227千公顷，增2.2%；全国平均单产每公顷1991公斤，比上年增加11公斤，增0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增2.8%。——国产大豆较去年增加

据同花顺数据显示，截至1月12日，全国进口大豆港口库存为760万吨，较上月同期726万吨增加34万吨。截止1月5日豆粕库存量为87万吨，较上周的82.90万吨，增加4.1万吨，增幅4.9%。——大豆港口库存持续增加，豆粕库存据近五年相对高位

国家粮油信息中心发布12月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国豆粕新增供给量7853万吨，同比增加206万吨，其中豆粕产量7848万吨。预计年度国内豆粕总消费量7775万吨，同比增加258万吨，其中饲用消费量7610万吨，同比增加255万吨。预计豆粕出口量80万吨，年度国内豆粕供需缺口2万吨。

美国农业部1月供需报告（大豆）：上调总大豆产量

1月美国2023/2024年度大豆种植面积预期8360万英亩，12月预期为8360万英亩，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆收获面积预期8240万英亩，12月预期为8280万英亩，环比减少40万英亩；

1月美国2023/2024年度大豆单产预期50.6蒲式耳/英亩，12月预期为49.9蒲式耳/英亩，环比增加0.7蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度大豆产量预期41.65亿蒲式耳，12月预期为41.29亿蒲式耳，环比增加0.36亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆总供应量预期44.59亿蒲式耳，12月预期为44.28亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆压榨量预期23亿蒲式耳，12月预期为23亿蒲式耳，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆出口量预期17.55亿蒲式耳，12月预期为17.55亿蒲式耳，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆总消耗量预期41.79亿蒲式耳，12月预期为41.82亿蒲式耳，环比减少0.03亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆期末库存预期2.8亿蒲式耳，12月预期为2.45亿蒲式耳，环比增加0.35亿蒲式耳。USDA周度销售报告，截至2024年1月4日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为280,400吨，比上周高出39%，但是比四周均值低了74%。

美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月28日当周，美国大豆出口检验量为96.17万吨，上周修正后为111.77万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2326.14万吨，上年同期2877.86万吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至上周六（1月6日），巴西2023/24年度大豆收获进度为0.6%，比去年同期高出0.3%。

玉米

1月12日，生意社玉米基准价为2444.29元/吨，与本月初(2488.57元/吨)相比，下降了-1.78%。

据同花顺数据显示，截止1月9日，南北港口玉米总库存188万吨，较上周库存195万吨，减少7万吨.周度库存环比微减，但整体存量呈现累加状态。

根据国家统计局公告，2023年，中国玉米播种面积44219千公顷，比上年增加1149千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。

美国农业部1月供需报告（玉米）：上调玉米单产、总产等

1月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9460万英亩，12月预期为9490万英亩，环比减少30万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米收获面积预期8650万英亩，12月预期为8710万英亩，环比减少60万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米单产预期177.3蒲式耳/英亩，12月预期为174.9蒲式耳/英亩，环比增加2.4蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度玉米产量预期153.42亿蒲式耳，12月预期为152.34亿蒲式耳，环比增加1.08亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总供应量预期167.27亿蒲式耳，12月预期为166.21亿蒲式耳，环比增加1.06亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总消耗量预期145.65亿蒲式耳，12月预期为144.9亿蒲式耳，环比增加0.75亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.62亿蒲式耳，12月预期为21.31亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳。

USDA周度销售报告，截至2024年1月4日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为487,600吨，比上周高出33%，但是比四周均值低了52%。

巴西咨询机构AgRural周一称，截至上周四（1月4日），巴西中南部的首季玉米收获面积已达到2023/24年度计划面积的3.3%，高于年同期的2.3%。

巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，12月份巴西玉米(2430, 7.00, 0.29%)出口量估计为696万吨，一周前估计为717万吨。11月份的玉米出口量为697.7万吨，去年12月为729.1万吨。

全国饲料产量双比下降，据样本企业数据测算，2023年11月，全国工业饲料产量2665万吨，环比下降3.5%，同比下降1.5%。

原油

国际原油期货周一小幅走低，在上周上涨2%后获利回吐，因中东冲突对原油供应的影响有限。周五，一些油轮船东避开了红海，多艘油轮改变了航线，之前美国和英国对也门的胡塞武装目标发动了打击。冲突还导致至少四艘液化天然气油轮在该地区航行暂停航行。石油经纪商PVM表示：“意识到石油供应并未受到不利影响，这导致上周的多头获利了结，美元小幅走强在一定程度上加剧了跌势。”也门胡塞武装的首席谈判代表周一警告说，对驶向以色列的船只的袭击将继续下去。分析师表示，到目前为止，没有出现石油供应损失，但航运中断间接导致市场供应紧张，因为托运人必须延长航程以避开红海，从而使3,500万桶石油滞留在海上。

PTA

周一PTA现货价格收跌2至5730，基本面利好支撑有限，市场估值继续收缩，现货趋于宽松，心态谨慎，日内 PTA价格疲弱震荡，买家维持零星刚需，地域价差收窄，基差显疲。1月主港交割05贴水40-45成交，2月主港交割报盘05贴水30-45，实盘清淡。近期PTA市场价格下跌，加工费收窄，商品氛围不佳，PX供应回升，成本及产业基本面支持不足，继而资金减仓，期现市场价格持续下沿，跌后些许带动刚需买盘。产业链盈利变化来看，PTA加工费窄幅下跌；后续来看，PX端伴随广东石化、恒逸文莱等装置的重启，国内供应略显宽松，PX与石脑油价差存在萎缩预期，绝对价格亦存一定下滑风险；而PTA目前周累库压力依旧偏大，短期加工费或仍存一定萎缩空间；聚酯端来看，下游季节性集中放假日期临近，产业整体存在偏空心态，节前加工费修复难度较大。下周供应方面，逸盛海南1#重启，福化存减产预期，已减停装置或延续检修。需求方面国内聚酯行业，虽有新装置投产，但部分聚酯工厂有装置计划检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。下游季节性劣势加剧，需求逐步萎缩，TA供应较充足，关注原油风向及工费压缩后的计划外减停，预期期现市场价格震荡中疲弱整理。

乙二醇

周一乙二醇市场出现上涨走势，周末国际原油上涨，成本端有一定支撑下，张家港市场高开在4500附近，盘中受到库存下降以及发货数据较好等因素影响，多头情绪提升，商谈重心震荡上移，午后涨势有所扩大，尾盘收盘时，现货商谈价格在4550-4555区间，现货基差上涨至05-78至05-76，华南市场跟随上涨，但买盘兴趣一般，成交僵持。近期乙二醇市场出现强势冲高走势，国内装置、海外装置降负预期对多头形成利好支撑，年内高点再度被刷新，然而乙二醇整体产业结构产能明显过剩下，在估值明显修复后，引发市场对供应端重新担忧，逢高获利回吐压力下，市场开始向下回撤整理走势。近期乙二醇的利润得到一定修复，部分企业的开工负荷也得到一定的提升，国内供应增量明确。因进口缩量，从整体的供需平衡来看，仍有一定的去库预期。碍于春节前聚酯端的降负预期，下游推动能力有限，下周市场来看，上游原料处于偏弱运行阶段，成本支撑力度或减弱，供应端利好在本周初显端倪，但随着乙二醇估值的修复，未来供应端利好持续性存在分分歧，市场多空分岐加大下，难以形成明显趋势。

甲醇

周一甲醇太仓现货价格2455，+35，内蒙古北线价格2055，+60，西北甲醇行情上涨为主，因部分大装置重启不畅，供应恢复不及预期，且临近春节，运费虽有上涨，但目前涨幅有限，同时目前长约可流转货源不多，故部分买盘开始积极备货，生产企业价格顺势小幅推涨，成交顺畅。目前来看，市场价格走势的逻辑仍然在于区域内供需情况及预期变动情况对市场情绪的影响，近期，供应面主要关注，月中下旬西南地区市场装置恢复情况以及对港口地区内贸补充变动情况，国外进口装船及近期抵港速度，国外装置的恢复预期；需求面主要需要关注，烯烃工厂的停开车预期变动消息，传统下游节前开工变动情况。近期，内地甲醇装置开工存恢复预期，国外进口恢复至高位，2月份存缩量预期，供应面来看，市场偏利空；需求面来看，部分传统下游（如甲醛）春节前陆续降负或停车，需求偏弱，近期港口表需也相对偏弱；但目前内地生产企业库存及港口库存偏中低位，库存压力不大，对价格存一定支撑，部分下游库存偏高，市场博弈相对僵持。